油脂周报：供应阶段性增加，油脂宽幅震荡

近期核心事件&行情回顾

1. 马棕供需：高频数据显示马棕5月前20日产量环比减少11%，出口环比减少14%，预计5月呈现供需双弱格局，库存预计与4月相比变动不大，持续维持高库存。印尼将成立新出口机构，引发市场对出口受限的担忧，棕榈油盘面上涨。
2. 国内棕榈油：4月进口量仅15万吨，处于历史同期偏低水平；截至5月15日，全国重点地区棕榈油商业库存78.826万吨，环比增加3.22万吨，增幅4.26%，库存仍处于历史同期偏高水平。盘面进口利润倒挂，现货成交清淡，预计短期宽幅震荡运行。
3. 国内豆油：截至5月15日，全国重点地区豆油商业库存79.05万吨，环比减少0.26万吨，降幅0.33%，仍处于历史同期偏高水平。大豆到港压力巨大，豆油存在累库预期，但出口持续，豆油表现抗跌，缺乏上涨动力，整体高位震荡。
4. 国内菜油：截至5月15日，沿海菜油库存38.5万吨，环比增加0.2万吨，处于历史同期较为中性水平。加菜籽大量到港，供应恢复预期增强，菜油将逐渐累库，或对上涨幅度有所压制，基差偏弱运行。

逻辑梳理

• 油脂整体震荡偏弱，受印尼新出口机构成立及市场情绪回落影响。马棕库存高企，印尼出口管控引发担忧；国内豆油累库预期增强，菜油供应趋于宽松，油脂整体不缺。

策略

• 单边策略：短期油脂宽幅震荡，棕榈油波动较大，豆油波动区间相对较小，可区间上下沿高抛低吸。
• 套利策略：Y9-1逢高反套。
• 期权策略：观望。

作者承诺与风险提示

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