朝闻国盛
朝闻国盛 城投四大角度全观察 今日概览 重磅研报 作者 分析师何亚轩 证券研究报告|朝闻国盛 2023年08月18日 【宏观】重心起变化—央行二季度货币政策报告7大信号-20230817 【固定收益】城投四大角度全观察——读懂地方政府债务系列（二） -20230817 【银行】23Q2货币政策执行报告：对公新发放利率企稳；8月起CPI有望逐步回升-20230817 研究视点 【医药生物】悦康药业（688658.SH）-Q2业绩符合预期，潜在大单品羟基红花黄素A有望报产-20230817 【家用电器】星帅尔（002860.SZ）-光伏业务加速放量，业绩强势增长 -20230817 【电力设备】晶科能源（688223.SH）-N型组件产销快速增长，全年组件出货量指引上修-20230817 【机械设备】奥特维（688516.SH）-收购普乐，切入电池片核心真空镀膜设备，新业务从0到1-20230817 【电力设备】平高电气（600312.SH）-半年报业绩符合预期，特高压及配网在手订单丰富-20230817 【建筑材料】赛特新材（688398.SH）-真空绝热板订单饱满，成本毛利改善显著-20230817 【医药生物】健民集团（600976.SH）-利润增长符合预期，研发助力长期发展-20230817 【机械设备】青鸟消防（002960.SZ）-23H1业绩稳健增长，储能消防业务成长性十足-20230817 【环保】洪城环境（600461.SH）-业绩高质量增长，内生外延双扩张 -20230817 【计算机】德赛西威（002920.SZ）-业绩增速优于行业表现，丰富新品量产在即-20230817 执业证书编号：S0680518030004邮箱：heyaxuan@gszq.com 行业表现前�名行业 1月 3月 1年 房地产 12.3% 4.3% -8.3% 非银金融 10.1% 3.1% 11.2% 建筑材料 6.5% 0.4% -16.5% 钢铁 4.1% -0.0% -10.5% 轻工制造 3.6% 3.5% -0.9% 行业表现后�名行业 1月 3月 1年 通信 -10.8% 8.5% 19.8% 电子 -10.4% -2.0% -18.0% 传媒 -6.0% -7.8% 25.3% 电力设备 -5.7% -8.9% -32.7% 计算机 -5.4% -1.5% 16.1% 晨报回顾 1、《朝闻国盛：顺周期+红利类趋势占优》 2023-08-17 2、《朝闻国盛：这次不一样—央行再降息的5点理解》2023-08-16 3、《朝闻国盛：如何搭建A股和美股量化轮动策略 2023-08-15 4、《朝闻国盛：拉锯是熊牛二段的常态，往前看》 2023-08-14 5、《朝闻国盛：中国联通（600050.SH）-业绩符合预期，持续深化高质量发展》2023-08-11 重磅研报 【宏观】重心起变化—央行二季度货币政策报告7大信号-20230817 熊园分析师S0680518050004xiongyuan@gszq.com 穆仁文分析师S0680523060001murenwen@gszq.com 本次报告总基调基本延续了近期会议的说法，包括“国内经济运行面临需求不足等挑战；稳健的货币政策要精准有力；综合运用多种货币政策工具”，对海外通胀扔担心等。同时，也有不少新变化、尤其是更关注人民币汇率（新增“坚决防范汇率超调风险），其他包括重提“发挥货币政策工具的总量和结构双重功能”，保交楼贷款支持计划至2024 年5月末”等。继续提示：政策组合拳有望陆续出台，也到了需要加快落地的关口，短期紧盯“松地产、一揽子化债、活跃资本市场”三大方向的细化部署，其中：核心一二线城市有望很快松地产，8.15降息后很可能会降LPR、降存量房贷利率、降准。 风险提示：经济修复情况、政策力度、外部环境等超预期变化。 【固定收益】城投四大角度全观察——读懂地方政府债务系列（二）-20230817 杨业伟分析师S0680520050001yangyewei@gszq.com �春呓研究助理S0680122110005wangchunyi@gszq.com 城投是地方政府债务的主要载体，读懂地方政府债务系列第二篇，我们将对城投主体属性、债务情况、资产结构以及盈利和现金流进行全面分析，以期为大家提供城投的全方位观察。 风险提示：数据统计存在误差，宏观经济和金融环境变化超预期。 【银行】23Q2货币政策执行报告：对公新发放利率企稳；8月起CPI有望逐步回升-20230817 马婷婷分析师S0680519040001matingting@gszq.com 蒋江松媛分析师S0680519090001jiangjiangsongyuan@gszq.com 倪安峰研究助理S0680122080025nianfeng@gszq.com 1、宏观经济有望延续好转态势，未来与金融数据将更加匹配。上半年国民经济持续恢复、总体回升向好。当前金融数据总体领先经济数据，主要是宏观政策和金融靠前发力、实体经济恢复时滞导致的阶段性现象，考虑到经济循环和居民收入等已出现积极好转，上半年GDP同比增长5.5%，全年预期经济增长目标有望实现，经济与金融增速间的缺口将逐步弥合。 2、当前我国经济未出现通缩，8月开始有望逐步回升：6、7月CPI同比分别为0.0%、-0.3%，主要是需求恢复时滞和基数效应导致的阶段性现象。 3、商业银行维持稳健经营、防范金融风险，需保持合理利润和净息差水平，也有利于增强商业银行支持实体经济的可持续性。A股上市银行平均市净率仅0.58x，通过发行普通股等外部渠道再融资能力有限，保持内生资本补充能力尤为重要，也有利于增强支持实体经济能力的同时保持分红稳定。另一方面，金融周期和经济周期往往不完全同步，银行信贷风险暴露需要一段时间，也应有一定的财力准备和风险缓冲。