一周集萃-郑棉：预期逐渐转弱，1.7万关口争夺激烈

一周集萃-郑棉 研究中心2023年9月22日 市场预期开始转弱，郑棉高位震荡 摘要: 行情回顾 郑棉01合约在1.7-1.75万元/吨区间内震荡。 逻辑观点 第一，商品再度承压。由于油价持续高涨，带动大宗商品整体走高。各国面临通胀反扑。多国发表了利率方面的鹰派言论来抑制通胀。商品接下来波动可能在通胀和调控间加剧。 第二，供应方面，工商业库存偏低，尤其是8月的工商业库存减幅超过预期。在抛储和进口提供了许多额外供应的情况下月度减幅还接近70万吨，令人颇为诧异。但该因素暂未被市场计价。市场当前更多关注抛储的成交率下滑以及进口棉花棉纱的大幅增加。 第三，旺季订单暂不及预期，贸易商压价，加上棉纱社会库存传闻有130万吨以上，棉纱显著承压。需要警惕库存棉纱的大量抛售，这可能使棉价的回调超出预期。第四，随着新棉减产不及预期的调研消息，以及储备棉的轮出，市场此前一致看多的观点正在分化。但下方支撑依然很强，前期看多的逻辑，减产和抢收也很难证伪。 行情展望 在各项政策调控下，郑棉的供需达到了相对平衡。预计短期内高位宽幅震荡，重点关注政策调控对商品的整体影响，以及新棉上市后籽棉收购价的方向指引。 操作建议 看跌期权卖权可逢高卖出。 风险因素 宏观风险如国际金融市场因政策、国际暴乱等原因突然大幅回调（下行风险） 行情回顾01 供需情况02 库存与基差03 行业与产业动态04 第一部分行情回顾 行情回顾 图表标题，微软雅黑，Times New Roman，加粗，14-16号字体，白郑棉回调后在60日均线或者说1.7关口反复试探。 美棉温和回落至86美分/磅，上行趋势未改。 数据来源：文华财经 第二部分供需情况 仓单同比大减 新棉仓单持续减少 •截至9月21日，棉花仓单数量为5160张，有效预报36张，合计5196张。同比减少47%。 储备棉轮出成交率直线下跌 市场竞拍情绪降温 •9月4日后，日均轮出量从1.2万提升至2万吨。 •供应不再紧缺，市场竞拍回归理性。 8月棉花、棉纱进口大增 棉花棉纱进口情况分化 •2023年8月，中国棉花月度进口量为18万吨，环比增加7万吨，同比增加7万吨。 •2023年8月，中国棉纱月度进口量为19万吨，处于历年高位，环比增加3万吨，同比增12万吨。 棉纱价格小幅回落 图表标题，微软雅黑，Times New Roman，加粗，14-1纱线价格小幅回落。 中国纱线价格指数(CY Index) OEC10S周跌65元/吨，32S周跌15元/吨，40S周跌15元/吨。 近期纺织行业持续亏损，对棉价采购持谨慎观望态度。 数据来源：Wind 8月纺织服装出口环比增加同比减少 2023年8月我国服装及衣着附件出口额为161.6820亿美元，环比增加2.075亿美元即1.30%，同比减少12.54%。 2023年1-8月我国服装及衣着附件出口额累计值为1068.9450亿美元，同比减少9.44%。 8月服装鞋帽、针、纺织品类零售额同比环比均增 2023年8月我国服装鞋帽、针、纺织品类零售额当月值为982亿元，环比增加2.19%，同比增加1.92%。 2023年1-8月我国服装鞋帽、针、纺织品类零售额累计值为8760亿元，同比增加6.75%。 第三部分库存与基差 8月棉花工商业库存减幅并不低 8月工商业库存减少量并不低，尤其在尚有棉花进口和抛储补充后。 •截至2023年8月末，中国棉花工商业库存为241.9万吨，环比减少67.70万吨，同比减少71.98万吨。 纱线和坯布库存双双迎来拐点 图表标题，微软雅黑，Times New Roman，加粗，14-16号字体，白纱线与坯布库存微降。 •截止2023年8月，纱线库存23.22天，环比增加1.24天；坯布库存39.03天，环比增加0.16天。 期现基差相对稳定 棉花基差表现较为强势。 •现货价格坚挺，基差主要跟随期货变动 •主力基差当前在1000/吨左右。 进口利润高位震荡 内外价差相对持稳。进口棉颇具性价比。进口滑准税配额已下发，预计9、10月棉花进口将显著增加。 第四部分行业与产业动态 重要消息 截至2023年8月末，中国棉花工商业库存合计241.90万吨，环比减少67.70万吨，同比减少71.98万吨。截至8月末，棉纱库存23.11天，环比减少0.11天，同比减少12.12天；坯布库存36.12天，环比减少2.91天，同比减少5天。 据美国农业部（USDA），9.8-9.14日一周美国2023/24年度陆地棉净签约23995吨（含签约25061吨，取消前期签约1066吨），较前一周增加57%，较前四周增加67%；装运陆地棉34178吨，较前一周增加28%，较前四周减少15%。净签约本年度皮马棉181吨，较前一周减少14%，装运皮马棉454吨，较前一周减少74%。新年度陆地棉签约1157吨，无新年度皮马棉签约。当周中国对本年度陆地棉净签约量5897吨（新签约3924吨，转签入1996吨，取消前期签约23吨），较前一周增加49%；装运16488吨，较前一周增加24%。签约本年度皮马棉113吨，装运本年度皮马棉23吨。 据统计，截至2023年9月14日，美国累计净签约出口2023/24年度棉花125.7万吨，达到年度预期出口量的46.95%，累计装运棉花27.8万吨，装运率22.09%。其中陆地棉签约量为124.4万吨，装运27.1万吨，装运率21.76%。皮马棉签约量为1.3万吨，装运0.7万吨，装运率51.95%。其中，中国累计签约进口2023/24年度美棉36.9万吨，占美棉已签约量的29.38％；累计装运美棉15.3万吨，占美棉总装运量的54.98％，占中国已签约量的41.33％。 免责声明 本报告由广州期货股份有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货公司投资咨询业务资格，本报告基于合法取得的信息，但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。 我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。在任何情况下，本公司以及雇员不对任何人因使用本报告中的任何内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。 本报告版权归本公司所有，本公司保留所有权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、引用或转载本报告的全部或部分内容，不得再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如引用、刊发，须注明出处为广州期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 广州期货股份有限公司提醒广大投资者：期市有风险，入市需谨慎！ 投资咨询业务资格：证监许可【2012】1497号 谢紫琪：从业资格：F3032560投资咨询：Z0014338电话:020-22836105邮箱：xie.ziqi@gzf2010.com.cn 广州期货主要业务单元联系方式 欢 迎 交 流 ！ 地址：广州市天河区临江大道1号寺右万科南塔5/6楼，北塔30楼网址：www.gzf2010.com.cn广州期货股份有限公司