晨会纪要

2023第（144）期 发布日期：2023-08-09 投资咨询业务资格证监发【2014】217号 中原期货研究所0371-586200810371-58620083 宏观要闻 1、中国7月外贸“成绩单”重磅出炉，实现进出口总值3.46万亿元，同比下降8.3%。其中，出口下降9.2%，进口下降6.9%，贸易顺差5757亿元，收窄14.6%。按美元计价，7月我国进出口4829.2亿美元，同比下降13.6%。其中，出口下降14.5%，进口下降12.4%，贸易顺差806亿美元，收窄19.4%。今年前7个月，我国进出口总值23.55万亿元，同比增长0.4%。其中出口增长1.5%，进口下降1.1%，贸易顺差3.39万亿元，扩大10.3%。 2、美国银行业迎来重大利空。穆迪宣布下调顶尖金融银行、普罗斯佩里蒂银行、韦伯斯特金融、富尔顿金融等美国10家中小银行信用评级，并将纽约梅隆银行、美国合众银行、道富银行等6家大型银行列入下调观察名单。穆迪表示，商业地产风险敞口扩大成为银行业关键风险，这主要归咎于美联储持续加息，远程办公减少写字楼需求，以及金融机构收紧对商业地产项目授信。 3、央行营业管理部召开下半年工作会议，要求持续释放LPR改革效能，推动降低企业综合融资成本和个人消费信贷成本；落实好“金融16条”，做好保交楼金融支持，持续加大对住房租赁、城市更新领域金融支持；稳妥推进数字人民币试点。 4、国家标准委等六部门联合印发《氢能产业标准体系建设指南（2023版）》，为国家层面首个氢能全产业链标准体系建设指南。《指南》提出，推动氢能相关新技术、新工艺、新方法、安全相关标准制修订。 5、7月乘用车市场零售达到177.5万辆，同比下降2.3%。乘联会指出，7月车市“淡季不淡”，主因换购需求逐步成为车市主力，支撑起车市销量。对于全年整体销量，乘联会依旧保持谨慎态度，维持全年乘用车零售2100万辆和新能源乘用车批发850万辆的预测。 6、上海市要求加快公共领域车辆电动化，鼓励私有乘用车电动化，持续推进纯电动、氢燃料电池重型货运车辆示范试点及推广应用。到2025年，燃料电池汽车应用总量力争突破1万辆，个人新增购置车辆中纯电动车辆占比超过50%。 7、美国7月NFIB小型企业信心指数为91.9，再创去年11月以来新高，预期91.3，前值91。 8、随着全球糖供应吃紧，国际市场越来越依赖从主要产糖国之一的印度进口糖。然而近期印度农业区降雨不均，糖产量可能会出现不足，市场担忧印度政府会限制糖出口。 9、美国至8月4日当周API原油库存增加406.7万桶，预期减少23.3万桶，前值减少1540万桶。 【核心观点】 后市而言，产业层面，在供应端，内地产量随检修结束而集中恢复，进口端伊朗装置基本全部重启，非伊货预期增量，总体供给预期增加。在需求端，传统下游淡季逐步过去开工率复苏，MTO开工率不稳，盛虹80万吨/年装置计划8月中旬启动，整体需求边际好转。市场转入供需双增的现实和预期。在成本端，进入8月后煤价因转入需求淡季而有走弱的预期，对甲醇支撑力度减弱。 宏观方面，7月底政治局会议结束，阶段性政策利好释放，后续关注其影响的延续性。 期现方面，期货、现货估值绝对水平仍处于历史中性区间，并非近期主要矛盾。 总体而言，近期的边际变化主要在供给端和成本端，其中供给端的压力抬升应是更为突出的新矛盾，叠加成本端煤价转弱，预计价格因之承压为主。 【策略建议】 1.单边建议逢新高做空，关注2400元/吨压力位。 2.考虑10-1反套。 【风险提示】烯烃装置异动，宏观利好持续发酵。 【核心观点】 宏观方面，7月底政治局会议结束，阶段性政策利好释放，后续关注其影响的延续性。特别是近期的城中村改造文件的颁布，为市场带来了新的需求预期。 整体而言，需求端和宏观面的阶段性利好，或对短期PVC行情有所带动，或成为价格主要矛盾，但同时，期货升水现货程度仍较高预计仍未起势的弱需，始终压制上方空间。 【策略建议】 2000元/吨，均价1750元/吨，较前一交易日下调350元/吨。镍豆价格166200-166500元/吨，较前一交易日现货价上调450元/吨，主力基差为4360元/吨,基差率为2.6%, 库存较高，处于去库存周期，市场处于买方市场；下游低库存运转，维持刚需补库，大量采购意向不足。七月份新能源汽车销售数据出炉，据乘联会数据，我国新能源汽车七月销售73.7万辆，同比增长30.7%，环比下降3.1%。后续关注本周将公布七月CPI和PPI数据；新能源汽车产业政策的进一步落地；市场聚焦八月中下旬补库情况，预期或超预期都将给当前期货价格带来一波单边行情。现货价格维持弱势下行，但成交量较小。 策略建议：产业资金进入驱动震荡行情向单边下跌行情转换，这波行情引导现货和期货基差进一步缩小，碳酸锂主力合约可能迎来未来低点，单边策略建议观望。期货月间合约价差再次缩小，合约跌幅出现分化，关注LC2402和LC2405之间反套机会。 4）期权金融 重要数据即将公布考验市场多头信心 【盘面综述】 周二，A股三大指数震荡调整，收盘均小幅下跌，沪指重回半年线下方，两市成交额跌破8000亿元，继续萎缩。截止收盘，沪指下跌0.25%报收在3260.62点。深成指下跌0.42%。创业板指数下跌0.53%。 8月8日，欧美股市集体收跌，道指跌0.45%，标普500指数跌0.42%，纳指跌0.79%。中概股普遍下跌，欧洲三大股指收盘全线下跌，德国DAX指数跌1.1%。 【分析逻辑】 股指 宏观上，从海关总署周二发布的外贸数据看，按美元计价，今年7月份我国进出口4829.2亿美元，下降13.6%。其中，出口2817.6亿美元，下降14.5%；进口2011.6亿美元，下降12.4%；贸易顺差806亿美元，收窄19.4%。