一周集萃-郑棉：预期逐渐转弱，1.7万关口争夺激烈

期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。郑棉：预期逐渐转弱，1.7万关口争夺激烈研究中心2023年9月22日一周集萃-郑棉 市场预期开始转弱，郑棉高位震荡摘要:行情回顾郑棉01合约在1.7-1.75万元/吨区间内震荡。逻辑观点第一，商品再度承压。由于油价持续高涨，带动大宗商品整体走高。各国面临通胀反扑。多国发表了利率方面的鹰派言论来抑制通胀。商品接下来波动可能在通胀和调控间加剧。第二，供应方面，工商业库存偏低，尤其是8月的工商业库存减幅超过预期。在抛储和进口提供了许多额外供应的情况下月度减幅还接近70万吨，令人颇为诧异。但该因素暂未被市场计价。市场当前更多关注抛储的成交率下滑以及进口棉花棉纱的大幅增加。第三，旺季订单暂不及预期，贸易商压价，加上棉纱社会库存传闻有130万吨以上，棉纱显著承压。需要警惕库存棉纱的大量抛售，这可能使棉价的回调超出预期。第四，随着新棉减产不及预期的调研消息，以及储备棉的轮出，市场此前一致看多的观点正在分化。但下方支撑依然很强，前期看多的逻辑，减产和抢收也很难证伪。行情展望在各项政策调控下，郑棉的供需达到了相对平衡。预计短期内高位宽幅震荡，重点关注政策调控对商品的整体影响，以及新棉上市后籽棉收购价的方向指引。操作建议看跌期权卖权可逢高卖出。风险因素宏观风险如国际金融市场因政策、国际暴乱等原因突然大幅回调（下行风险） 行情回顾01库存与基差03目录供需情况02行业与产业动态04 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。第一部分行情回顾 行情回顾图表标题，微软雅黑，Times New Roman，加粗，14-16号字体，白郑棉回调后在60日均线或者说1.7关口反复试探。美棉温和回落至86美分/磅，上行趋势未改。数据来源：文华财经郑棉01合约价格走势ICE美棉12合约价格走势 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。第二部分供需情况 仓单同比大减新棉仓单持续减少•截至9月21日，棉花仓单数量为5160张，有效预报36张，合计5196张。同比减少47%。棉花仓单+预报情况数据来源：Wind0.002,000.004,000.006,000.008,000.0010,000.0012,000.0014,000.0016,000.0018,000.0020,000.002022-05-172022-10-172023-03-172023-08-17仓单数量:一号棉花仓单:有效预报:一号棉花合计 储备棉轮出成交率直线下跌市场竞拍情绪降温•9月4日后，日均轮出量从1.2万提升至2万吨。•供应不再紧缺，市场竞拍回归理性。抛储情况数据来源：Wind16500170001750018000185001900005000100001500020000250002023/7/312023/8/72023/8/142023/8/212023/8/282023/9/42023/9/112023/9/18抛储量成交量成交率平均成交价格折3128 8月棉花、棉纱进口大增棉花月度进口量棉纱月度进口量棉花棉纱进口情况分化•2023年8月，中国棉花月度进口量为18万吨，环比增加7万吨，同比增加7万吨。•2023年8月，中国棉纱月度进口量为19万吨，处于历年高位，环比增加3万吨，同比增12万吨。数据来源：Wind0500001000001500002000002500001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018年2019年2020年2021年2022年2023年0500001000001500002000002500003000003500004000004500001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018年2019年2020年2021年2022年2023年 棉纱价格小幅回落图表标题，微软雅黑，Times New Roman，加粗，14-1纱线价格小幅回落。中国纱线价格指数(CY Index) OEC10S周跌65元/吨，32S周跌15元/吨，40S周跌15元/吨。近期纺织行业持续亏损，对棉价采购持谨慎观望态度。数据来源：Wind纱线价格指数纺织利润-900-800-700-600-500-400-300-200-100005,00010,00015,00020,00025,00030,0002023-06-152023-08-04纺织利润中国纱线价格指数(CY Index):C32S中国棉花价格指数:32805,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,0002020-02-242021-05-242022-08-24中国纱线价格指数(CY Index):OEC10S中国纱线价格指数(CY Index):C32S中国纱线价格指数(CY Index):JC40S 8月纺织服装出口环比增加同比减少出口金额:服装及衣着附件:当月值出口金额:服装及衣着附件:累计值2023年8月我国服装及衣着附件出口额为161.6820亿美元，环比增加2.075亿美元即1.30%，同比减少12.54%。2023年1-8月我国服装及衣着附件出口额累计值为1068.9450亿美元，同比减少9.44%。数据来源：Wind050000010000001500000200000025000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年020000004000000600000080000001000000012000000140000001600000018000000200000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年 8月服装鞋帽、针、纺织品类零售额同比环比均增零售额:服装鞋帽、针、纺织品类:当月值零售额:服装鞋帽、针、纺织品类:累计值2023年8月我国服装鞋帽、针、纺织品类零售额当月值为982亿元，环比增加2.19%，同比增加1.92%。