中科创达半年报点评
中科创达（300496.SZ）于2023年8月15日发布了2023年半年报。2023上半年公司实现营业收入248,484.82万元，同比增长0.32%，实现归属于上市公司股东的净利润为38,795.77万元，同比增长-1.21%。公司智能软件与物联网业务承受短期扰动，但智能网联汽车业务景气度持续坚挺，为公司提供增长动力。
报告期内，公司智能软件业务实现营业收入92,089.78万元，同比增长1.25%，智能物联网业务实现营业收入50,457.93万元，同比增长-38.53%。智能汽车业务为公司提供重要增长动力，2023上半年公司智能网联汽车业务实现营业收入105,632.18万元，同比增长42.16%。
公司仍处于产业景气度高企阶段，需要较高研发投入为未来汽车智能化与万物互联化趋势做准备。随着ChatGPT的横空出世，行业进入了大模型带来的颠覆性创新的时代。在这样时代变革背景下，报告期内，公司研发费用较上期增加4,772.53万元，为未来业务发展打下根基。
大模型赋能各业务线，有望打开新场景。公司拥有丰富多样的业务场景和产品矩阵。无论是智能汽车，智能硬件，以及未来的机器人，这些具体的场景，构筑了公司在多场景的实际业务领域的核心竞争力和技术壁垒，并且中科创达魔方Rubik大模型和公司所有的业务线产品和场景密切融合，不断推动大模型AI+操作系统产品和技术的可持续发展。
产业卡位优异，有望核心受益于“软件定义汽车”产业浪潮。相比手机等消费级产品，车规级产品对安全要求极为严格，而汽车OS又复杂度极高，形成较高进入壁垒。随着汽车智能化不断开展，软件定义汽车将成为未来的大趋势。汽车软件模块数量与相互协同的增加提高了汽车OS的开发难度，更专业的独立第三方OS厂商有望受到青睐。叠加全球造车新势力所推动的OTA升级产业趋势的逐步明晰，公司有望在汽车行业这一历史性产业变革的快速迭代期获得持续发展的机会。
维持“买入”评级。智能网联汽车、智能物联网、智能软件等赛道市场空间巨大，公司作为领先的智能操作系统产品和技术提供商，具备全球视野、深厚客户基础、丰富人才储备。我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为8.5/10.96/14.50亿元。维持“买入”评级。
风险提示：宏观经济下行风险；智车智能化推进不及预期的风险；知识产权风险；疫情持续产生负面影响的风险；测算、假设存在误差风险。
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