货币政策报告的两个关注点：资金与汇率

央行货币政策执行报告对于市场利率与政策利率关系和汇率政策表述变化之外，其他总体表述较为平淡，变化不大。货币政策报告对经济的判断有所保守，这与此前政治局会议定调一致。虽然货币政策报告删除“引导市场利率围绕政策利率波动”，但这并不意味着资金收紧。央行在此次货币政策执行报告中删去了“引导市场利率围绕政策利率波动，叠加近期央行降息的非对称情况，以及资金价格在税期冲击下的上升，市场担忧资金是否会收紧。在央行的政策引导下，市场利率和政策利率的偏差预计将进一步收窄，存单、贷款利率与MLF利率、LPR利率预计将逐渐收敛，当前疲弱的融资环境的基本面状况下，央行无意引导资金价格超预期上升。虽然物价在走弱，但央行对物价的判断依然乐观。对于近期物价的走低，央行认为主要是需求恢复时滞和基数效应导致的阶段性显现，认为当前广义货币保持较快增长，与历史上的典型通缩存在明显差异。对于下半年的物价走势，央行预计8月开始CPI有望逐步回升。宽松的货币政策基调延续，贷款利率继续下行。央行提到坚决防范汇率超调风险，短期汇率或再度进入震荡阶段。降息后债市表现克制，这对后续债市形成安全边际，建议继续关注长债和二永。

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