业绩符合预期，毛利表现亮眼

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哔哩哔哩-W(09626)公司发布2023年第二季度财报。2023年Q2营业收入为53亿元，同比增长8.1%；报告期内归母净利润为亏损15.47亿元，亏损率29.2%，较2022年同期收窄11.7pct。公司毛利润12.28亿元，同比增长66.3%；毛利率相比2022年同期上升8.2pct至23.2%。亏损收窄，归属母公司净利润亏损15.47亿元，对应亏损率比2022年同期收窄11.7pct至29.2%。

报告期内，公司广告业务营收15.7亿元，同比增长35.8%，占总营收比例进一步提升至30%，主要系广告产品优化和广告效率提升，其中电商类广告收入同比增长超140%；增值服务表现稳健，同比增长9%至23亿元，主要系单个付费用户客所产生的平均营业额增加。

游戏业务收入表现欠佳，报告期内游戏业务营收8.9亿元，同比下降15%，不过随着B站《摇光录：乱世公主》、《闪耀！优俊少女》等新游戏陆续推出，游戏业务有望改善。

公司2023年全年净营业额将在人民币225亿元至235亿元之间，而此前预期为240亿元至260亿元，主要系若干游戏的推出延迟以及非核心业务（如IP衍生品及其他）的收入贡献低于预期。

风险提示：竞争加剧风险，业务发展不及预期风险。