政策暖风不断，金融AI强化

政策暖风持续落地，市场Beta继续改善。1）7月24日，中共中央政治局 召开会议，指出要活跃资本市场，提振投资者信心，在中央政治局顶层设计 下，证监会不断贯彻中央政治局会议精神，采取诸多措施激发资本市场活力： 7月24日至25日证监会2023年系统年中工作座谈会研究部署下半年重点 工作；8月18日，证监会召开部分证券基金私募机构座谈会，对提振投资 者信心听取意见建议，证监会发言人媒体采访宣布研究适当延长A股交易时 间，降低证券交易经手费。2）历史上看，每一轮资本市场政策拐点明确后， 都成为市场beta的催化剂：2005年进行股权分置改革，解决了分置股权的 流通问题和双轨市场；2014-2015年新三板实现跨越式发展，全国中小企业 股份转让系统首批全国企业集体挂牌仪式；2018年10月31日中共中央政 治局召开会议，提到加强资本市场制度建设，激发市场活力。因此，我们认 为，本次中共中央政治局会议关于“要活跃资本市场，提振投资者信心”的 全新表态，具备强烈政策拐点信号，市场Beta有望大幅上行。 金融AI的Alpha与Beta强烈共振。1）Alpha：金融IT公司AI产品持续 落地，结合数据端布局、研发投入和变现能力，同花顺、恒生电子、金证股 份、达观数据等公司，由于具备海量、丰富、高质的金融领域垂类数据，并 致力AI技术研发+相应场景产品落地的领军企业，在大模型时代竞争力优 势将进一步强化。2）Beta：5月以来，国内算力层激励政策频出，以北上 深为代表，全国各地加快制定人工智能规划；国内以光模块、AI服务器等 为代表的核心算力环节，已在订单、产能规划上展现出高景气，落地放量可 期；7月国内资本市场积极信号不断，资本市场活力有望进一步激发。 AI+金融领域国内主要厂商正加速落地。1）同花顺：AI能力及智能投顾投 入较高，在AI开放平台的底座支撑下，基础版本的智能投顾“i问财”和进 阶智能投资助理陆续落地。2）金证股份：深耕金融科技多年，研发技术平 台生态链完整，在首席人工智能官詹毅的带队下，AI能力快速发展，子公 司丽海弘金（智能投资）和优品科技（智能投顾）领衔智能投研，企业级 RPA软件金智维等AI相关产品构筑完整生态链。3）恒生电子：金融IT供 应商龙头企业，6月28日召开会议发布WarrenQ和光子。WarrenQ是恒生 聚源推出的面向投研投资场景打造的专业一体化投研工具平台，赋能“搜、 读、算、写”投研全流程场景，提升投研效率；金融智能助手光子，解决大 模型在落地过程中存在的技术连接、应用连接、数据安全合规即时等问题， 实现业务系统的智能化升级和重构。4）达观数据：作为提供各类场景文本 机器人的AI企业，公司研发垂直领域模型“曹植”，打造智能投研知识图 谱中台，智能投研机器人在关键投研信息抽取和热点词分析上表现出色。 推荐关注：结合AI垂类模型布局、研发投入体量和未来变现能力，推荐同 花顺、金证股份、恒生电子、东方财富。 风险提示：金融监管风险；产品线推进不及预期。 一、政策暖风持续落地，市场Beta继续改善 在7月24日中央政治局提及“要活跃资本市场，提振投资者信心”的顶层设计下，证监会不断贯彻中央政治局会议精神，采取诸多措施激发资本市场活力。 1）7月24日至25日，中国证监会召开2023年系统年中工作座谈会，研究部署下半年重点工作，要坚决贯彻落实中央政治局会议精神，结合资本市场实际，把握好提振信心、保持定力、坚守稳健、改进作风4个原则，进一步激发资本市场活力，提升资本市场功能，更好服务高质量发展。重点抓好以下工作。 一是进一步突出稳字当头、稳中求进。坚持以市场稳、功能稳、政策稳，促进预期稳。 二是进一步提升服务国家重大战略的质效。 三是进一步深化资本市场改革开放。 四是进一步加大资本市场防假打假力度。 五是坚守监管主责主业。全面落实私募投资基金监督管理条例，完善配套规则和机制，对创投基金实施差异化监管安排，优化行业发展环境。 六是坚决守牢风险底线。