甲醇尿素期货周报：港口利多兑现，甲醇区间震荡 社会库存低位，尿素高位震荡
2024年5月24日 港口利多兑现，甲醇区间震荡社会库存低位，尿素高位震荡 联系我们 吴志桥投资咨询：Z0019267联系方式：15000295386 多空逻辑： 甲醇利多因素：宏观政策利好；社会库存低位；利空因素：烯烃装置负反馈；甲醇开工回升 尿素利多因素：社会库存低位；供应下降；海外价格上涨。利空因素：政策压力；出口利润不佳。 独立性声明 操作建议：甲醇MA2409合约区间震荡，上方压力2650-2700，下方支撑2550-2600，建议逢低做多；尿素价格宽幅，UR2409合约上方压力2250-2300,下方支撑2100-2130，建议逢低做多远月合约。 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 风险提示：宏观情绪，能源价格。 Part 1上期复盘 1.1前期报告回顾 Ø甲醇方面短期甲醇市场情绪受宏观利好政策和自身基本面影响偏乐观，工厂和港口由于低库存无压，下游开工和利润下滑明显，需警惕价格持续 上涨后烯烃装置负反馈发生，后续重点关注原料端煤炭价格，进口船期变化，以及内地和港口烯烃开停车状态，建议投资者逢低做多。主力合约MA2409价格波动区间，底部支撑位2550-2600，压力位2700-2750。 Ø尿素方面本周开始尿素市场交投氛围逐渐降温，但部分区域货源依旧偏紧，上游心态仍偏坚挺。鉴于尿素价格已处高位，贸易商变现心理或明 Ø 显增加。总体而言，下游需求尚可、上游低库存。主产区局部货源仍紧张，预计UR2409底部支撑位2070-2100，压力位2200-2250.重点关注出口政策相关变化和国内供需博弈情况。 1.2盘面回顾 Ø现货回顾：太仓港甲醇现货价2740元/吨，环比下降195元/吨；河南小颗粒尿素价格2380元/吨，环比持平。Ø期货回顾：甲醇主力合约收于2600元/吨，跌幅2.07%；尿素主力合约高位振荡，涨幅3.1%收于2196元/吨。 数据来源：Wind、隆众资讯 Part 2本期分析 2.1行情预判 Ø甲醇方面 短期甲醇市场高位回落，下游负反馈一度发酵，工厂和港口由于低库存无压，下游开工和利润均下滑，后续重点关注原料端煤炭价格，进口船期变化，以及内地和港口烯烃开停车状态，建议投资者区间内逢低做多。主力合约MA2409价格波动区间，底部支撑位2550-2600，压力位2650-2700。 Ø尿素方面目前国内尿素日产稳定在17.2-17.6万吨波动，山东、山西、四川等装置或故障或停车，陕西局部装置恢复中，尿素日产降至17.2万吨附 近后有小幅回升预期。按权威机构统计，2024年国内尿素计划产能投放898万吨，其中上半年投产476万吨（含技改和扩建），6-7月预计200万吨新产能投放，但是也要根据企业生产设备调试和进度来看，存在延后的可能性。另一方面，目前农需释放集中期已过且多数尚可延后，但复合肥行业开工仍维持高位，6月重点关注国内玉米追肥启动和苏皖水稻备肥需求，与此同时，近期海外尿素市场开始低位反弹，国内出口放开下，关注内外价差和价格上涨的持续性。综上所述，6-7月在供应没有完全恢复情况下，农业采购需求仍有可能集中爆发，价格或仍有上行空间。短期尿素价格或继续高位震荡，建议中下游企业逢低进行买入套保，预计UR2409支撑位2100-2130，压力位2250-2300。6-7月重点关注国内玉米追肥启动和出口需求，供需或有阶段性错配机会。 2.2甲醇多空逻辑 Ø中性利多因素： 1.社会库存压力处于低位，港口基差缩小本周甲醇港口和产区均小幅累库，进口到港量仍不多。内地甲醇企业报价趋稳，传统需求有支撑。具体来看，本周港口库存58.82万吨， 环比增加2.95万吨，同比下降19.6万吨。内地甲醇企业库存38.94万吨，环比增加0.94万吨，同比增加1.29万吨，社会库存处于历史同期低位。 Ø利空因素 1.烯烃需求小幅回升，传统需求下降 本周下游烯烃开工率74.7%，环比+1.29%，其中陕西蒲城、神华包头烯烃装置重启，开工率有所提升。传统下游加权开工率49.77%，环比-0.69%。截至5月24日当周，据资讯公司统计，内地甲醇企业订单待发量为27万吨，虽然环比下降，但同比仍高出7.01万吨。 2.国内甲醇开工回升，海外甲醇装置恢复缓慢 截至5月24日，全国甲醇开工率升至79.12%，环比增加2.5%，同比增加5.2%。海外甲醇装置产能利用率为65.71%，环比增加1.09%，预计6月进口到港量增加有限。 2.2甲醇多空逻辑 2.2甲醇多空逻辑 2.3尿素多空逻辑 Ø中性利多因素： 1.尿素日产下降明显，尿素工厂压力不大本周国内尿素日产17.2-17.6万吨震荡。截至5月23日，国内尿素日产17.47万吨，环比下降0.17万吨，同比去年增加0.96万吨，开工率为 79.8%，环比减少1.38%，煤制尿素开工率79.02%，环比降幅1.63%，气制开工率82.3%，环比降幅0.65%。 2.工业需求短暂下降，后续农业集中补库仍值得期待5月复合肥企业开工继续高位波动态势，目前复合肥生产企业补库谨慎，截至5月24日当周，全国复合肥产能利用率提升至50.47%，环比 增加0.8%，同比增加6.9%，多数复合肥企业维持高开工以保障春耕用肥的供应，随着原料价格涨至高位，部分高氮复合肥生产企业持续补库偏谨慎，后续采购动力或将不足。本周国内三聚氰胺开工率为66.7%，环比降幅4%，但同比增加12.7%，工业需求略显不足，对行情略显支撑。但是从海关数据来看，4月国内胶合板及类似多层板的出口数量创年内新高，达到114万立方米。 Ø利空因素： 1.港口库存下降，内外价差扩大下出口利润暂无自从4月下旬国内尿素出口放开后，出口炒作便成为“家常便饭”，在内外价差持续扩大前提下，近期集港库存呈现缓慢下降趋势。叠加 目前仍处于国内春耕用肥旺季，国家相关部门及部分工厂发表稳价倡议，后续需要密切关注国内尿素供需博弈，以及国内外价差变化，短期诸多影响市场利多因素已经在价格中有所反应。截至5月24日，国内尿素港口库存17.8万吨，环比继续下降。 2.3尿素多空逻辑 2.3尿素多空逻辑 Part 3风险提示 3风险提示 Ø宏观情绪变化Ø下游需求情况Ø煤炭价格变化 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告，本报告反映分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。 联系地址：北京市朝阳区建国门外大街8号IFC写字楼B座29层联系部门：研究所
