一周集萃-郑棉：郑棉：关口突破不易，郑棉区间震荡

一周集萃-郑棉 研究中心2023年8月4日 郑棉冲高回落，未能站稳1.75万关口 摘要: 行情回顾 外盘高位宽幅震荡，郑棉冲高回落。 逻辑观点 第一，国内商品进入上涨第二个月。内外宏观氛围从7月的加息尾声以及下半年经济部署带来的乐观情绪中平复下来，预估短期内宏观影响中性。 第二，供应方面，工商业库存偏低，从基差的走势来看，现货强势，反馈了紧张的供需格局。第三，从中下游产业的角度来看，由于新疆纱厂成本优势明显，新疆纺织企业开机率仍维持在相对较高水平，也保证了棉花的基础需求。新疆和内地情况两极分化，内陆大部分纺织企业当前的即期利润处于亏损状态，部分企业的开机率已较前期明显降低，后续也有降开机的预期。广东贸易商的纱线、布料等库存也不低。纺织企业成品库存正在积累过程中。当前价格已对产业运行形成极大的压力和负面影响，但负反馈尚未开始。第四，抛储和增发进口配额的调控政策出炉。抛储首周皆100%成交，符合此前预期。从往年的库存来看，本年度补充百万吨左右的供应，仅可使9月末时的供需维持在往年均值左右，且该供应补充属于预期之内，暂不改中期依然偏多观点。第四，大部分机构资金对中期棉价依然持看涨态度，最主要的原因在于轧花厂产能不减反增，抢收预期极强，也使得资金依然以做多意愿为主。 行情展望 郑棉中长期基本面偏好，轧花厂抢收预期极强，使得大部分机构资金依然以看涨为主。同时，产业内缺乏决定性空头力量。但在利好消化后同样会有调整期。由于价格已升至高位，大整数关口的突破难度会越来越高，预计郑棉波段式上涨。 操作建议 多单根据技术形态加减，灵活调仓。 风险因素 宏观风险如国际金融市场因政策、国际暴乱等原因突然大幅回调（下行风险） 行情回顾01 供需情况02 库存与基差03 行业与产业动态04 第一部分行情回顾 行情回顾 图表标题，微软雅黑，Times New Roman，加粗，14-16号字体，白郑棉再创新高，成功站稳1.7关口。美棉主力合约似有向上突破前期下行通道趋势，尤其在中国增发配额后，上行概率增大。内强外弱格局或小幅扭转。 数据来源：文华财经 第二部分供需情况 新棉仓单持续减少 新棉仓单持续减少 •截至8月4日，新棉仓单数量为10231张，有效预报509张，合计10740张。 6月棉花进口减少，棉纱进口微增 棉花棉纱进口情况分化 •2023年6月，中国棉花月度进口量为8万吨，环比减少3万吨，同比减少8万吨。 •2023年6月，中国棉纱月度进口量为13.83万吨，环比增加0.94万吨，同比增3万吨。 棉纱止跌企稳，但依然深陷亏损状态 图表标题，微软雅黑，Times New Roman，加粗，14-1纱线价格企稳微涨，整体亏损程度较高。 中国纱线价格指数(CY Index) OEC10S周涨65元/吨，32S周涨105元/吨，40S周涨85元/吨。 近期纺织行业持续亏损，对棉价采购持谨慎观望态度。 数据来源：Wind 6月纺织服装出口环比增加同比减少 2023年6月我国服装及衣着附件出口额为154.2490亿美元，环比增加21.27亿美元即15.99%，同比减少14.50%。 2023年1-6月我国服装及衣着附件出口额累计值为749.8190亿美元，同比减少6.47%。 6月服装鞋帽、针、纺织品类零售额同比增加环比增加 2023年6月我国服装鞋帽、针、纺织品类零售额当月值为1238亿元，环比增加15.06%，同比增加3.36%。 2023年1-6月我国服装鞋帽、针、纺织品类零售额累计值为6834亿元，同比增加8.79%。 第三部分库存与基差 6月棉花商业库存减少幅度不及市场预期 6月商业库存减少量并不低，但似乎不及市场预期。 •截至2023年6月末，中国棉花商业库存为289.69万吨，同比减少82.53万吨。截至5月底纺织企业在库棉花工业库存量为85.44万吨，较上月底增加14.88万吨。纺织企业可支配棉花库存量为131.34万吨，较上月底增加15.12万吨。 纱线库存微增，坯布仍处高位 图表标题，微软雅黑，Times New Roman，加粗，14-16号字体，白纱线与坯布库存微增。 •截止2023年6月，纱线库存21.98天，环比增加1.31天；坯布库存38.87天，环比增加0.46天。 期现基差持续处于高位 棉花基差表现较为强势。 •现货价格坚挺，期价回落，基差扩大 •主力基差当前在1000/吨左右。 进口利润似迎来拐点 内外价差出现转折。进口棉依然颇具性价比。预计7-9月棉花进口将显著增加。 第四部分行业与产业动态 重要消息 据美国农业部（USDA），7.21-7.27日一周美国2022/23年度陆地棉净签约-2245吨（含签约680吨，取消前期签约2925吨）。装运陆地棉44134吨，较前一周减少2%，较近四周平均减少13%。未签约本年度皮马棉；装运皮马棉272吨，较前一周减少41%。新年度陆地棉签约7688吨，新年度皮马棉签约386吨。当周中国对本年度陆地棉净签约量-1361吨（均为取消前期签约）；装运19958吨，较前一周增加8.7%。未签约本年度皮马棉，未装运本年度皮马棉。新年度陆地棉净签约量4150吨，未签约新年度皮马棉。 据统计，截至2023年7月27日，美国累计净签约出口2022/23年度棉花324.0万吨，达到年度预期出口量的115.34%，累计装运棉花268.5万吨，装运率83.03%。其中陆地棉签约量为316.4万吨，装运262.7万吨，装运率83.03%。皮马棉签约量为7.6万吨，装运6.9万吨，装运率90.04%。其中，中国累计签约进口2022/23年度美棉89.5万吨，占美棉已签约量的27.62％；累计装运美棉69.3万吨，占美棉总装运量的25.71％，占中国已签约量的77.44％。 免责声明 本报告由广州期货股份有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货公司投资咨询业务资格，本报告基于合法取得的信息，但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。 我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。在任何情况下，本公司以及雇员不对任何人因使用本报告中的任何内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。 本报告版权归本公司所有，本公司保留所有权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、引用或转载本报告的全部或部分内容，不得再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如引用、刊发，须注明出处为广州期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险，入市需谨慎！ 投资咨询业务资格：证监许可【2012】1497号 谢紫琪：从业资格：F3032560投资咨询：Z0014338电话:020-22836105邮箱：xie.ziqi@gzf2010.com.cn 广州期货主要业务单元联系方式 广州期货股份有限公司欢 迎 交流 ！ 地址：广州市天河区临江大道1号寺右万科南塔5/6楼，北塔30楼网址：www.gzf2010.com.cn