整体来看，7月份我国出口、进口的降幅较上月有所扩大。7月份出口降幅的扩大一方面显示外需仍然承压，另一方面也与去年的高基数有关。 周三将出炉7月份我国的CPI、PPI数据，观察数据的表现情况以及与市场预期的差异。美国7月份的物价数据本周也将发布，通胀数据是否会继续回落是市场关注的焦点。 近日市场缩量调整，前期强势的地产、券商在累积了一定的涨幅之后短线调整压力增大，分化加剧。随着顺周期板块的短期调整，市场重新在找寻其他的题材热点，但持续性相对有限。沪指短线虽有调整，但仍在箱体区间震荡，不必过于担忧，短线考验60日均线附近的支撑力度，市场短期仍有反复，仍处于蓄势震荡阶段，政策面的系列催化以及政策效应的体现是后续市场关注的重心之一。 8月8日，Wind数据显示，北向资金合计净卖出68.15亿元，其中沪股通净卖出32.58亿元，深股通净卖出35.57亿元。 【配置建议】 四大指数在重要经济数据日表现相对谨慎，周三仍将考验上周低点的支撑位置。操作上，在期价不跌破上周低点的前提下，可以继续逢短线急跌参与反弹；或者采取备兑策略增强收益。 期权8月8日大盘全天低开后弱势震荡。A股三大指数均小幅下跌，截至收盘下跌股票数量近3000只。市场成交继续萎缩，全天成交额仅7998.7亿元。行业板块涨少跌多，中药、医药商业、贵金属、文化传媒、化学制药板块涨幅居前，证券、船舶制造、汽车整车、房地产服务、房地产开发板块跌幅居前。北向资金全天净卖出68.15亿元（其中沪港通净卖出32.58元，深港通净卖出35.57亿元）。沪深300股指期货IF加权指数增仓放量下跌，截至收盘IF股指期货当月合约升水标的缩小，次月合约升水当月合约。中金所、上交所两个300期权成交量PCR下降，三个300期权持仓量PCR都下降，加权隐含波动率升高。上证50股指期货IH加权指数减仓缩量下跌，截至收盘IH股指期货当月合约升水标的缩小，次月合约升水当月合约扩大。两个50期权成交量PCR上升，期权持仓量PCR则都下降，加权隐含波动率升高。上证50股指HO期权持仓量创上市以来新高。中证1000股指期货IM加权指数增仓放量下跌，截至收盘IM股指期货当月合约升水标的扩大，次月合约转为升水当月合约。中证1000期权成交量PCR上升，期权持仓量PCR下降，加权隐含波动率升高。中证1000股指MO期权持仓量创上市以来新高。趋势投资者逢低买入牛市看涨价差并随标的上涨移仓。波动率投资者降波时做多波动率。 免责条款 此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发、发布、可得到或使用此报告而使中原期货股份有限公司违反当地的法律或法规或可致使中原期货股份有限公司受制于的法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。除非另有显示，否则所有此报告中的材料的版权均属中原期货股份有限公司。未经中原期货股份有限公司事先书面授权下，不得更改或以任何方式发送、复印此报告的材料、内容或其复印本予任何其它人。所有于此报告中使用的商标、服务标记及标记均为中原期货股份有限公司的商标、服务标记及标记。 此报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作查照之用。此报告的内容并不构成对任何人的投资建议，而中原期货股份有限公司不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被中原期货股份有限公司认为可靠，但中原期货股份有限公司不能担保其准确性或完整性，而中原期货股份有限公司不对因使用此报告的材料而引致的损失而负任何责任。并不能依靠此报告以取代行使独立判断。中原期货股份有限公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。为免生疑，本报告所载的观点并不代表中原期货股份有限公司，或任何其附属或联营公司的立场。此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何投资或策略适合或切合阁下个别情况。此报告并不构成给予阁下私人咨询建议。 中原期货股份有限公司 中国·郑州市郑东新区CBD商务外环路10号中原广发金融大厦四层 中原期货股份有限公司研究所 地址：河南省郑州市郑东新区CBD商务外环路10号中原广发金融大厦四层电话：4006-967-218网址：www.zyfutures.com 上海分公司上海市自贸区福山路388号、向城路69号15层05室电话：021-68590799 西北分公司宁夏银川市金凤区CBD金融中心力德财富大厦1607室电话：0951-8670121 山东分公司：济南市历下区经十路15982号第一大道19层1901电话：0531-82955668 新乡营业部河南省新乡市荣校路195号1号楼东1-2层电话:0373-2072881 南阳营业部河南省南阳市宛城区光武区与孔明路交叉口星旺家园3幢1楼001-1室电话：0377-63261919 灵宝营业部河南省灵宝市函谷大道北段西侧（灵宝市函谷路与五龙路交叉口金湖公馆）电话:0398-2297999 洛阳营业部河南省洛阳市洛龙区开元大道260号财源大厦综合办公楼1幢2层电话：0379-61161502 西安营业部陕西省西安市高新区科技一路万象汇3号楼23层2305室电话:029-89619031 大连营业部辽宁省大连市高新技术产业园区黄浦路537号泰德大厦06层05A单元电话:0411-84805785 杭州营业部浙江省杭州市拱墅区远洋国际中心E座1013室电话：0571-85236619