这份研报的主要观点是市场将震荡下沿底部蓄势，并需要放眼量。8月份市场整体弱势调整，主要是受国内外经济和政策力度不及预期以及海外货币政策继续紧缩担忧加剧的影响。展望9月，美联储货币政策紧缩担忧仍然存在，11月再加息预期有所升温。国内经济延续弱修复态势，加速修复拐点尚未到来，对增长基本面信心亟需政策提振。货币政策保持偏宽松不变，有降准概率，但大幅宽松受人民币汇率压力掣肘明显。因此A股所面临的整体环境较8月预计难以出现明显改善。最终走势取决于市场对美联储货币政策预期以及国内政策预期的演绎，在上述两个因素尤其是外部风险制约解除之前，市场预计仍将在震荡下沿筑底蓄势，但无需忧虑出现持续大跌。除非宏观政策落地力度和效果强于预期，或宏观经济数据对增长基本面改善给出更加清晰明确的支撑。 经济延续弱修复态势，加速修复拐点尚未到来。7月经济数据不及预期，8月高频数据显示延续弱复苏，其中服务业依然维持较快修复，商品需求与生产小幅改善，而地产销售颓势未改。预计8月社零同比4%，固投累计同比3.3%，其中制造业5.6%、基建6.9%、房地产-8.6%，出口同比-10%，CPI同比0.2%，PPI同比-3.8%。 货币延续偏宽松，但人民币汇率制约依旧明显，9月降准存概率。央行二季度货币政策执行报告强调“加大宏观政策调控力度”的政策总基调，但货币政策进一步宽松面临较大的汇率制约，因此后续主要看点在于降准以及结构性工具。汇率贬值压力仍存，北向资金流出压力尚在。 国内托底政策继续出台，但难以显著改善风险偏好，9月美联储大概率不加息，但需警惕美联储鹰派表态对11月加息预期的扰动。当前位置，市场对政策期待极低，因此国内政策影响下的内部风险偏好易提振难恶化，9月有望继续出台托底政策，但显著提振风险偏好的难度较大。9月议息会议美联储大概率不加息，但需警惕美联储维持鹰派表态，关注11月是否再度加息。
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