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投资评级买入(维持)合理估值28.03-29.40元收盘价22.51元总市值/流通市值14078/5848百万元52周最高价/最低价31.85/20.48元近3个月日均成交额69.34百万元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《九丰能源（605090.SH）-业务结构调整，能源服务和特种气体业务成长属性明显》——2023-03-15《九丰能源（605090.SH）-积极扩张上游“陆气”资源，布局下游氢氦业务》——2022-11-07清洁能源毛差稳定，能源服务和特种气体贡献利润增量。2023H1，公司实现营业收入110.47亿元（-14.75%），主要系LNG及LPG市场销售价格明显下降所致；公司清洁能源业务顺价能力较强，销售量及平均吨毛利保持稳定，协同能源服务及特种气体业务成长带来增量贡献，2023H1归母净利润7.12亿元（+11.04%），扣非归母净利润7.74亿元（+19.94%）。自产LNG规模扩大，“海气+陆气”双资源池显现顺价能力。公司在LNG资源端构建“海气+陆气”双资源池，灵活调节资源配置，在LNG价格周期性波动幅度较大的情况下保持了单吨毛差整体稳定，顺价能力得到体现。2023H1，公司自产LNG31万吨，并将可以自主控制的LNG产能规模扩大到70万吨，提高陆气资源池容量，增强天然气供应能力。延伸井下作业服务，运输船投产增强海运能力。2023H1公司井口天然气作业量约19万吨，能源作业服务从井上作业延伸至井下作业，按作业量收取服务费，盈利能力受市场价格波动影响小。报告期内，一艘LNG运输船完成交付，增强公司能源物流业务海运能力，提高海气资源池的灵活性和安全性。氦气产能释放，加快推进氢气业务。2023H1，公司高纯度氦气产销量约13万方，较上年同期增长51%。公司在现有BOG提氦项目产能36万方/年继续扩大氦气业务规模，同时布局液氦进口业务。氢气方面，取得正拓气体70%股权，推进广州南沙制氢加氢一体综合能源站项目建设，并参与投资设立青岛涌氢创业投资基金，加快氢气业务落地。风险提示：LNG/LPG市场波动、氦气价格波动、下游需求减弱、商誉减
