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大全能源是一家硅料龙头公司,其盈利符合预期,硅料产能持续推动扩产。根据公司发布的2023年半年度报告,公司上半年实现营业收入93.25亿元,归母净利润44.26亿元,毛利率、净利率分别为57.67%、47.47%。展望Q3,公司预计完成产量5.5-5.7万吨,全年产量达到19.3-19.8万吨。此外,公司还在持续推动包头二期的建设,预计将于2023年底建成投产。我们预计2023-2025年公司归母净利润分别为55.28/37.18/44.29亿元,对应2023-25年公司PE分别为15.33x/22.79x/19.13x,首次覆盖,予以“增持”评级。