甲醇尿素期货周报：库存小幅增加，甲醇区间震荡 供应阶段性减少，尿素低位反弹
2024年4月12日 库存小幅增加，甲醇区间震荡供应阶段性减少，尿素低位反弹 联系我们 吴志桥投资咨询：Z0019267联系方式：15000295386 多空逻辑： 甲醇利多因素：油价坚挺；甲醇开工低位；社会库存低位；利空因素：煤炭价格偏弱；进口到港量增加。 尿素利多因素：农业需求支撑；供应下降。利空因素：无烟煤价格下跌；出口减少；海外尿素价格下跌。 独立性声明 操作建议：甲醇MA2405合约区间震荡，上方压力2600-2650，下方支撑2450-2500，建议区间操作；尿素价格低位反弹，UR2409合约上方压力1950-2000,下方支撑1800-1830，建议谨慎观望。 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 风险提示：宏观情绪，能源价格。 Part 1上期复盘 1.1前期报告回顾 Ø甲醇方面 宏观和煤炭逻辑，近期整体商品氛围较差，黑色期货品种率先走出一波负反馈，能化品种反应相对滞后，甲醇作为油煤的中间大宗化工原料，受原料成本端和供需影响较大。原料端看，近期不论是产区烟煤还是动力煤的价格均在持续走低，成本支撑较弱，关注二季度煤炭供需变化。 产业逻辑，甲醇盘面连续走弱，对现货市场情绪造成一定影响，现货成交从3月中旬开始快速疲软，以西北甲醇企业签单量上也可以看出。社会库存处于历史同期低位。虽然低库存维持，但是由于海外甲醇装置快速恢复，预计4于中旬以后进口到港量将有所提升，叠加近期烯烃装置降负和停产较多，后期港口存在累库负反馈风险，市场开始往弱预期转向。 综上，主导甲醇后市走势的关键因素在于上游成本端煤炭价格能否企稳，4-5月国内甲醇企业春检力度，下游烯烃利润改善与否以及整个大宗商品氛围变化。短期甲醇仍将面临成本下移，供需转弱的价格下行风险。短期市场情绪略悲观，下游买涨不买跌心里导致现货成交较为清淡，后续重点关注原料端煤炭价格，国内甲醇春检力度，进口船期变化，以及内地和港口烯烃开停车状态，建议投资者谨慎操作为宜，上游和贸易商可以择机适当做一些卖保锁定成本利润。 Ø尿素方面 供应端，目前尿素日产历史高位，整体国内尿素供应仍较为充足。3月国内尿素日产小幅度下滑，整体仍在18万吨以上波动，供应端压力持续存在。据氮协统计，预计2024新增尿素产能469万吨。2023年10月至2024年5月，全国尿素累计产量预计可以达到4392万吨，同比增长433万吨。 需求端，2月底西北春小麦开始播种，3月中下旬长江流域早稻育秧，4月上旬东北开始中稻育秧、“五一”前后玉米大豆大面积播种，需求端仍有支撑，但是比较分散。据氮协统计，2024年春耕期间，农用化肥需求量2175万吨，纯养分与2023年基本持平，其中农业氮肥需求量537万吨，纯氮比去年同期减少了28万吨。 出口方面，目前不确定的是国内尿素出口政策仍不明朗，3-4月淡储货源释放，市场货源将逐步增加。供需两旺下，出口和需求力度成为后期行情关键变量。 短期，尿素价格或继续偏弱震荡，谨慎观望为主，预计UR2405底部支撑位1900-1930，压力位2050-2100。4月部分淡储逐渐投放市场，供应压力不容小觑，但同样夏季肥和东北高氮肥以及南水稻用肥旺季来临，重点关注4月国内尿素出口政策和下游需求力度。 请务必阅读文后免责声明 1.2盘面回顾 Ø现货回顾：太仓港甲醇现货价2585元/吨，环比下跌20元/吨；河南小颗粒尿素价格2060元/吨，环比持平。