美债利率新高

本周公布的美国7月消费数据超预期，美联储表态偏鹰，海外市场交易加息预期升温。 周二，美国商务部公布的7月零售数据超预期增长。周三，美联储公布7月底货币政策会议纪要，表态偏鹰。大多数美联储官员表示支持上个月加息，且美国通胀存在“上行风险”，美联储未来可能还会进一步加息。市场对美联储的加息预期边际升温，同时担忧高利率将持续更久。Fed Watch数据显示，截止8月19日，市场预期美联储9月有11%的概率进一步加息，相比上周提高1个百分点。 大类资产方面，本周欧美股债普遍走弱，美元走强，10年期美债利率破2008年以来新高。本周欧美股市下跌，美股道琼斯工业指数、标普500指数、纳斯达克指数分别下跌2.2%、2.1%和2.6%。欧洲三大股指同样下跌，伦敦FT100、法国巴黎CAC40指数、德国DAX指数分别下跌0.5%、0.3%和0.8%。本周海外国债收益率整体上行。10年期美债收益率上行10.0BP至4.26%，周三更是突破2008年以来的最高值，至4.3%。10年期英债、德债、法债、日债收益率分别上行16. 4BP、6.0BP、0.6BP和2.8BP。本周美元指数上涨0.53%，收于103.42。欧元、日元、瑞郎、加元等相对美元贬值，分别贬值0.68%、0.61%、0.19%和0.7 5%。 国内方面，上周五公布的金融数据不及预期，本周国内债市走强；强美元、中国超预期降息，以及经济预期进一步收敛，本周离岸人民币汇率跌破7.3，北向资金流出扩大，A股延续低迷表现。本周A股延续下跌。上证指数下跌1.8%，深证指数下跌3.2%。成长风格跌幅更大，国证成长指数跌2.8%，国证价值指数跌1. 3%。行业方面，29个行业仅有纺服、国防军工、电力及公用事业、轻工制造4个行业上涨，但涨幅均不及1%。从交易指标看，本周A股交易热度继续回落，北向资金流出扩大。本周A股市场日均成交金额为7305亿元，低于上周（7779. 8亿元）。北向资金连续10个交易日流出，本周5个交易日共流出291.2亿元（上周流出255.8亿元）。 商品方面，货政报告提振商品市场的预期，内盘定价商品反弹，外盘商品受加息预期升温压制，价格回落。周四央行发布的二季度货币政策执行报告提出，坚决防范汇率超调风险、支持地方债务风险化解、适时调整房地产政策等。周四、周五的商品上涨拉动国内商品价格本周反弹。南华综合指数上涨1.0%，工业品、农产品、金属、能化指数分别上涨0.6%、1.1%、0.7%和0.5%；贵金属指数下跌0. 1%。上海螺纹钢上涨0.7%。外盘定价商品受到加息预期升温压制，本周黄金（伦敦金现）下跌1.3%，WTI原油下跌3.4%，LME铜下跌0.5%。 综合来看，本周大类资产表现呈现为：商品>美元>中债>美债>黄金>A股>美股。 风险提示：政策变动，经济恢复不及预期。 一、全球大类资产：美债利率新高 本周公布的美国7月消费数据超预期，美联储表态偏鹰，海外市场继续交易高利率持续更久的预期。 周二（8月15日），美国商务部公布7月零售数据，零售支出连续第四个月增加，经季节性因素调整后，7月零售额环比增长0.7%，超预期增长。 周三（8月16日），美联储公布7月25日至26日的货币政策会议纪要，表态偏鹰。纪要显示，大多数美联储官员支持上个月加息，且美国通胀存在“上行风险”，可能需要进一步收紧货币政策。 市场对于美联储加息预期边际升温，还担忧高利率将持续更久。Fed Watch数据显示，截止8月19日，市场预期美联储9月有11%的概率进一步加息，相比上周提高1个百分点。 大类资产方面，欧美股债普遍走弱，美元走强。 本周欧美股市下跌，美股道琼斯工业指数、标普500指数、纳斯达克指数分别下跌2.2%、2.1%和2.6%。欧洲三大股指同样下跌，伦敦FT100、法国巴黎CAC40指数、德国DAX指数分别下跌0.5%、0.3%和0.8%。日经225指数下跌2.6%，恒生指数下跌5.9%。 本周海外国债收益率整体上行。10年期美债收益率上行10.0BP至4.26%，周三更是突破2008年以来的最高值，至4.3%。10年期英债、德债、法债、日债收益率分别上行16.4BP、6.0BP、0.6BP和2.8BP。 本周美元指数上涨0.53%，收于103.42。欧元、日元、瑞郎、加元等相对美元贬值，分别贬值0.68%、0.61%、0.19%和0.75%。英镑相对美元升值0.43%。 国内方面，上周五公布的金融数据不及预期，本周国内债市走强；强美元、中国超预期降息、国内经济预期进一步收敛，本周离岸人民币汇率跌破7.3，北向资金流出，A股延续低迷表现。 本周A股延续跌势。上证指数下跌1.8%，深证指数下跌3.2%。