一周集萃 郑棉：重要关口多空争夺，汇率暴涨价差扩大

一周集萃郑棉2018年1月22日-1月26日广州期货研究所农产品小组研究员：谢紫琪F3032560 重要关口多空争夺，汇率暴涨价差扩大一、行情回顾本周郑棉在周一一根阳线回到15500附近后，由于期现套利和内外盘套利短暂达到了多空平衡，围绕该关口多空双方发生了激烈的争夺战。周五最高达15635，最低至15415，当日收上下长影线十字星，显示各方意见分歧严重。但在盘整过程中，技术指标逐渐转弱，短期内或面临小幅回调。截止1月26日日盘，郑棉1805主力合约收于15520元/吨，涨0.03%。当日成交量23.6万手，持仓量减少5522手，总持仓为46.4万手。棉纱1805主力合约收于23410元/吨，跌0.13%。日盘成交量18手，持仓量减少8手，总持仓为46手。棉花棉纱之间价差在7900元附近。图一郑棉1805日K线图来源：文华财经、广州期货图二美棉03合约日K线图来源：文华财经、广州期货外盘方面，现货价格的涨幅已让下游有些难以消化，期货市场率先开始了回调，连续一周震荡下行。03合约从84美分/磅回到近81美分/磅附近，即将考验80美分/磅支撑位。尽管美元由于美财长的言论暴 跌，但其对出口的利好消息显然还未表现出来，周五的出口销售数据大幅回落，让周五的ICE美棉03主力合约暴跌1.63%。二、最新消息（1）据美国农业部USDA统计，1.12-1.18当周，美国2017/18年度陆地棉出口净销售15354吨（含新签约58491吨，取消前期订单43137吨），较前一周减少75%，较近4周均值减少70%；装运2017/18年度陆地棉52730吨，较前周减少20%，较近4周均值减少12%。该周中国进口陆地棉-6305吨（含新签约11793吨、转签出2381吨、取消前期订单15717吨）、装运10705吨。（2）据美国农业部报告，1.11-1.18美国2017/18年度新花分级检验14.03万吨，其中陆地棉13.47万吨，皮马棉0.56万吨，当周49.8%达到ICE期棉交易要求。（3）据全国棉花交易市场库对库新疆核查点统计，2017年9.1-1.22公路出疆棉运输量总计83.52万吨，主要流向山东、河南等地。（4）国内，据海关统计，2017年12月，新疆口岸纱线及纺织品出口额1.18亿美元，同比下降20.55%，环比下降36.69%。1-12月新疆口岸共出口纱线及纺织品14.70亿美元，同比上升20.5%。三、操作分析技术分析短期均线呈多头排列之势，KDJ指标黏连，MACD红柱持续缩窄。中性预计后市棉花，05合约震荡偏强，区间15200-15600。仅供参考。现货市场多数地区现货价持稳，小部分地区试探性上涨小幅偏多多空头截止1月26日周五棉花05合约前20主力多头151738手，较前日增加1412手。前20主力空头189665手，较前日减少883手。偏多基差表现59之间价差在持仓成本间合理波动，呈逐步上升趋势。91之间价差小于持仓成本，价格倒挂。期货价格正逼近现货价格，期现价差趋于零。棉花棉纱之间价差维持在7900附近。中性 外盘表现美棉终结上涨趋势，连续一周下跌即将考验80美分/磅支撑位。偏空四、现/期货市场图三棉花价格指数走势来源：同花顺、广州期货CCIndex328指数近期震荡盘整，小幅回升50点至15700。国际棉花价格指数跟随ICE美盘走势，回落近1.5美分/磅至92.40美分/磅。内外价差刚刚倒挂即回落，考虑中美汇率，后期内外价差或将继续拉大。图四中美期棉价格对比来源：同花顺、广州期货美棉的USDA出口数据，是本轮美棉价格上涨的主要推动力。周五出口数据超大幅回落后，ICE合约出 现了非常明显的下跌。尽管下一期的出口数据应该不再如本期如此悲观，但期货市场在前期的84.16美分/磅或已见顶。图五郑棉仓单数量来源：同花顺、广州期货新花有效仓单继续大幅增加，数量远超去年同期，同比增幅可达180%。截至1月26日，有效仓单合计5090张，较前日增加43张。有效预报为1334张，较前日减少3张。仓单合计6424张，较前日增加40张。今年的仓单量再创新高，此后天量的仓单或将成为常态，但当前来说仓单压力将对期货价格形成长期压制，尤其是在临近交割月时。