不折不扣落实党中央、国务院关于促进房地产市场平稳健康发展、有效防范化解地方债务风险等部署。 2）召开私募机构座谈会，贯彻学习会议精神。8月18日，证监会召开部分证券基金私募机构座谈会，深入学习贯彻7月24日中央政治局会议精神，落实国务院常务会议和国务院全体会议工作部署，分析当前市场形势，就活跃资本市场、提振投资者信心听取意见建议。证监会党委书记、主席易会满出席并讲话。 3）证监会研究适当延长A股交易时间，降低证券交易经手费。8月18日，证监会有关负责人就贯彻落实情况接受了媒体采访，对近日市场关注的“T+0”、证券交易印花税调降、暂停再融资、大股东减持、中长期资金入市等11个问题进行回应，同时透露“活跃资本市场、提振投资者信心”下一步举措。 研究适当延长A股市场、交易所债券市场交易时间。 现阶段实行T+0交易的时机不成熟。 始终坚持科学合理保持IPO、再融资常态化，同时充分考虑二级市场承受能力。 下一步将降低证券交易经手费，同步降低证券公司佣金费率。 将持续做好减持监管工作。 重点是营造有利于中长期资金入市的政策环境；加大各类中长期资金引入力度，提高权益投资比例。 加快研究论证进一步支持科技创新的一揽子政策举措。 将坚持问题导向，顺应市场需求，深化并购重组市场化改革。 将会同有关方面，进一步优化股份回购制度。 将持续畅通企业境外上市渠道，推出更多符合条件的“绿灯”案例。 将进一步推出稳预期、稳信心的措施，激发债券市场活力。 根据8月18日《证监会有关负责人就活跃资本市场、提振投资者信心答记者问》，中央政治局会议强调“要活跃资本市场，提振投资者信心”，这是党中央对资本市场工作的新部署新要求，充分体现了党中央对资本市场的高度重视和殷切期望，充分体现了稳定资本市场预期对于维护经济社会大局稳定的重要意义。 中央关键会议明确活跃资本市场、提振投资者信心。7月24日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。会议指出，要活跃资本市场，提振投资者信心，这是对资本市场提出的新要求，其中涉及深化改革、防控风险、加强监管等诸多方面，是一项系统性工程，资本市场在经济和金融运行中具有牵一发而动全身的作用。具体来看： 7月24日的政治局会议指出，当前经济运行面临新的困难挑战，主要是国内需求不足，一些企业经营困难，重点领域风险隐患较多，外部环境复杂严峻。疫情防控平稳转段后，经济恢复是一个波浪式发展、曲折式前进的过程。我国经济具有巨大的发展韧性和潜力，长期向好的基本面没有改变。 会议还强调，做好下半年经济工作，要坚持稳中求进工作总基调，完整、准确、全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，全面深化改革开放，加大宏观政策调控力度，着力扩大内需、提振信心、防范风险，不断推动经济运行持续好转、内生动力持续增强、社会预期持续改善、风险隐患持续化解，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长。 近几次政治局会议中首次提及“要活跃资本市场，提振投资者信心”，具备强烈政策拐点信号。根据央广网，政治局会议提及“资本市场”最近的一次是在2022年4月29日，彼时的表述是“要及时回应市场关切，稳步推进股票发行注册制改革，积极引入长期投资者，保持资本市场平稳运行”。而在其后的2022年7月、12月，2023年4月的政治局会议都未提及资本市场。 历史上看，每一轮资本市场政策拐点明确后，都成为市场beta的催化剂： 2005年进行股权分置改革：解决了分置股权的流通问题和双轨市场。当非流通股经过赎买转为流通股，A股上千家上市公司终于迎来市场化定价，因此走出了一轮波澜壮阔的大牛市。 2014-2015年资本市场政策迎来重大创新：新三板实现跨越式发展，全国中小企业股份转让系统1月24日在北京举办首批全国企业集体挂牌仪式；5月16日发布实施《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法》和《创业板上市公司证券发行管理暂行办法》。