积极开拓市场，保持发展动能

舍得酒业公司研究点评报告2023年08月20日

一、事件概述

2023年上半年，舍得酒业实现营收35.29亿元，同比+16.64%；归母净利润9.20亿元，同比+10.07%；销售收现40.13亿元，同比+28.44%；经营净现金流6.40亿元，同比+55.69%；期末合同负债5.09亿元。

二、公司业绩表现

2023年上半年，舍得酒业实现营收、归母净利润和销售收入等指标均呈现增长态势，尤其是受疫情的影响，公司二季度营收和销售收入均表现出较强弹性。同时，公司二季度内存货和销售策略的效果也十分明显，经销商数量持续增长，带动了销售收入的增长。

三、产品结构优化

受益于公司费效比的提升和蓄水池的亮眼表现，舍得酒类的次高端和中低价位产品增速较快，毛利率同比略降。其中，中高档酒和中档酒收入同比增长，次高端和高端酒收入同比增长，高价位的藏品十年收入同比增长，但高价位的酒类产品上半年未大面积铺市，受其影响，整体毛利率有所下降。

四、费用投入及展望

公司2023年上半年在费用投入方面，加大了终端及消费者的促销力度，并持续强化老酒IP。此外，公司还通过红包、文创礼品等方式，为市场开拓做出了积极的贡献。展望下半年，我们预计公司将继续加大市场促销投入，以及加大商务场景的修复力度，toB和toC费用将有所控制，毛利率有望环比上半年提升。

五、结论

舍得酒业2023年上半年实现了良好的业绩表现，中低价位产品增速较快，次高端和高端酒类产品同比增长，但高价位的酒类产品上半年未大面积铺市，受其影响，整体毛利率有所下降。

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