业绩略有下滑，积极开拓市场

公司2023年半年度报告总结

业绩概览

• 营收与利润：2023年上半年，公司实现营业收入13.39亿元，较去年同期下降0.59%；归母净利润为1.71亿元，同比下降4.99%；扣非后归母净利润1.55亿元，同比下降5.26%。
• 季度表现：第二季度，公司营业收入7.13亿元，同比下降3.24%；归母净利润0.91亿元，同比下降21.35%；扣非后归母净利润0.84亿元，同比下降20.10%。

行业与产品分析

• 市场竞争与成本压力：行业需求承压，导致毛利率和净利率分别下降至25.87%和12.73%，环比上一季度进一步下滑。
• 产品表现：模块化减速机和工业齿轮箱产品在市场压力下表现出韧性，市场份额稳步提升。硬齿面减速机发货额同比下滑幅度较大，主要由于其与房地产行业的需求关联度较高。摆线针轮减速机受中小客户需求疲软影响，发货额同比下滑较为明显。工程机械、重载齿轮箱等业务则呈现增长态势。

销售渠道与国际市场

• 国内市场：公司拥有完善的经销渠道和突出的直销能力，建立了强大的销售网络。目前，已有约41家A类经销商销售捷诺产品，大部分仍处于初步尝试阶段。公司积极推行项目型合作模式，上半年中标约59个项目。
• 海外市场布局：公司积极开拓海外市场，特别是俄罗斯等国家，通过参展、客户拜访等方式积累客户资源，已获得新增及复购订单，并持续扩大海外代理商队伍。

投资建议与风险

• 增长预期：作为国内通用减速机龙头，公司正积极拓展工程机械、工业齿轮箱等领域，未来发展潜力大。预计2023~2025年的归母净利润分别为4.4亿、5.2亿、6.2亿元，对应PE为27、22、19倍，维持“增持”评级。
• 风险提示：制造业景气度恢复不及预期、行业竞争加剧以及高端产品拓展进度低于预期，是可能面临的挑战。

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