豆类油脂周报：阶段性震荡
豆类油脂周报20230810阶段性震荡 研究所黄小洲F3014548，Z0014142010 82292826 豆粕 •豆粕：暂时缺乏更多利多，关注8月USDA报告下调单产幅度 •供应变化 –美豆产区干旱好转但优良率持续低迷（中性偏多）–豆粕需求增量缺失，压榨量偏低（减产幅度博弈，利空）–到港没有明显增量（中性偏多） •需求端 –需求终端：生猪好转，未来育肥量增加（三季度中后期有阶段性利多） 期初低优良率的情况下，单产没有明显增长，结合调减的面积，增产几乎不可能。 豆类供应：单产预期 •北美天气：干旱缩减但仍然存在，数据来源：NOAA–8、9月大概率下调单产 豆类：美豆优良率 •优良率随降雨好转回升：数据来源：USDA –StoneX预测，今年美国大豆产量预计为41.73亿蒲式耳，平均单产为每英亩50.5蒲式耳，较USDA7月报告中的52蒲有明显下调 豆类：到港数量相对正常 •大豆到港供应：到港数量较未变 –未来到港数量较上周无明显增长 –从低迷的10月到港预估来看，可能还有一轮豆粕基差走强可能 豆类：大豆压榨恢复 •大豆压榨：压榨数量恢复，数据来源：我的农产品–将促进豆粕库存回升，缓慢压制豆粕基差，但无法阻止09豆粕基差收敛带动09豆粕走高 豆类：国内供应 •豆粕库存与大豆库存，数据来源：我的农产品 –压榨减少，豆粕库存下滑，大豆库存累积增长 豆粕：眨利较好 •豆粕现货价格依旧较高，绝对价格也同样高企 豆粕：需求增速受阻 •豆粕需求增速预期放缓：•来自于生猪持续走弱•导致大豆进口减少：库存偏低，基差偏高•数据来源：我的农产品、宏源期货研究所 油脂 •油脂：生柴利多持续，食用端弱，油籽不确定性扰动–有回调需求，但未改强势状态 •食用油：食用油缺乏增量 –内盘油脂库存持续走高（利空）–印度进口受库存限制但仍然增加（利多） •生柴：利多趋势持续–欧美炼油厂利润上行趋势延续（利多）–生柴价差走低（利多） •天气：对未来东南亚棕榈油产量的影响增加–厄尔尼诺基本确认，预计在年底产生对棕榈油减产影响（当前无影响）–明年才是扰动产量的重点 油脂：食用油脂需求一般 •豆油，数据来源：我的农产品、宏源期货研究所 –需求不错，但供应更多–随着大豆到港增加和压榨提升，未来豆油供应将增加 油脂：生柴利多持续 •海外炼油厂利润维持高位，数据来源：混沌天成研究所–休斯顿、阿姆斯特丹、新加坡等主要炼厂利润持续 油脂：生柴价差利多 •与汽油燃油价差--美豆油（BOHO）与棕榈油（POGO）–POGO和BOHO衡量的生柴掺混成本，有利掺混 油脂：棕榈库存与进口 •库存修复，数据来源：我的农产品、粮油商务信息网–棕榈油与豆油库存增长，且都已经恢复到历史同期高位 油脂：需求不错 •三大油脂成交总计回落，但仍然较高，数据来源：我的农产品–棕榈油高位回落：成交这么好，库存还能增长，供大于求 油脂：库存--菜系 •菜系库存，数据来源：我的农产品–菜籽油库存高位回落，菜粕库存低迷 油脂：油菜籽压榨量反弹受阻 •压榨量恢复缓慢，到港增加，菜籽库存预计逐步恢复，菜油菜粕库存暂不会快速累积，数据来源：我的农产品 油脂：油菜籽到港数量依然大 •菜籽油供应压力仍高，数据来源：粮油商务信息网–9、10月到港预估反弹 油脂：厄尔尼诺的可能性 •气候变化，数据来源：NOAA–南方涛动指数转为厄尔尼诺状态，海温异常程度已经超越2015年强厄尔尼诺，下半年中强厄尔尼诺发生概率加大 油脂：马来产量恢复、出口增长 •马来棕榈油产量在7月产量季节性恢复，出口增长，库存几乎未变 –产量增长没有过多同期增长，报告影响偏中性–数据来源：MPOB 油脂：印尼产量高位 •印尼产量保持高位，数据来源：GAPKI –印尼数据公布，其产量仍然保持高位，棕榈全球产量仍然增加–产量连创新高 油脂：印度油脂需求增长 •印度棕榈油高位库存回落，数据来源：SEAI –继续压制未来油脂进口–油脂需季节性旺季提前出现，利多棕榈油 风险提示 期货市场有风险，投资需要谨慎 数据来源：粮油商务信息网、我的农产品、万德 其他 •免责条款 •本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 •本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 研究中心黄小洲F3014548 Z0014142huangxiaozhou@swhysc.com 北京市西城区太平桥大街19号4层邮编：100033网址：http://www.hongyuanqh.com