2023年1-8月我国服装鞋帽、针、纺织品类零售额累计值为8760亿元，同比增加6.75%。数据来源：Wind600800100012001400160018001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018年2019年2020年2021年2022年2023年02000400060008000100001200014000160001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018年2019年2020年2021年2022年2023年 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。第三部分库存与基差 8月棉花工商业库存减幅并不低8月工商业库存减少量并不低，尤其在尚有棉花进口和抛储补充后。•截至2023年8月末，中国棉花工商业库存为241.9万吨，环比减少67.70万吨，同比减少71.98万吨。中国棉花工商业库存数据来源：Wind1002003004005006007001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年 纱线和坯布库存双双迎来拐点图表标题，微软雅黑，Times New Roman，加粗，14-16号字体，白纱线与坯布库存微降。•截止2023年8月，纱线库存23.22天，环比增加1.24天；坯布库存39.03天，环比增加0.16天。数据来源：Wind纱线库存坯布库存0510152025303540451月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年051015202530354045501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年 期现基差相对稳定基差走势棉花基差表现较为强势。•现货价格坚挺，基差主要跟随期货变动•主力基差当前在1000/吨左右。02004006008001,0001,2001,40015,00015,50016,00016,50017,00017,50018,00018,50019,0002023-06-152023-06-172023-06-192023-06-212023-06-232023-06-252023-06-272023-06-292023-07-012023-07-032023-07-052023-07-072023-07-092023-07-112023-07-132023-07-152023-07-172023-07-192023-07-212023-07-232023-07-252023-07-272023-07-292023-07-312023-08-022023-08-042023-08-062023-08-082023-08-102023-08-122023-08-142023-08-162023-08-182023-08-202023-08-222023-08-242023-08-262023-08-282023-08-302023-09-012023-09-032023-09-052023-09-072023-09-092023-09-112023-09-132023-09-152023-09-172023-09-192023-09-21期现基差现货价:平均价:棉花期货结算价(活跃合约):棉花 进口利润高位震荡内外价差相对持稳。进口棉颇具性价比。进口滑准税配额已下发，预计9、10月棉花进口将显著增加。棉花内外价差数据来源：Wind(5000)(4000)(3000)(2000)(1000)010002000300010,00011,00012,00013,00014,00015,00016,00017,00018,00019,00020,0002022-09-232022-10-232022-11-232022-12-232023-01-232023-02-232023-03-232023-04-232023-05-232023-06-232023-07-232023-08-23内外价差中国棉花价格指数:328Cotlook A 1%进口关税 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。第四部分行业与产业动态 重要消息截至2023年8月末，中国棉花工商业库存合计241.90万吨，环比减少67.70万吨，同比减少71.98万吨。截至8月末，棉纱库存23.11天，环比减少0.11天，同比减少12.12天；坯布库存36.12天，环比减少2.91天，同比减少5天。据美国农业部（USDA），9.8-9.14日一周美国2023/24年度陆地棉净签约23995吨（含签约25061吨，取消前期签约1066吨），较前一周增加57%，较前四周增加67%；装运陆地棉34178吨，较前一周增加28%，较前四周减少15%。净签约本年度皮马棉181吨，较前一周减少14%，装运皮马棉454吨，较前一周减少74%。新年度陆地棉签约1157吨，无新年度皮马棉签约。当周中国对本年度陆地棉净签约量5897吨（新签约3924吨，转签入1996吨，取消前期签约23吨），较前一周增加49%；装运16488吨，较前一周增加24%。签约本年度皮马棉113吨，装运本年度皮马棉23吨。据统计，截至2023年9月14日，美国累计净签约出口2023/24年度棉花125.7万吨，达到年度预期出口量的46.95%，累计装运棉花27.8万吨，装运率22.09%。其中陆地棉签约量为124.4万吨，装运27.1万吨，装运率21.76%。皮马棉签约量为1.3万吨，装运0.7万吨，装运率51.95%。其中，中国累计签约进口2023/24年度美棉36.9万吨，占美棉已签约量的29.38％；