专题报告：沃什有两个不同的关注点

2026-05-08 解运亮,麦麟玥信达证券秋穆

鲍威尔留任理事并非长期：鲍威尔打破惯例选择留任理事，但留任时长取决于美联储翻新工程调查结果和沃什的政治独立性。若两件事尘埃落定，鲍威尔可能提前离任。
沃什关注点变化：
- 通胀指标：沃什更关注潜在通胀趋势，倾向使用截尾均值通胀（Trimmed Mean Inflation）替代核心PCE，大幅降低降息门槛。截尾PCE显示通胀降温，降息可能更早。
- 市场沟通：沃什倾向于减少与市场的过度沟通，新闻发布会可能较鲍威尔时期明显下降。
美联储政策立场：美股反弹强于美债，反映市场对滞胀的担忧。鲍威尔留任客观上增加降息难度，但真正阻力是滞胀预期。美伊僵局下，美联储短期内或以观望为主。
关键数据：
- 2026年降息概率从22.7%降至7.2%。
- 截尾PCE 2.4% vs 核心PCE 3.2%。
结论：地缘冲突不确定性持续，美联储短期内难降息，或仍以观望为主。