一周集萃 郑棉：震荡盘整15000关口争夺激烈

一周集萃郑棉2018年1月2日-1月5日广州期货研究所农产品小组研究员：谢紫琪F3032560 震荡盘整15000关口争夺激烈一、行情回顾在经历了前半周围绕15000关口的震荡盘整后，郑棉多头终于在周五开始发力，期价一举突破所有均线压制，站上15100之上，最高达15190元/吨。周五夜盘继续在15100-15200区间盘整，但由于夜盘收市后ICE美棉震荡下行跌幅较大，估计星期一日盘围绕均线交叉点仍将有一番争夺。截止1月5日夜盘，郑棉1805主力合约收于15120元/吨，涨0.20%。夜盘成交量68250，持仓量减少2614，总持仓为30.22万手。棉纱1805主力合约收于23015元/吨，跌0.02%。夜盘成交量20，持仓量增加6手，总持仓为132手。棉花棉纱之间价差维持在7900元附近。图一郑棉1805日K线图来源：文华财经、广州期货图二美棉03合约日K线图来源：文华财经、广州期货外盘方面，由于上周新增签约量回落明显的原因，前半轴在第一次上冲80美分/磅关口时遇阻。随后在高等级美棉短缺、美元走弱等利好消息支撑下再次向80美分/磅发起冲击。最高时达到80.05美分/磅， 但在突破后立即遭到获利盘了解打压，周五纽交所ICE美棉03合约震荡下行跌1.65%，收于77.94美分/磅，终结连续10周的连涨。二、最新消息（1）据美国农业部USDA统计，12.22-28日一周美国净签约出口2017/18年度陆地棉43976吨，含新签约46765吨，取消2790吨），较前轴增加19%，较近四周平均签约量减少17%；装运2017/18年度陆地棉47287吨，较前周减少25%，较近4周均值减少1%。（2）据美国农业部USDA报告，12月22日至12月28日，美国2017/18年度新花分级检验陆地棉15.27万吨，其中陆地棉14.59万吨，皮马棉0.69万吨，当周57.1%达到ICE期棉交易要求。（3）国际棉花咨询委员会ICAC1月全球棉花供需平衡表出炉，其中，2018年产量全球下调31万吨，其中巴基斯坦产量下降21万吨。澳大利亚出口增加21万吨。世界期末库存因各项变动下降26万吨。整体报告利多。三、操作分析技术分析40日均线与60日均线在15100点交叉形成较强压制，MACD绿柱转红，KDJ指标继续向上发散中性预计后市棉花01合约震荡盘整，区间14600-15000，05合约弱势震荡，区间14900-15300。棉纱01合约在22800-23300之间波动，仅供参考。现货市场各地现货价持续下跌。偏空多空头截止1月5日周五棉花05合约前20主力多头89755手，较前日减少1527手。前20主力空头123560手，较前日增加3045手。偏空基差表现159之间价差在持仓成本间合理波动，呈逐步上升趋势。期货价格低于现货，因现货价格下跌贴水在本周有所修复。棉花棉纱之间价差维持在7900附近。中性外盘美棉震荡下行，结束连续10周的周涨幅，最中性 表现高升至80.05美分/磅。随后跌回78美分/磅左右。四、现/期货市场图三棉花价格指数走势来源：同花顺、广州期货CCIndex328指数近期震荡下行，小幅下跌至15650附近。国际棉花价格指数跟随ICE美盘走势，近期涨幅明显。内外价差出现了明显的缩窄趋势，但考虑中美汇率不断走高，后续仍有一定缩窄空间。图四中美期棉价格对比来源：同花顺、广州期货美棉的USDA出口数据，是本轮美棉价格上涨的主要推动力。但该数据在近期回落十分明显，该故事可能已告一段落，后续将关注印度的产量和明年的种植情况，包括面积和天气。由于出口美棉流入中国较多， 郑棉并未跟随本轮上涨走势。盘面内外期棉价较现货价格先行回归，为后续的棉价走势指引方向。盘面价差基本已经回归完毕。图五郑棉仓单数量来源：同花顺、广州期货新花有效仓单继续大幅增加，数量已超去年同期。截至1月5日，有效仓单合计3751张，较前日增加156张。有效预报为1398张，较前日减少76张。仓单合计5149张，较前日增加80张。