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本报告对2023年10月9日特殊再融资债落地后的两个关注点进行了分析。一方面,化债政策可能强调关注政府全口径债务,实际用于支持债券的流动性有限,博提前兑付的策略需谨慎;另一方面,财政承压格局未变,融资政策“稳存控增”定力较足,弱资质主体中长久期债仍需保持谨慎。内蒙古城投债券与非标量较低,公开市场风险相对可控,特殊再融资债超限额发行或反映本轮化债政策关注政府全口径债务。化债政策初步落地对区域城投利好明确,推荐适度下沉未出险区域,密切关注化债政策落地进展,以合适估值参与城投短债。