成长风格跌幅更大，国证成长指数跌2.8%，国证价值指数跌1.3%。行业方面，29个行业仅有纺服、国防军工、电力及公用事业、轻工制造4个行业上涨，但涨幅均不及1%。交易指标来看，本周A股交易热度继续回落，北向资金流出额扩大。本周A股市场日均成交金额为7305亿元，低于上周（7780亿元）。北向资金连续10个交易日流出，本周5个交易日共流出291.2亿元（上周流出255.8亿元）。 商品方面，央行货政报告提振商品市场预期，内盘定价商品反弹，外盘商品受加息预期升温压制，价格回落。 周四央行发布的二季度货币政策执行报告提出，坚决防范汇率超调风险、支持地方债务风险化解、适时调整房地产政策等。周四、周五商品市场涨幅明显。整周来看，国内商品价格小幅回弹。南华综合指数上涨1.0%，工业品、农产品、金属、能化指数分别上涨0.6%、1.1%、0.7%和0.5%；贵金属指数下跌0.1%。上海螺纹钢上涨0.7%。外盘定价商品受到加息预期升温压制，原油、黄金、铜价格下跌。本周黄金（伦敦金现）下跌1.3%，WTI原油下跌3.4%，LME铜下跌0.5%。 综合来看，本周大类资产表现呈现为：商品>美元>中债>美债>黄金>A股>美股。 图表1：本周全球主要大类资产表现 二、权益：国内外股市均下跌 本周海外股市普遍下跌。美股道琼斯工业指数、标普500指数、纳斯达克指数分别下跌2.2%、2.1%和2.6%。欧洲三大股指同样下跌，伦敦FT100、法国巴黎CAC40指数、德国DAX指数分别下跌0.5%、0.3%和0.8%。日本股市（日经225指数）下跌2.6%，恒生指数下跌5.9%。 本周A股继续下跌。上证指数下跌1.8%，（上周跌3.0%），深证指数下跌3.2%（上周跌3.8%），创业板指数下跌3.1%（上周跌3.4%）。 科创50指数跌3.7%（上周跌3.8%），上证50指数跌2.4%（上周跌3.0%），沪深300指数跌2.6%（上周跌3.4%）。 本周A股成长风格跌幅更大。国证成长指数跌2.8%，国证价值指数跌1.3%。大、中、小盘指数分别下跌2.5%、2.9%和2.6%。成长风格中，大盘指数、中盘指数和小盘指数分别下跌3.8%、3.7%和3.6%； 价值风格中，大盘指数、中盘指数和小盘指数分别下跌1.3%、1.5%和1.2%。 行业方面，本周多数行业下跌，29个行业中仅有4个行业上涨。其中，电子、消费者服务、计算机、有色、汽车、传媒等跌幅领先，跌幅在3.8%以上。纺织服装、国防军工、电力及公用事业、轻工制造上涨，但涨幅均不及1%。 交易指标来看，本周A股交易热度继续回落，北向资金继续流出。本周A股市场日均成交金额为7305.0亿元，低于上周（7779.8亿元）。 融资融券占比7.4%，也低于上周（7.7%）。北向资金连续10个交易日流出，本周5个交易日共流出291.2亿元（上周流出255.8亿元）。 图表2：本周A股各行业表现 图表3：两融余额与交易额 图表4：本周北向资金净流出 三、债市：海外利率上行，国内利率下行 本周海外国债收益率整体上行。10年期美债收益率上行10.0BP至4.26%。10年期英债、德债、法债、日债收益率分别上行16.4BP、6.0BP、0.6BP和2.8BP。 本周国内债券收益率下行。10年期国债收益率下行7.4BP，5年期国债收益率下行5.6BP，1年期国债收益率变化不大（上行0.2BP）。5年期、10年期、30年期国债期货分别上涨0.3%、0.5%和1.2%。 本周期限利差收窄，信用利差走阔。10Y-1Y国债利差收窄7.6BP至73.2BP。2年期企业债、城投债、地产债、钢铁债信用利差分别走阔4.3BP、5.5BP、1.8BP和2.9BP。 图表5：本周国内外10年期国债收益率变化 图表6：本周信用利差走阔 四、商品：国内商品小幅反弹 本周商品价格小幅回弹。南华综合指数上涨1.0%，工业品、农产品、金属、能化指数分别上涨0.6%、1.1%、0.7%和0.5%；贵金属指数下跌0.1%。 主要商品现货涨跌互现，原油与黄金价格下跌。CRB商品指数下跌1.5%。本周黄金（伦敦金现）下跌1.3%，WTI原油下跌3.4%，LME铜下跌0.5%，上海螺纹钢上涨0.7%。 图表7：大宗商品本周的价格表现 图表8：本周重要商品涨跌幅 五、外汇：美元继续升值，非美货币贬值 本周美元指数上涨0.53%，收于103.42。欧元、日元、瑞郎、加元等相对美元贬值，分别贬值0.68%、0.61%、0.19%和0.75%。英镑相对美元升值0.43%。 人民币兑美元贬值，其中在岸人民币贬值0.77%，离岸人民币贬值0.57%。 图表9：本周主要外汇升贬值幅度 风险提示：政策变动，经济恢复不及预期。