五、基差分析图六跨期价差来源：同花顺、广州期货 图七期现价差来源：同花顺、广州期货59之间价差逐步上升，已高出合理持仓成本，显示了对远期合约的乐观态度。91之间价差明显小于合理持仓成本，倒挂现象不甚合理，后期或有扩大机会。现货价格与期货价格逼近零点，期现套利机会出现。六、下游情况图八棉纱指数来源：同花顺、广州期货棉纱指数延续涨幅，Cotlook国际棉纱价格指数报价135.10美分/磅，较上周持平，环比升3.17美分/磅，同比升12.22美分/磅。该轮国际棉纱的涨幅主要是因原材料棉花上涨造成的。国内，CYIndexOEC10S报价14440元/吨，与上周持平。CYIndexC32S报价22970元/吨，较上周持平。CYIndexJC40S报价26400,较上周持平。化纤市场中粘胶短纤市场基本面良好，供应略紧。内外棉纱价格正在靠拢甚至倒挂，对国内棉纱起强支撑作用。 七、未来展望在最新的美棉出口报告中，出口销售数据回落十分明显，主要是来自于中国和巴基斯坦的订单大量取消，显示中下游消费端对于持续上涨的成本已有些难以接受。进一步上涨需要下游服装价格提涨跟上并等待一段时间让市场消化，否则美棉本轮的涨势或已见顶结束。此外，03合约已将快进入交割前最后1月，移仓换月行情启动，也将加快03合约下跌的脚步。当前内外价差、期现价差双双回归，两者分别对郑棉起支撑和抑制作用。短期内或在15300-15600之间震荡偏强。天气和下游消费的情况是打破均衡的关键。美元在美财长表达对汇率走弱的乐观态度后大幅跳水，跌破90，创3年来新低。汇率的走弱或有助于美棉出口，给美棉提供一定支撑。但对国内来说，大涨的人民币兑美元汇率或会对下游消费-服装出口形成消极影响。在岸离岸CNY双双从6.6附近涨破6.3，意味着以美元为结算单位的服装出口价格明显提升。此影响需要一段时间发酵，盘面影响或需等待1-2个月。中长期来说，整体基本面依然较弱。2月份春节期间纺企开工率下降，对棉花需求降低。此外，抛储将从明年3月12日开始，日抛3万吨至8月底结束。在不考虑延期的情况下，17/18年度储备棉可提供供应330万吨。但由于延期条件比较容易满足，有较大概率延期，则供应有390万吨。以70%的成交率计算，流入市场约在230-270万吨。以中国农业部最新出炉的12月供需平衡表来看，17/18年的棉花产量从上期的532万吨上涨到547万吨，进口100万吨，消费822万吨，那么缺口仅有175万吨。所以抛储的量完全可以覆盖明年缺口的。因此，2018年郑棉大幅上涨难度较高，需要卖期套保的企业在遇到合理价位时可适当入场。如果明年种植季时价格能够在1万5以上种植面积大概率将继续增加，平抑后期波动。如果种植季价格惨淡，反而增加2019年郑棉价格疯涨的风险。预计新年度棉花将走出一个V字反转或者类似今年的w形。新年度风险点在于可能发生的金融危机导致消费量大幅减少。但从当前形势和各方经济数据反馈，2018的经济形势或好于预期。 研究所公司研究所具有一批丰富实战经验的期货产业研究员及专业的优秀分析师，致力于为客户提供中国资本市场前瞻性、可操作性的投资方案及各类型市场的研究报告，通过对市场进行深度挖掘，提示投资机会和市场风险，完成对资本市场现象、规律的研究探索。研究范围涉及目前所有商品期货以及金融衍生品；我们推崇产业链的研究；我们看重数量分析法；我们提倡独立性，鼓励分析师在纷繁复杂的环境下保持清醒。我们将积极依托股东单位--广州证券在宏观经济、产业领域的高端研究资源优势，以“宏观、产业和行情策略分析”为核心，大力推进市场化和标准化运作，逐步完善研究产品体系，打造具有特色品牌影响力的现代产业与金融研究部。核心理念：研究创造价值，深入带来远见联系方式金融研究农产品研究金属研究能源化工020-22139858020-22139813020-22139817020-22139824地址：广东省广州市天河区珠江西路5号广州国际金融中心主塔写字楼第1007-1012房免责声明本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。