2023年半年报点评：星火大模型“放大器效应”得到验证

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根据科大讯飞2023年半年报，公司实现营业收入78.42亿元，同比下滑2.26%；净利润为0.74亿元，同比下滑73.54%。虽然公司各业务线处于良好发展态势，但考虑到市场竞争风险、业务推进不及预期风险以及用户增长不及预期风险，我们维持对科大讯飞的“推荐”评级。

报告期内，公司在教育、医疗、汽车、办公、工业、智能硬件等多个领域持续迭代并率先落地2C硬件，实现销量跃迁，大模型与现有业务的“放大器效应”得到验证。此外，公司还发布了AI学习机，带动学习机GMV同比增长136%和217%。在智慧医疗方面，AI患者管理和服务已覆盖20多个科室的主要病种，并在无锡市经开区、濮阳市濮阳县、淄博市临淄区等地陆续中标。

尽管公司处于积极发展阶段，但市场竞争风险和业务推进不及预期风险仍需关注。我们预计科大讯飞2023-2025年EPS分别为0.63元、0.83元、1.17元，2023年8月11日收盘价为62.00元，对应PE分别为98X、75X、53X。