Ø期货回顾：甲醇主力合约收于2514元/吨，跌幅0.12%；尿素主力合约宽幅振荡，涨幅0.32%收于1882元/吨。 Part 2本期分析 2.1行情预判 Ø甲醇方面 目前逐渐进入4-5月国内甲醇企业春检集中期，供应端存减少预期，但是海外甲醇装置已经全部重启并高负荷运行，关注后续进口船期变化，以及内地和港口烯烃开停车状态，短期港口基差走弱，但仍维持相对高的正基差，预计甲醇价格区间震荡为主，主力合约MA2405价格波动区间，底部支撑位2450-2500，压力位2600-2650。 Ø尿素方面目前国内尿素供应仍有下滑预期，阶段性对区域行情形成支撑，但是总体供应仍处在高位。农业需求采购偏谨慎，工业需求难言实质支 撑，价格或继续宽幅震荡，谨慎观望为主，预计UR2409底部支撑位1800-1830，压力位1950-2000。下周供应压力或仍有限，关注夏季肥和东北高氮肥需求支撑，重点关注国内尿素出口政策和下游需求力度。 2.2甲醇多空逻辑 Ø中性利多因素： 1.烯烃需求预期增加，传统下游不温不火 本周下游烯烃开工率91.54%，环比+5.6%，其中宁波富德、内蒙古久泰装置重启后正常运行，MTO行业开工有所提升。传统下游加权开工47.04%，环比-0.47%。截至4月10日当周，据资讯公司统计，西北甲醇企业签单量下降至5.4万吨，环比减少3.17万吨。 Ø利空因素 1.国内甲醇开工上升，海外装置开工负荷较高国内甲醇春检陆续启动，本周甲醇开工负荷83.6%，环比提升1.72%。上周海外甲醇装置产能利用率为76.55%，环比持平。除沙特及新西兰 甲醇装置开工不高外，其他地区均维持高负荷运行中。 2.社会库存低位回升，港口基差走弱隆众统计口径，本周港口和产区均小幅累库。其中港口库存63.71万吨，环比增加1.27万吨，同比下降3.9万吨。产区甲醇企业库存 43.47万吨，环比增加3.37万吨，同比增加4.9万吨。 2.2甲醇多空逻辑 2.2甲醇多空逻辑 2.3尿素多空逻辑 Ø中性利多因素： 1.尿素日产下降较多，供应压力暂时缓解本周山东、河南、青海、内蒙等部分装置集中检修，国内尿素日产由18.8万吨降至18万吨以下，但对比去年同期国内尿素供应仍在高。 预计近期仍有下滑预期，阶段性对区域行情形成支撑。 2.尿素企业小幅去库，南方水稻和东北备肥需求支撑从库存来看，本周尿素企业库存下降至63.43万吨，虽然连续3周去库，但是去库速度同比放缓。目前国内南方水稻和东北掺混肥需求支 撑，总体需求端采购仍偏谨慎。 Ø利空因素：1.印标大幅缩水，直接利空市场情绪 市场预计本轮印度RCF购买72.4万吨尿素，后来直接降至34万吨。受印度尿素招标截标量大幅缩水影响，国际尿素市场大幅下跌，这也给 国内市场造成一定利空影响。 2.房地产竣工面积累计同比降至低位，复合肥和三聚氰胺开工下降本周尿素下游工业需求难言支撑。复合肥和三聚氰胺开工均出现不同程度下降，其中复合肥开工率42.6%，环比-4.6%，三聚氰胺开工率 62.7%，环比-7.8%。 2.3尿素多空逻辑 2.3尿素多空逻辑 Part 3风险提示 3风险提示 Ø宏观情绪变化Ø下游需求情况Ø煤炭价格变化 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告，本报告反映分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。 联系地址：北京市朝阳区建国门外大街8号楼21层2101单元联系部门：研究所