创业板首发办法适当放宽财务准入指标，取消持续增长要求；国务院总理李克强11月19日主持召开的国务院常务会议指出，抓紧出台股票发行注册制改革方案，取消股票发行的持续盈利条件，降低小微和创新型企业上市门槛。 2018年10月31日中共中央政治局召开会议：提到加强资本市场制度建设，激发市场活力。本次表态体现了资本市场对稳经济、提信心的重要作用，后续或有相关政策延续，例如引入中长期资金等方面。 图表1：2004年至今上证综指变化及资本市场政策发布时间 二、金融AI的Alpha与Beta强烈共振 1）金融AI：主要厂商全力突破，商业落地可期。 金融AI进展持续催化，ALPHA未来可期。结合数据端布局、研发投入和变现能力，同花顺、恒生电子、金证股份、达观数据等公司，具备海量、丰富、高质的金融领域垂类数据，并致力AI技术研发+相应场景产品落地的领军企业，在大模型时代竞争力优势将进一步强化。 同花顺：积累舆情、企业、诚信相关的海量数据，且具备较强的技术研发和AI落地能力，已有i问财、AI开发平台等多项AI产品推出。 金证股份：深耕金融科技多年，具备金融交易及智慧城市数据积累，研发技术平台生态链完整，已推出企业级RPA软件金智维等AI相关产品。 恒生电子：金融IT供应商龙头企业，子公司恒生聚源积累丰富金融数据及资讯，高研发投入下金融科技实力显著攀升，为首批文心一言生态合作伙伴。 达观数据：作为提供各类场景文本机器人的AI企业，公司研发垂直领域模型“曹植”，打造智能投研知识图谱中台，智能投研机器人在关键投研信息抽取和热点词分析上表现出色。 2）产业与市场的BETA均大幅改善。 5月以来，以北上深为代表，全国各地加快制定人工智能规划。1）5月19日，北京市通用人工智能产业创新伙伴计划成员名单（第一批）出炉，第一批伙伴成员共有39家，其中，算力伙伴2家，数据伙伴9家，模型伙伴7家，应用伙伴13家，投资伙伴8家。 2）5月31日，深圳市发布加快推动人工智能高质量发展高水平应用行动方案（2023—2024年），强化智能算力集群供给，整合深圳市算力资源，建设城市级算力统筹调度平台；打造大湾区智能算力枢纽，积极有序集聚政府、企业、科研机构、高校等的智能算力资源，与周边城市加强智能算力合作，谋划共建粤港澳大湾区智能算力统筹调度平台； 联合香港企业、科研机构、高校等，打造深港人工智能算力赋能中心。3）6月2日，上海自贸区临港新片区在智算大会上发布了《临港新片区加快构建算力产业生态行动方案》，提出2025年，临港新片区将形成以智算算力为主，基础算力和超算算力协同的多元算力供给体系，总算力将超过5EFLOPS（EFLOPS是指每秒百亿亿次浮点运算次数），人工智能算力占比达到80%，算力产业总体规模突破100亿元。 资本市场政策拐点来到，正大幅回暖。7月24日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作，要活跃资本市场，提振投资者信心。券商指数（886054.WI）自2023年6月以来持续好转，7月28日单日涨幅达到7.74%。资本市场积极信号不断，资本市场活力有望进一步激发。 图表3：2022年7月至今券商板块走势 三、AI+金融领域，国内主要厂商正加速落地 1）同花顺： 同花顺领军金融科技，AI开放平台夯实底层实力。同花顺是国内领先的互联网金融信息服务提供商，深耕金融信息服务行业近三十年。目前公司已具备数字虚拟人、智能金融问答、智能语音、智能客服机器人、智能质检机器人、会议转写系统、智慧政务平台、智能医疗辅助系统等40余项人工智能产品及服务，应用于银行、证券、保险、基金、私募、高校、运营商、政府等多个行业。 图表4：同花顺AI开放平台相关能力 智能投顾重视度高，AI已有产品变现潜力充足。1）产品侧来看，智能回答助理、投资对话机器人、投资目标管理、个性化投资者教育、研报写作和翻译、金融事理图谱自动构建等AI功能陆续推出，在公司的高重