晨报集萃

2023.8.9 02 宏观与产业观测 金融市场观测 商品市场观测 04 交易数据观测—商品涨跌排名 交易数据观测—商品月涨跌排名 交易数据观测—持仓量变化 交易数据观测—基差率 交易数据观测—价差结构 交易数据观测—商品波动率 投资观点 7月进出口降幅扩大，后续暂仍难改观。 市场逻辑 1、7月出口额同比降幅扩大至-14.5%，连续两个月两位数负增，主因在于全球经济下行压力增加，外需走弱。年初以来摩根大通全球制造业PMI指数持续运行在收缩区间，7月进一步降至48.7%，继续处于年内最低水平。前期我国制造业PMI指数中的新出口订单指数持续处于收缩区间，以及7月韩国、越南等国出口额均延续同比负增长，都不同程度上预示出口压力加大。分别而言，7月我国对美出口额同比下降23.1%，降幅较上月略微收窄0.6个百分点，为连续第12个月同比下降，对欧盟出口同比下降20.6%，降幅较上月扩大7.7个百分点，对东盟出口同比下降21.4%，降幅扩大4.6个百分点。从主要出口商品来看，自动数据处理设备、集成电路等商品降幅仍然较大，汽车仍是主要支撑。 2、根据全球及各国制造业PMI等先行指标，后续海外经济下行大概率延续，短期内外需偏弱态势或难改观，加之去年三季度出口基数偏高，未来几个月出口或持续较明显的同比负增状态。 核心数据 以美元计价，2023年7月出口额同比下降14.5%，前值为下降12.4%；7月进口额同比下降12.4%，前值为下降6.8%。以人民币计价，7月进、出口额同比增速分别为-9.2%和-6.9%。数据来源：wind中融汇信期货 金融市场观测—股指期货 投资观点 政治局会议活跃市场提振信心，股指可逢低布局。 市场逻辑 1、现货：上证50、沪深300、中证500收跌；三股指成交量较上一交易日下降，主力资金净流出； 2、期市：IH、IF、IC收跌；IF、IC、IH均贴水； 机构持仓方面：IF主力合约收跌，多仓集中度上升，空仓集中度上升；IC主力合约收跌，主力合约多仓集中度上升，空仓集中度上升；IH主力合约收跌，主力合约多仓集中度上升，空仓集中度下降。2023/6/122023/7/31 3、科创板跌多涨少。 核心数据 周二，主力资金净流出320亿元；北向资金净流出68亿。融资余额14928亿，较昨增17亿，融券余额947亿，较昨增13亿。 资料来源：Wind，中融汇信期货 商品市场观测—铜 投资观点 上一个报告周，铜价创下本轮反弹以来的新高8860美元，但仅一个交易日后价格就再度回落至震荡区间之内。同时，高位“钝化”状态开始出现：周度角度，价格几无变动的情况下，净多头增加了9500多手，这或意味着价格的折返已经开始。操作建议方面，建议维持前期持有期货空头的同时持有虚值多头期权的组合。 市场逻辑 1、本月最重要的两个数据之一美国非农就业公布之后，虽然短期市场理解为利多（非农数据低于预期），但金融市场还是陷入了一定程度上的高位震荡，引发市场更大波动的数据或是周四晚间的CPI。整体而言，我们依然维持前期预期：市场过度乐观情绪或得到一定程度上的修正。而对于铜市场来说，外强内弱的大背景下，外强在数据层面得到验证之前，很难在淡季引发投资者一致性的看多买入。 2、对占据全球一半以上消费的中国市场来说，数据方面的内弱实际上也并没有发生质的改变，周二公布的进出口数据继续弱于预期，而市场普遍预期周三公布的CPI数据或正式进入负值区间。从宏观政策的领先角度来说，数据上的真正验证，期间经历两三个月也是可以接受的。而从交易机制上看，铜市在8月出现一定幅度的调整也是长期多头在移仓过程中需要经历的过程，只是下方的空间，目前还比较难以预测，需要结合时间节点及波动幅度来进一步观察。 核心数据 中国7月进出口贸易数据同比继续走软，市场期待更有力的宏观托底政策。 数据来源：wind中融汇信期货 投资观点 高位震荡，短期内上下空间均受限。 市场逻辑 1、美国中西部地区的天气持续改善，最新报告显示大豆生长优良率增加2%达到54%，促使大豆及制成品市场再度回吐天气升水。 2、短期内，国内豆油库存继续回升而需求不佳，从而给予盘面压力:进口大豆大量到港（7月份，中国进口大豆973.1万吨。2023年1-7月，中国进门大豆6230万吨，同比增加15%），国内压榨处于高位，豆油累库趋势不变。然因高温等因素，油脂需求整体平淡。 3、不过，美豆出口前景尚难定论，而巴西出口量面临下滑且装船速度变慢，后续到港延迟，近期国内海关商检再度严格，进口大豆到厂进度变慢，或影响豆油累库进程，另随着天气气温回落及三季度到来，油脂需求预期面临改善。 核心数据 截止最新，豆油港口库存为91.6万吨，环比增加5.95万吨。从季节性来看，豆油港口库存位于历史平均水平。 资料来源：Wind，中融汇信期货 商品策略总结 螺纹钢：震荡偏强，10月合约参考3600-4000元。 原油：短期油价延续震荡，中期驱动取决于宏观表现以及全球经济衰退预期。 PTA：中期关注累库压力及需求恢复预期，区间震荡为主。 甲醇：维持震荡，区间参考2200-2400。 PVC：震荡偏强，区间参考5950-6450，中期仍看好。 油脂：多空交织，价格难以择向。 蛋白粕：基本面释放利多，价格或仍将坚挺。 棉花：中储棉销售开启或压制棉价。 免责声明 本报告所载的内容仅作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，而中融汇信不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，中融汇信力求准确可靠，但对信息的准确性及完整性不做任何保证。客户应谨慎考虑本报告中的任何意见和建议，不能依赖此报告以取代自己的独立判断，而中融汇信不对因使用此报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中融汇信期货有限公司的立场。中融汇信可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告不可发居间人或让居间人进行代发。未经中融汇信授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。 分析师：范国和执业资格号：F3058776投资咨询资格号：Z0014795Email:fanguohe@zrhxqh.com联系地址：中国（上海）自由贸易试验区东育路255弄5号29层联系电话：021-51557588 Thank you！