消费电子业务逆势增长，发力通讯和汽车业务前景广阔

2024年04月25日立讯精密(002475.SZ) 证券研究报告 消费电子业务逆势增长，发力通讯和汽车业务前景广阔 事件： 公司发布2023年年度报告，全年实现营收2319.05亿元，同比增长8.35%；实现归母净利润109.53亿元，同比增长19.53%。其中23Q4单季度，公司实现营收760.31亿元，同比增长10.55%，实现归母净利润35.78亿元，同比增长29.52%。 公司发布2024年一季度报告，24Q1实现营业收入524.07亿元，同比增长4.93%；实现归母净利润24.71亿元，同比增长22.45%。 公司发布半年度业绩预告，预计24H1实现归母净利润52.27-54.45亿元，同比增长20-25%。999563335 2023年消费电子业务逆势增长，AI赋能下终端需求复苏可期： 2023年消费电子需求整体较为低迷，公司全年消费性电子业务收入为1971.83亿元，逆势同比增长9.75%。2023H2以来，终端需求呈现复苏迹象。据Canalys，2023Q4全球智能手机出货量同比上涨8%，达到3.19亿部，结束了过去九个季度的低迷。2023H2以来，AI技术在智能手机、PC、穿戴类电子产品等领域开始普及与应用，AI赋能下的消费电子终端有望助推行业进入复苏轨道。 通讯业务收入占比提升，受益算力建设前景广阔： 在AIGC时代下，庞大的数据洪流将越来越依赖于高性能计算能力和数据中心的高速网络，这也为高速互联技术发展提供了新的机遇。2023年公司通讯互联产品及精密组件业务收入达145.38亿元，同比增长13.28%。公司业务所涉及的铜连接、光连接、散热模块、服务器以及通讯射频等领域亦呈现出显著的增长态势。在数据中心高速互联领域，公司协同头部芯片厂商前瞻性为全球主流数据中心及云服务厂商共同制定800G、1.6T等下一代高速连接标准，部分细分领域产品如外部高速铜缆、线缆及连接器组件、背板连接器及背板线缆、HSIO、SSIO等以领先的技术、成本优势和优异的产品表现赢得了客户的认可，有望深度受益全球AI算力基础设施的加速发展。 马良分析师SAC执业证书编号：S1450518060001maliang2@essence.com.cn 盛晓君分析师SAC执业证书编号：S1450523080001shengxj@essence.com.cn 相关报告 业务多点开花，业绩逆势稳定增长2023-10-25 消费+汽车+通讯业务多点开花，外延内生实现稳健成长2023-07-30Q1业绩维持高增，布局汽车电子成为新增长点2022-04-29 汽车互联业务贡献高增长， 2023年公司汽车互联产品及精密组件业务收入达92.52亿元，同比增长50.46%。公司基于与海内外头部主机厂和汽车品牌客户的深度战略合作伙伴关系，为汽车业务相关产品（高/低压线束、高速线束、充电枪、汽车连接器、智能座舱域控制器、液晶仪表、三合一电机系统、AR HUD、DMS等）打开了广阔的市场空间。据乘联会，2023全年新能源乘用车L2级及以上的辅助驾驶功能装车率已经达到55.3%， 政策已经逐渐放开L2级以上自动驾驶的限制，L3级牌照也在逐步发放，利好自动驾驶领域发展。公司汽车电子领域布局全面，辅以在消费电子领域所积累的快速迭代能力和成本控制意识，汽车零部件业务有望持续快速增长。 投资建议： 我们预计公司2024年-2026年的收入增速分别为14.25%、16.65%、15.91%，净利润的增速分别为21.77%、26.96%、20.84%。我们对公司维持买入-A的投资评级，6个月目标价为37.20元，相当于2024年20.00x的动态市盈率。 风险提示：消费电子复苏不及预期；行业竞争加剧；汽车智能化进展趋势不及预期。 公司评级体系 收益评级： 买入——未来6个月的投资收益率领先沪深300指数15%及以上；增持——未来6个月的投资收益率领先沪深300指数5%（含）至15%；中性——未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5%（含）至5%；减持——未来6个月的投资收益率落后沪深300指数5%至15%（含）；卖出——未来6个月的投资收益率落后沪深300指数15%以上； 风险评级： A——正常风险，未来6个月的投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动；B——较高风险，未来6个月的投资收益率的波动大于沪深300指数波动； 分析师声明 本报告署名分析师声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。 本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 国投证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。 免责声明 本报告仅供国投证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准，如有需要，客户可以向本公司投资顾问进一步咨询。 在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，无论是否已经明示或暗示，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国投证券股份有限公司研究中心”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 本报告的估值结果和分析结论是基于所预定的假设，并采用适当的估值方法和模型得出的，由于假设、估值方法和模型均存在一定的局限性，估值结果和分析结论也存在局限性，请谨慎使用。 国投证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。 国投证券研究中心深圳市地址：深圳市福田区福田街道福华一路119号安信金融大厦33楼邮编：518046上海市地址：上海市虹口区东大名路638号国投大厦3层邮编：200080北京市地址：北京市西城区阜成门北大街2号楼国投金融大厦15层邮编：100034