上半年利润超市场预期，逐步兑现全年派息比例70%承诺

買入 2023年8月11日 羅凡環852-25321539Simon.luo@firstshanghai.com.hk 上半年利潤超市場預期，逐步兌現全年派息比例70%承諾 上半年利潤超市場預期，分紅派息穩步提升：2023H1公司實現營業收入5307億元（YoY+6.8%）,其中，通信服務收入4522億元（YoY+6.1%）,歸屬于母公司股東淨利潤762億元(YoY+8.4%)，超市場的預期，每股盈利為人民幣3.56元，盈 利 能 力 繼 續 保持 國 際 一 流 運 營 商 領 先 水 準 。EBITDA為1835億 元（YoY+5.5%），EBITDA率為40.6%。派息方面，公司決定2023年中期派息每股2.43港元（YoY+10.5%）,派息比例達到63%（同比提升5%），2023年全年以現金方式分配的利潤提升至當年公司股東應占利潤的70%以上。 李京霖852-25321957Jinglin.li@firstshanghai.com.hk 個人、家庭、政企市場收入穩中有升：CHBN全面增長，HBN收入占通信服務收入比達到42.7%，同比提升2.7個百分點。個人市場實現收入2591億元（YoY+1.3%），移動用戶9.85億戶，淨增1038萬戶，其中5G套餐客戶達到7.22億戶；移動雲盤月活躍客戶達到1.76億戶，淨增976萬戶，客戶規模排名業界第二；移動ARPU達到52.4元（YoY+0.2%）,移動ARPU連續3年企穩回升的態勢。家庭市場收入達到649億元（YoY+9.3%），家庭寬頻客戶達到2.55億戶，千兆家庭客戶滲透率達23.7%；智慧組網客戶同比增長50.1%，家庭安防客戶同比增長40.6%，帶動家庭客戶綜合ARPU達43.3元（YoY+0.7%），智慧家庭應用增長貢獻持續加大。政企市場上半年收入達1044億元（YoY+14.6%）；政企客戶數達2430萬家，淨增110萬家；移動雲收入達422億元（YoY+80.5%），帶動上半年DICT項目簽約金額209億元（YoY+28%），5G專網收入達25.1億元（YoY+69.7%）。 主要資料 行業電訊服務股價64.85港元目標價80港元（+23%）股票代碼0941已發行H股本204.74億股H股總市值13277億港元52周高/低68.0/44.6港元每股淨現值67.6港元主要股東中國移動香港(BVI)有限公司69.78%公眾股東21.28% 數位化轉型收入快速增長，“第二曲線”價值貢獻凸顯：上半年新興市場收入達235億元（YoY+18.4%）。國際業務收入達101億元（YoY+25.9%），進一步發 揮 國 內 國 際 兩 個 市 場 聯 動 效 應 。上 半 年 數 位 內 容 收 入 達130億（YoY+12.5%），雲遊戲全場景月活躍1.2億戶，使用者規模行業第一，包月活躍用戶同比增長64.8%，打造全場景數字消費入口。算力網路方面，對外IDC機架達47.8萬架，淨增1.1萬架。上半年大資料收入25.6億元（YoY+56.6%），充分發揮資料、算力優勢，暢通資料要素大循環。 維持目標價80港元，買入評級：中國移動業績即使在受到上半年宏觀經濟逆風影響仍然保持了穩健的增長，顯示出優秀的公司治理和運營能力，展望全年我們認為中國移動將有望實現兩個突破：收入突破萬億，利潤實現上市以來新高。往後1-2年看，公司依然有機會保持良好的收入和利潤增長態勢，我們看好中國移動未來的發展，維持目標價80港元，買入評級。 風險提示：運營商市場競爭加劇；公司分紅派息不及預期；公司DICT業務發展不及預期；公司移動和固網寬頻ARPU提升不及預期。 來源:彭博 資料來源：公司公告，第一上海整理 資料來源：公司公告，第一上海整理 資料來源：公司公告，第一上海整理 資料來源：公司公告，第一上海整理 資料來源：公司公告，第一上海整理 資料來源：公司業績推廣PPT，第一上海整理 附錄1：主要財務報表 第一上海證券有限公司 香港中環德輔道中71號永安集團大廈19樓電話:(852) 2522-2101傳真:(852) 2810-6789 本報告由第一上海證券有限公司(“第一上海”)編制，僅供機構投資者一般審閱。未經第一上海事先明確書面許可，就本報告之任何材料、內容或印本，不得以任何方式複製、摘錄、引用、更改、轉移、傳輸或分發給任何其他人。本報告所載的資料、工具及材料只提供給閣下作參考之用，並非作為或被視為出售或購買或認購證券或其它金融票據，或就其作出要約或要約邀請，也不構成投資建議。閣下不可依賴本報告中的任何內容作出任何投資決策。本報告及任何資料、材料及內容並未有考慮到個別的投資者的特定投資目標、財務情況、風險承受能力或任何特別需要。閣下應綜合考慮到本身的投資目標、風險評估、財務及稅務狀況等因素，自行作出本身獨立的投資決策。 本報告所載資料及意見來自第一上海認為可靠的來源取得或衍生，但對於本報告所載預測、意見和預期的公平性、準確性、完整性或正確性，並不作任何明示或暗示的陳述或保證。第一上海或其各自的董事、主管人員、職員、雇員或代理均不對因使用本報告或其內容或與此相關的任何損失而承擔任何責任。對於本報告所載資訊的準確性、公平性、完整性或正確性，不可作出依賴。 第一上海或其一家或多家關聯公司可能或已經，就本報告所載資訊、評論或投資策略，發佈不一致或得出不同結論的其他報告或觀點。資訊、意見和估計均按“現況”提供，不提供任何形式的保證，並可隨時更改，恕不另行通知。 第一上海並不是美國一九三四年修訂的證券法(「一九三四年證券法」)或其他有關的美國州政府法例下的註冊經紀-交易商。此外，第一上海亦不是美國一九四零年修訂的投資顧問法(下簡稱為「投資顧問法」，「投資顧問法」及「一九三四年證券法」一起簡稱為「有關法例」)或其他有關的美國州政府法例下的註冊投資顧問。在沒有獲得有關法例特別豁免的情況下，任何由第一上海提供的經紀及投資顧問服務，包括(但不限於)在此檔內陳述的內容，皆沒有意圖提供給美國人。此檔及其複印本均不可傳送或被帶往美國、在美國分發或提供給美國人。 在若干國家或司法管轄區，分發、發行或使用本報告可能會抵觸當地法律、規定或其他註冊/發牌的規例。本報告不是旨在向該等國家或司法管轄區的任何人或單位分發或由其使用。 本報告不可對加拿大、日本、美國地區及美國國籍人士發放©2023第一上海證券有限公司版權所有。保留一切權利。