上半年收入增长13%，跑步品类流水增长33%

根据您的研报正文，我认为李宁公司是一家以运动服饰和纺服饰为主营业务的公司，其中国业务主要集中于跑步品类。2023年上半年，公司收入同比增长13%，其中跑步品类流水增长33%。公司净利润下降3.1%,但核心利润同比增长23.0%，达到23.0亿元。毛利率下降1.2个百分点至48.8%。

在市场走势方面，公司跑鞋品类在爆款IP的拉动下表现靓丽，2023年上半年，公司跑步/篮球/综训/运动生活流水分别变动+33%/+6%/+12%/-2%,其中跑步品类表现尤为突出。

公司认为跑步品类有望成为其第二增长曲线，并且渠道健康度良好，二季度零售折扣同比收窄，商品运营效率改善。公司存货周转天数+1天至56天，应收周转保持在14天。上半年平均零售折扣小幅加深，但二季度已实现同比和环比收窄，达到7左右。大店比重进一步提升，店铺总面积增长中双位数，店效提升中单位数，电商会员数增长、全渠道O2O大幅增长约33%，童装流水、均价、同店、店效等指标均改善增长，供应链整合提质增效。

综上，我们认为李宁公司是一家具有良好运营状况和增长潜力的公司，未来将受益于运动服饰市场的快速发展。我们维持公司目标价为59.30-66.40港元，目标市值为115195-115195百万港元，并推荐买入。

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