医药生物行业周报：医疗反腐短期影响销售节奏，长期利好产业健康发展

证券研究报告 行业研究 2023年8月10日 本期内容提要: 投资评级看好上次评级 ➢周观点：三医联动改革形成闭环，长周期政策利空有望释放，产业有望迎来规范化发展的“新常态”，我们预判医疗反腐后，中长期有望推动：1）处方药外流助力连锁药店业务量有望增多；2）医生薪酬考核变化，有望推动多点执业，为民营医疗机构招聘人才带来契机；3）用药市场结构变化，治疗性刚性用药占比提升；4）药品器械供给端行业集中度提升，规模性龙头企业获益；4）医药代表人数减少，企业销售费用降低，更关注研发和创新。 唐爱金医药首席分析师执业编号：S1500523080002联系电话：18520180246邮箱：tangaijin@cindasc.com 吴欣医药行业分析师执业编号：S1500523050001联系电话：15821927090邮箱：wuxin@cindasc.com ➢重大政策：1）中央纪委国家监委召开“部署纪检监察机关配合开展全国医药领域腐败问题集中整治”动员会，将集中整治医药领域腐败问题，加大执纪执法力度，强化以案促改，推动深化改革、完善制度；2）广东省医疗保障局颁布“国谈药单独支付政策”，明确单独支付的定义和药品范围，药品费用不纳入统筹基金额度，不设起付线等。 史慧颖医药行业分析师执业编号：S1500523080003联系电话：18217132561邮箱：shihuiying@cindasc.com ➢上周重点关注：连锁药店建议关注大参林、健之佳、一心堂、老百姓、益丰药房；医药流通建议关注九州通、国药控股、上海医药、英特集团、南京医药等；消费医疗建议关注长春高新、安科生物、哈药股份、吉林敖东、仁和药业、美年健康、朝聚眼科、固生堂、瑞尔集团；家用品牌器械及上游零配件建议关注鱼跃医疗、海泰新光、美好医疗；康复设备建议关注翔宇医疗。血制品建议关注卫光生物、天坛生物、博雅生物； 阮帅医药行业研究助理联系电话：13229421730邮箱：ruanshuai@cindasc.com ➢风险因素：改革进度不及预期；销售不及预期；临床数据不及预期；集采降价幅度高于预期；市场竞争加剧。 信达证券股份有限公司CINDA SECURITIES CO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 目录 1.医药行业周观点................................................................................................................................41.1上周重点关注.........................................................................................................................41.2上周核心观点.........................................................................................................................41.3投资思路.................................................................................................................................41.4上周重点关注.........................................................................................................................52.医药板块走势与估值........................................................................................................................63.行情跟踪............................................................................................................................................83.1行业月度涨跌幅.....................................................................................................................83.2行业周度涨跌幅.....................................................................................................................93.3子行业相对估值.....................................................................................................................93.4子行业涨跌幅.........................................................................................................................93.5医药板块个股周涨跌幅.......................................................................................................104.关注个股-最近一周涨跌幅及估值.................................................................................................105.行业及公司动态..............................................................................................................................12 表目录 表1：上周周观点个股2023-25年盈利预测及估值...................................6表2：医药生物指数涨跌幅......................................................7表3：医药生物指数动态市盈率（单位：倍）......................................7表4：医药生物关注个股-涨跌幅及估值动态.......................................11表5：近期行业重要政策和要闻梳理.............................................12表6：近期行业要闻梳理.......................................................12表7：周重要上市公司公告.....................................................13 图目录 图1：医药生物指数走势........................................................7图2：医药生物Band估值走势..................................................7图3：沪深300行业PE指数（单位：倍）.........................................8图4：医药生物指数PE走势（单位：倍）.........................................8图5：医药生物板块一月涨幅排序...............................................8图6：医药生物板块一周涨幅排序...............................................9图7：细分子行业一年涨跌幅....................................................9图8：细分子行业PE（TTM）..................................................9图9：细分子行业周涨跌幅.....................................................10图10：细分子行业月涨跌幅....................................................10图11：医药板块个股上周表现.................................................10 1.医药行业周观点 1.1上周重点关注 ➢上周医药生物板块收益率为-2.75%，板块相对沪深300收益率为-3.45%，在31个一级子行业指数中涨跌幅排名第31。6个子板块中，医疗服务板块周涨幅最大，涨幅2.05%（相对沪深300收益率为+1.35%）；跌幅最大的为化学制药，跌幅为6.15%（相对沪深300收益率为-6.84%）。 ➢近一个月医药生物板块收益率为-2.17%，板块相对沪深300收益率为-5.29%，在31个一级子行业指数中涨跌幅排名第26。6个子板块中，医疗服务子板块月涨幅最大，涨幅4.91%（相对沪深300收益率为1.79%）；跌幅最大的为化学制药，跌幅6.01%（相对沪深300收益率为-9.13%）。 ➢7月28日，中央纪委国家监委召开动员会“部署纪检监察机关配合开展全国医药领域腐败问题集中整治”。会议指出，集中整治医药领域腐败问题是推动健康中国战略实施、净化医药行业生态、维护群众切身利益的必然要求。要以监督的外部推力激发履行主体责任的内生动力，深入开展医药行业全领域、全链条、全覆盖的系统治理。加大执纪执法力度，紧盯领导干部和关键岗位人员，坚持受贿行贿一起查，集中力量查处一批医药领域腐败案件，形成声势震慑。把握政策策略、坚持实事求是、依规依纪依法、坚持惩前毖后、治病救人，最大限度地教育人、挽救人、感化人。强化以案促改，推动深化改革、完善制度。 ➢8月2日《关于做好医保药品单独支付保障工作的通知》，国谈药单独支付政策，明确单独支付的定义和药品范围，药品费用不纳入统筹基金额度，不设起付线，不纳入门诊统筹按人头包干额度，不单独设立最高支付限额，直接计入医保基金年度最高支付限额，政策范围内支付比例不低于就医医疗机构普通门诊统筹标准。做好单独支付与其他医保政策的衔接。 1.2上周核心观点 ➢三医联动改革形成闭环，长周期政策利空有望全部出尽，产业发展有望迎来“新常态”。新的投资周期建议配置“院内临床疗效确切的创新性壁垒产品”+“院外消费属性的品牌资产”。 •医药：2015年“722临床自查”改革后建立了药品审批+仿制药一致性评价的常态化管理机制，解决了药品创新及药品质量历史问题；•医保：2018年国家医保局成立后“4+7”仿制药带量采购建立了“集采常态化、医保目录扩容谈判、DRG/DIP”常态化机制，支付端解决历史以药养医的弊病；•医疗：我们认为2023年，中央纪委国家监委牵头“部