今年的仓单量再创新高，此后天量的仓单或将成为常态，但当前来说仓单压力将对期货价格形成长期压制，尤其是在临近交割月时。五、基差分析图六跨期价差 来源：同花顺、广州期货图七期现价差来源：同花顺、广州期货由于供给面维持宽松，并未出现哪个月现货紧张的局面，所以159之间价差基本上是合理持仓成本，约在250-350之间。现货价格下跌，期现价差得到部分修复。利空消息炒作已久，盘面的下跌动能多被释放，期货基本已经筑底，但贴水现货的情况可能仍将维持一段时间。六、下游情况图八棉纱指数来源：同花顺、广州期货棉纱指数基本保持平稳，Cotlook国际棉纱价格指数报价131.92美分/磅，较上周下跌0.01，环比升 3,78美分/磅，同比升10.2美分/磅。CYIndexOEC10S报价14490元/吨，较前日下跌10元。CYIndexC32S报价23010元/吨，较前日下跌10元。CYIndexJC40S报价26500,较前日下跌20元。化纤市场中粘胶短纤市场止跌企稳，整体供应依然宽松。下游用户按需采购。不过内外棉纱价格正在靠拢，对国内棉纱起强支撑作用。七、未来展望在最新的美棉出口报告中，新增签约量较前期回落明显。ICE美盘03合约在连涨10个星期后出口数据这个利多的故事已经讲得差不多了。尽管在季节效应的其他因素支撑下可能继续震荡偏强，但80美分/磅的压力还是十分明显的，突破不易。国际棉花现货价格跟随盘面价格走势，内外价差大幅缩小，正逼近年内价差低点，后续继续回归的空间已然不大。后续关注点在于原油走势、汇率波动等外围因素以及明年的种植情况预判。国内基本面尽管依然不甚乐观，但下跌的动能基本已经释放，现在市场正在寻求多头的理由。近期新疆现货价格下跌，期现价差回归较好。短期内内外价差、期现价差双双回归，对期价起一定支撑作用。如果美棉能够维持强势，则1月郑棉可能迎来一波中幅反弹。2月份春节期间纺企开工率下降，对棉花需求降低。此外，抛储将从明年3月12日开始，日抛3万吨至8月底结束。在不考虑延期的情况下，17/18年度储备棉可提供供应330万吨。但由于延期条件比较容易满足，有较大概率延期，则供应有390万吨。以70%的成交率计算，流入市场约在230-270万吨。以中国农业部最新出炉的12月供需平衡表来看，17/18年的棉花产量从上期的532万吨上涨到547万吨，进口100万吨，消费822万吨，那么缺口仅有175万吨。所以抛储的量完全可以覆盖明年缺口的。因此，2018年郑棉大幅上涨难度较高。如果明年种植季时价格能够在1万5以上种植面积大概率将继续增加，平抑后期波动。如果种植季价格惨淡，反而增加2019年郑棉价格疯涨的风险。预计新年度棉花将走出一个V字反转或者类似今年的w形。新年度风险点在于可能发生的金融危机导致消费量大幅减少。2018距离上次08年的金融危机已近10年，发生金融危机的概率在加大。不过我国的股市运行稳健，房市也在进行积极的调控，国内影响应该不大。受到影响的主要是国际棉价以及下游服装业的需求。 研究所公司研究所具有一批丰富实战经验的期货产业研究员及专业的优秀分析师，致力于为客户提供中国资本市场前瞻性、可操作性的投资方案及各类型市场的研究报告，通过对市场进行深度挖掘，提示投资机会和市场风险，完成对资本市场现象、规律的研究探索。研究范围涉及目前所有商品期货以及金融衍生品；我们推崇产业链的研究；我们看重数量分析法；我们提倡独立性，鼓励分析师在纷繁复杂的环境下保持清醒。我们将积极依托股东单位--广州证券在宏观经济、产业领域的高端研究资源优势，以“宏观、产业和行情策略分析”为核心，大力推进市场化和标准化运作，逐步完善研究产品体系，打造具有特色品牌影响力的现代产业与金融研究部。核心理念：研究创造价值，深入带来远见联系方式金融研究农产品研究金属研究能源化工020-22139858020-22139813020-22139817020-22139824地址：广东省广州市天河区珠江西路5号广州国际金融中心主塔写字楼第1007-1012房免责声明本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。