23Q2库存水位持续回落，汽车CIS赛道持续发力逆势增长

公司动态点评 2023 年 08 月 16 日 韦尔股份（603501.SH）

韦尔股份成立于 1996 年，主要从事 CIS 和汽车电子产品的研发、生产和销售。公司是 CIS 和汽车电子领域全球领先的生产商之一，也是全球前三的图像传感器龙头。2021 年，公司实现营业收入 24,104 百万元，同比增长 21.6%；实现归母净利润 4,476 百万元，同比增长 65.4%。

2022 年 2 月，公司已采取积极措施进行库存去化，目前库存水位呈现逐季回落趋势。随着消费电子需求逐渐复苏，预计公司库存有望逐季改善。2022 年 1-2 月，公司汽车电子营收同比增长 19%，未来手机、汽车和安防新品放量成长可期。

2022 年 2 月，公司发布用于汽车全景显示系统（SVS）和后视摄像头（RVC）的全新 130 万像素 OX01E20 系统级芯片（SoC），以及两款汽车舱内全局快门传感器 OX02C1S 和 OX01H1B。另外，公司已推出采用豪威首项水平/垂直(H/V)四相位检测(QPD)自动对焦技术的 5000 万像素图像传感器 OV50H，伴随着公司 5000 万像素以上图像传感器新品在 2023 年第三季度的量产交付，预计将助力公司未来在手机领域的收入稳步增长及盈利能力提升。

此外，公司在国内图像传感器龙头的基础上，积极拓展汽车、医疗、AR/VR 等领域，维持“增持”评级。预计公司 2023-2025 年净利润分别为 10.74/16.81/24.06 亿元，对应 23/24/25 年 PE 为 101/65/45 倍，维持“增持”评级。

风险提示：市场变化风险；下游客户业务领域相对集中的风险；新产品开发风险；存货规模较大的风险等。

发现报告（www.fxbaogao.com）汇聚了全网最全的研报资源，数量之多令人惊叹。作为金融圈用户量极大的平台，我们覆盖了宏观、行业、公司及财报等全领域。我们追求极致的效率，设计极简，技术领先，帮您从海量数据中迅速抓取重点。无论是行业研究还是投资分析，这里都是您高效获取信息、实现精准决策的得力工具。