计算机行业月度点评：持续关注AI应用落地进程

计算机 持续关注AI应用落地进程 2023年08月06日评级同 步 大 市评级变动：维持 投资要点： 申 万 计 算 机 指 数 下 跌1.11%，行 业 排 名 第23位 。7月3日至8月4日，上证指数上涨2.69%，沪深300指数上涨4.64%，创业板指上涨2.18%，申万计算机指数下跌1.11%，落后上证指数3.80个百分点，落后沪深300指数5.75个百分点，在申万一级行业中排名第23位。 整 体 法 估 值 处 于 前27%分 位 ，中 位 数 估 值 处 于 前39%分位。至2023年8月4日，申万计算机板块PE（TTM，整体法）为55.04倍，位于最近十年以来前26.71%分位；PE（TTM，中位数）为65.94倍，位于最近十年以来前38.99%分位；相对沪深300的估值（中位数）为2.86倍，较上月的3.15倍有所降低，高于历史中位数2.67倍。 何 晨分 析师执业证书编号:S0530513080001hechen@hnchasing.com 黄 奕景研 究助理huangyijing@hnchasing.com 相关报告 我 国 软 件 和 信 息 技 术 服 务 业（ 软 件业）总体运行态势持续向好。2023年上半年，我国软件业务收入同比增长14.2%，利润总额同比增长10.4%，软件业务出口同比下降2%；软件业一级子行业中，软件产品、信息技术服务、信息安全和嵌入式系统领域收入增速均有小幅提高，相较于1-5月分别上升1.1/0.3/1.1/1.6pct；二级子行业中，工业软件、云计算与大数据继续保持高景气度；东部地区软件业收入加快增长，中部地区增势突出，主要软件大省收入占比小幅提升。 1计算机行业7月月报：持续关注AI业绩兑现2023-07-042计算机行业6月月报：算力需求高增长，Al政策持续催化2023-06-083计算机行业2022年报及2023一季报综述：2022年业绩承压显著，2023Q1业绩有所回升2023-05-15 投 资 观 点 ：我们认为，AI主线仍会是市场的核心方向，在此阶段建议重点关注AI应用落地的可行性，以及后期业务流水和业绩兑现情况。建 议 在 此 阶 段 关 注 以 下方向：1）在核心应用场景下具有产品与技术竞争力的公司，有望率先接入国内大模型并跑通商业模式，实现AI应用商业化落地：建议关注金山办公、科大讯飞、广联达、宝信软件；2）受政策面利好与经济复苏预期影响，前期调整较为充分，计算机行业内具备顺周期特质的细分板块，如金融科技、安防监控、信创等：建议关注同花顺、恒生电子、海康威视、金山办公、中国软件等。维持行业“同步大市”评级。 风 险 提 示 ：技 术 发 展 不 及 预 期；行业需求不及预期；政策不及预期。 内容目录 1投资观点..................................................................................................................32市场表现回顾...........................................................................................................43国内软件行业发展趋势.............................................................................................74行业重大资讯...........................................................................................................85风险提示.................................................................................................................11 图表目录 图1：2023年7月3日-8月4日申万一级子行业涨跌幅榜（%）..................................4图2：2023年7月3日-8月4日申万计算机二级子行业涨跌幅榜（%）.......................5图3：计算机板块估值（TTM，中位数，剔除负值）...................................................5图4：计算机板块相对估值（TTM，中位数，剔除负值）............................................5图5：2023年7月3日-8月4日计算机概念板块涨跌幅榜（%，总市值加权平均）......6图6：2023年H1软件业收入及增速............................................................................7图7：2023年H1软件业利润及增速............................................................................7图8：2023年H1软件业一级子行业收入增速..............................................................8图9：2023年H1软件业二级子行业收入增速..............................................................8图10：2023年H1软件业分区域收入及增速................................................................8图11：2023年H1软件业分省份收入及增速................................................................8 