收入多元化提升业绩韧性和长期空间

港交所公布2023年H1业绩报告。收入及其它收益106亿港元，同比+18%； 核心业务收入97亿港元，同比+5%；EBITDA79亿港元，同比+23%；归母净利润63亿港元，同比+31% 业绩概览：利润超预期得益于ETPs和衍生品交易活跃和投资收益 核心业务上半年快速恢复，取得仅次于2021H1的历史第二好半年度业绩，2023H1营收106亿港元，同比+18%；归母净利润63亿港元，同比+31%。业绩增长主要得益于（1）ETPs及衍生品交易活跃一定程度抵消股市成交低迷； （2）市场利率水平较高增厚公司投资收益。 分部业绩：交易业务小幅波动，投资收益大幅增加 （1）23H1交易及交易系统使用费32亿港元，同比-10%,主因交易量下降。 （2）结算费及交收费20亿港元，同比-11%。（3）上市费8亿港元，同比-21% （4）投资收益高达58亿港元，同比增长18倍；公司资金投资净额27亿港元，主因美元及港元存款利率上升所致。 市场表现：整体市场后续有望逐步修复 （1）23Q1ADT达1155亿港元，同比-16%；ETP成交活跃，ETPs-ADT达139亿港元，同比+18%。（2）上半年北向及南向日均成交额分别为1093亿元和338亿港元；（3）上半年IPO33起，同比+22%；融资金额179亿港元，同比-9%，后续IPO申请储备依然良好，截至6月30日有逾100家活跃申请。 盈利预测、估值与评级 我们维持预测，公司23/24/25年收入分别为22,241/24,901/27,999百万港元，同比+21%/+12%/+12%；归母净利润分别为12,814/14,527/16,186百万港元，同比+27%/+13%/+11%；EPS分别为10.1/11.4/12.8港元。我们看好公司短期的盈利修复能力和长期的增长空间，维持目标价448港元（对应23年44XPE），维持“买入”评级。 风险提示：美联储加息超预期、中国经济增速放缓、中概股回归趋缓。 利润表