6月、8月央行两次降息，商业银行资产端利率下行压力再次加大，预计未来监管将继续引导负债端成本下行，支持银行保持息差和利润增长的稳定性。 风险提示：宏观经济下行；资本市场改革政策推进不及预期；消费复苏不及预期。 研究视点 【医药生物】悦康药业（688658.SH）-Q2业绩符合预期，潜在大单品羟基红花黄素A有望报产-20230817 张金洋分析师S0680519010001zhangjy@gszq.com胡偌碧分析师S0680519010003huruobi@gszq.com宋歌研究助理S0680121110003songge@gszq.com 事件：悦康药业发布2023年半年报。公司2023年上半年实现营业收入22.00亿元，同比增长14.05%；归母净利润2.07亿元，同比增长47.60%；扣非净利润2.00亿元，同比增长62.10%。 Q2收入利润符合预期，创新药研发持续推进有望拉动第二成长曲线 收入端实现平稳增长符合预期；利润端增厚主要由于终止实施限制性股票激励计划转回股份支付费用3721万元，扣 除后内生利润约8500万元。 盈利预测及投资评级。基于公司经营现状，创新药研发持续投入、新品上市后需投入学术推广和营销，我们下调盈利预测。预计公司2023-2025年归母净利润分别为4.08亿元、4.76亿元、5.65亿元，增长分别为21.6%、16.9%、18.6%。我们认为公司估值较低且后续创新大品种拉动发展持续向好，维持“买入”评级。 风险提示：新药研发不及预期；单一品种占比较大；销售不及预期的风险。 【家用电器】星帅尔（002860.SZ）-光伏业务加速放量，业绩强势增长-20230817 徐程颖分析师S0680521080001xuchengying@gszq.com 陈思琪研究助理S0680122070003chensiqi@gszq.com 盈利预测与投资建议。考虑到公司在2023年上半年业绩大幅增长，我们预计公司2023-2025年实现归母净利润 2.01/2.98/3.72亿元，同比增长68.3%/48.4%/25.1%，维持“增持”投资评级。 风险提示：原材料价格大幅波动、光伏储能业务拓展不及预期、白电行业需求不及预期。 【电力设备】晶科能源（688223.SH）-N型组件产销快速增长，全年组件出货量指引上修-20230817 杨润思分析师S0680520030005yangrunsi@gszq.com 2023H1组件销量领跑行业，积极布局海外新型市场。N型性能优势巩固，实现量产技术壁垒。N型持续提效提产，产能一体化顺利推进。我们调整了公司2023-2025年实际归母净利润至77.01/92.00/114.42亿元，对应PE估值为13.6x/11.4x/9.1x，维持“增持”评级。 风险提示：全球新增光伏装机不及预期，光伏组件环节竞争格局恶化。 【机械设备】奥特维（688516.SH）-收购普乐，切入电池片核心真空镀膜设备，新业务从0到1-20230817 张一鸣分析师S0680522070009zhangyiming@gszq.com 邓宇亮研究助理S0680121090003dengyuliang@gszq.com 我们预计2023-2025年公司实现归母净利润12.29、17.30、23.31亿元，同比增长72%、41%、35%。当前股价对应公司PE为20.5/14.6/10.8X。公司为光伏组件串焊机绝对龙头，将率先深度受益于0BB技术迭代，同时硅片&电池片产品不断丰富，成长动力充足，维持“买入”评级。 风险提示：光伏扩产不及预期、新技术导入不及预期、市场竞争加剧风险。 【电力设备】平高电气（600312.SH）-半年报业绩符合预期，特高压及配网在手订单丰富-20230817 杨润思分析师S0680520030005yangrunsi@gszq.com 事件：公司发布2023年半年度业绩，成绩亮眼。2023H1公司实现营收48.25亿元，同比+20%；归母净利润3.33 亿元，同比+185%；实现扣非净利润3.30亿元，同比+193%。2023Q2公司实现营收28.69亿元，同比+20%，环 比+47%；归母净利润1.83亿元，同比+138%，环比+21%；扣非归母净利润1.79亿元，同比143%，环比+17%。公司业绩实现大幅增长。盈利预测：考虑到特高压建设已进入高峰期，公司作为特高压GIS龙头企业，有望充分受益市场高增发展。我们预计2023-2025年公司营收为103.85/127.5/150.25亿元，同比+12.0%/22.8%/17.8%；归母净利润分别为8.12/10.9/13.23亿元，同比+283.0%/34.2%/21.4%；对应PE估值分别为17.8x/13.3x/10.9x。维持“增持”评级。 风险提示：原材料价格变动风险、特高压建设不及预期、电网投资不及预期。 【建筑材料】赛特新材（688398.SH）-真空绝热板订单饱满，成本毛利改善显著-20230817 沈猛分析师S0680522050001shenmeng@gszq.com 陈冠宇分析师S0680522120005chenguanyu@gszq.com 赛特新材系真空绝热板领域的全球龙头，成本、规模、技术、客户优势强劲，基本面短期具备一定爆发性，叠加真空玻璃新业务后续增长潜力较大。预计2023-2025年归母净利润分别为1.2亿元、1.7亿元、2.3亿元，三年复合增速超50%，对应PE分别为32X、23X、17X，维持“买入”评级。 风险提示：真空玻璃投产进度不及预期风险：新材料替代风险。 【医药生物】健民集团（600976.SH）-利润增长符合预期，研发助力长期发展-20230817 张金洋 分析师S0680519010001 zhangjy@gszq.com 胡偌碧 分析师S0680519010003 huruobi@gszq.com 健民集团发布2023年半年度报告：业绩增长超预期，Q2