表1：2023年7月3日-8月4日计算机板块个股涨跌幅榜............................................6表2：2023年7月3日-8月4日计算机行业新股..........................................................7 1投资观点 上月（7月3日-8月4日）市场，上证指数上涨2.69%，沪深300指数上涨4.64%，创业板指上涨2.18%，申万计算机指数下跌1.11%，落后上证指数3.80个百分点，落后沪深300指数5.75个百分点，在申万一级行业中排名第23位。板块估值区间仍处于历史较高位置。申万计算机板块PE（TTM，中位数）为65.94倍，位于最近十年以来前38.99%分位；相对沪深300的估值（中位数）为2.86倍，高于历史中位数2.67倍。受经济基本面疲软、中美科技摩擦加剧以及AI业绩释放节奏偏慢等因素的影响，计算机板块出现了一定幅度的震荡调整，约三分之二的个股出现下跌，涨跌幅中位数为-2.5%左右。受政治局会议提出活跃资本市场以及发改委出台恢复和扩大消费20条措施等消息与政策面刺激影响，金融科技、安防监控等顺周期性质的计算机概念板块涨幅居前。 上月，国家网信办联合国家发展改革委、教育部、科技部、工业和信息化部、公安部、国家广电总局公布《生成式人工智能服务管理暂行办法》（以下称《办法》），自2023年8月15日起施行。这是中国首次对生成式AI服务作出明确规定。相比4月发布的《生成式人工智能服务管理办法（征求意见稿）》，新出台的《生成式人工智能服务管理暂行办法》的监管要求有一定程度的放开，并且鼓励生成式人工智能技术平台的建设、创新以及多领域发展。《办法》还提出，总体实行包容审慎和分类分级监管，坚持发展和安全并重、促进创新和依法治理相结合的原则，并明确生成式AI实施算法的“备案制”。 上月，苹果、AMD、台积电等海外科技巨头相继公布了其在AI算力以及应用方面的发展与投资计划，腾讯、京东等国内科技大厂持续推进其专有行业大模型的落地，金山办公也发布了其智能办公助手WPS AI，功能对标office copilot，种种迹象表明海内外科技巨头正不断加码AI方面的投入。Meta发布了开源可商用的AI大模型Llama 2，并且Llama 2可在高通芯片上运行，此举将打破OpenAI对于AI大模型市场的垄断以及英伟达、AMD处理器对于AI算力市场的垄断，全球AI大模型的软硬件生态都将得到进一步完善。此外，微软宣布Office 365 Copilot的定价为每用户30美元/月，即每年360美元，相较于原始版本的Office 365，增加了Copilot功能的Office 365各版本价格上浮了50%到240%不等，AI应用的商业化空间与价值得到了进一步的印证。 随着AI监管政策进一步明晰，AI算力等产业基础环节的投入持续加码，AI大模型生态得到进一步完善，AI大模型的产业底座已经初步形成，AI应用的商业化价值与空间有望快速得到释放。我们认为，AI主线仍会是市场的核心方向，在此阶段建议重点关注AI应用落地的可行性，以及后期业务流水和业绩兑现情况。从海外AI应用落地情况来看，AI+聊天助手、AI+图像视频、AI+文本生成等类型的应用是相对热门的赛道。当前国内的AI底层技术和芯片研发制造能力相较OpenAI和英伟达、台积电等全球龙头仍存在差距，但在政策支持力度加大、商业化应用不断试错迭代的背景下，我国AI产业仍将保持较快的发展速度，我们相信在下半年将有越来越多的对精确度要求较低的AI应用能够开始接入国内大模型，形成初步的商业链条。 建议在此阶段关注以下方向：1）在核心应用场景下具有产品与技术竞争力的公司，有望率先接入国内大模型并跑通商业模式，实现AI应用商业化落地：建议关注金山办公、科大讯飞、广联达、宝信软件；2）受政策面利好与经济复苏预期影响，前期调整较为充分，计算机行业内具备顺周期特质的细分板块，如金融科技、安防监控、信创等：建议关注同花顺、恒生电子、海康威视、金山办公、中国软件等。维持行业“同步大市”评级。 2市场表现回顾 上月（2023年7月3日-8月4日）市场，上证指数上涨2.69%，沪深300指数上涨4.64%，创业板指上涨2.18%，申万计算机指数下跌1.11%，落后上证指数3.80个百分点，落后沪深300指数5.75个百分点，在申万一级行业中排名第23位。 资料来源：ifind，财信证券 上月（2023年7月3日-8月4日）申万计算机二级子行业指数涨跌互现，其中IT服务指数下跌2.76%，软件开发指数下跌2.17%，计算机设备指数上涨2.48%。 资料来源：ifind，财信证券 至2023年8月4日，申万计算机板块PE（TTM，整体法）为55.04倍，位于最近十年以来前26.71%分位；PE（TTM，中位数）为65.94倍，位于最近十年以来前38.99%分位。申万计算机板块相对沪深300的估值（中位数）为2.86倍，较上月的3.15倍有所降低，高于历史中位数2.67倍。 资料来源：wind，财信证券 资料来源：wind，财信证券 概念板块方面，13个计算机概念板块中有4个出现了上涨，其中领跑涨跌幅榜的板块为安防监控（8.64%）、金融科技（6.03%）。 个股方面，剔除*ST、终止上市及北交所上市公司外，申万计算机板块328只股票中122只上涨，201只下跌，5只持平，个股涨幅中位数为-2.56%。其中涨幅前五的股票分别为财富趋势、慧博云通、指南针、华是科技和大智慧；跌幅前五名的股票为中科星图、信安世纪、新炬网络、卫宁健康和麦迪科技。涨幅较大的股票集中在金融科技、