一周集萃-郑棉：预期逐渐转弱，1.7万关口争夺激烈

郑棉：预期逐渐转弱，17万关口争夺激烈 一周集萃郑棉 研究中心 2023年9月22日 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。 市场预期开始转弱，郑棉高位震荡 摘要 行情回顾 郑棉01合约在17175万元吨区间内震荡。 逻辑观点 第一，商品再度承压。由于油价持续高涨，带动大宗商品整体走高。各国面临通胀反扑。多国发表了利率方面的鹰派言论来抑制通胀。商品接下来波动可能在通胀和调控间加剧。 第二，供应方面，工商业库存偏低，尤其是8月的工商业库存减幅超过预期。在抛储和进口提供了许多额外供应的情况下月度减幅还接近70万吨，令人颇为诧异。 但该因素暂未被市场计价。市场当前更多关注抛储的成交率下滑以及进口棉花棉纱的大幅增加。 第三，旺季订单暂不及预期，贸易商压价，加上棉纱社会库存传闻有130万吨以上，棉纱显著承压。需要警惕库存棉纱的大量抛售，这可能使棉价的回调超出预期。 第四，随着新棉减产不及预期的调研消息，以及储备棉的轮出，市场此前一致看多的观点正在分化。但下方支撑依然很强，前期看多的逻辑，减产和抢收也很难证伪。 行情展望 在各项政策调控下，郑棉的供需达到了相对平衡。预计短期内高位宽幅震荡，重点关注政策调控对商品的整体影响，以及新棉上市后籽棉收购价的方向指引。 操作建议 看跌期权卖权可逢高卖出。 风险因素 宏观风险如国际金融市场因政策、国际暴乱等原因突然大幅回调（下行风险） 目录 01行情回顾 02供需情况 03库存与基差 04行业与产业动态 第一部分行情回顾 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。 行情回顾 郑棉回调后在60日均线或者说17关口反复试探。 美棉温和回落至86美分磅，上行趋势未改。 数据来源：文华财经 郑棉01合约价格走势ICE美棉12合约价格走势 第二部分供需情况 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。 仓单同比大减 棉花仓单预报情况 2000000 1800000 1600000 1400000 1200000 1000000 800000 600000 400000 200000 000 20220517202210172023031720230817 仓单数量一号棉花仓单有效预报一号棉花合计 新棉仓单持续减少 截至9月21日，棉花仓单数量为5160张，有效预报36张，合计5196张。同比减少47。 数据来源：Wind 储备棉轮出成交率直线下跌 抛储情况 2500019000 2000018500 1500018000 1000017500 500017000 0 2023731 202387 2023814 2023821 2023828 202394 2023911 2023918 16500 抛储量成交量成交率平均成交价格折3128 市场竞拍情绪降温 9月4日后，日均轮出量从12万提升至2万吨。 供应不再紧缺，市场竞拍回归理性。 数据来源：Wind 8月棉花、棉纱进口大增 棉花月度进口量棉纱月度进口量 450000 250000 400000350000 200000 300000 2018年 2018年 250000200000 2019年2020年2021年 150000100000 2019年2020年2021年 150000 2022年 2022年 100000 2023年 50000 2023年 50000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 棉花棉纱进口情况分化 2023年8月，中国棉花月度进口量为18万吨，环比增加7万吨，同比增加7万吨。 2023年8月，中国棉纱月度进口量为19万吨，处于历年高位，环比增加3万吨，同比增12万吨。 数据来源：Wind 棉纱价格小幅回落 纱线价格小幅回落。 中国纱线价格指数CYIndexOEC10S周跌65元吨，32S周跌15元吨，40S周跌15元吨。 近期纺织行业持续亏损，对棉价采购持谨慎观望态度。 数据来源：Wind 纱线价格指数纺织利润 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 202002242021052420220824 中国纱线价格指数CYIndexOEC10S中国纱线价格指数CYIndexC32S 中国纱线价格指数CYIndexJC40S 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 2023061520230804 纺织利润中国纱线价格指数CYIndexC32S中国棉花价格指数328 0 100 200 300 400 500 600 700 800 900 8月纺织服装出口环比增加同比减少 出口金额服装及衣着附件当月值出口金额服装及衣着附件累计值 2500000 2000000018000000 2000000 16000000 2017年 14000000 2017年 1500000 2018年 12000000 2018年 2019年2020年 10000000 2019年2020年 1000000 2021年 8000000 2021年 2022年 6000000 2022年 500000 2023年 4000000 2023年 2000000 0 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2023年8月我国服装及衣着附件出口额为1616820亿美元，环比增加2075亿美元即130，同比减少1254。 2023年18月我国服装及衣着附件出口额累计值为10689450亿美元，同比减少944。 数据来源：Wind 8月服装鞋帽、针、纺织品类零售额同比环比均增 零售额服装鞋帽、针、纺织品类当月值零售额服装鞋帽、针、纺织品类累计值 180016000 1600 1400 1200 1000 800 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 600 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2023年8月我国服装鞋帽、针、纺织品类零售额当月值为982亿元，环比增加219，同比增加192。 2023年18月我国服装鞋帽、针、纺织品类零售额累计值为8760亿元，同比增加675。 数据来源：Wind 第三部分库存与基差 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。 8月棉花工商业库存减幅并不低 中国棉花工商业库存 700 600 500 400 300 200 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 100 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：Wind 8月工商业库存减少量并不低，尤其在尚有棉花进口和抛储补充后。 截至2023年8月末，中国棉花工商业库存为2419万吨，环比减少6770万吨，同比减少7198万吨。 纱线和坯布库存双双迎来拐点 纱线与坯布库存微降。 截止2023年8月，纱线库存2322天，环比增加124天；坯布库存3903天，环比增加016天。 数据来源：Wind 纱线库存坯布库存 4550 4045 30 2016年2017年 35 2016年2017年 25 2018年 30 2018年 2019年 25 2019年 20 2020年 20 2020年 15 2021年2022年 15 2021年2022年 10 2023年 10 2023年 3540 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 棉花基差表现较为强势。 现货价格坚挺，基差主要跟随期货变动 主力基差当前在1000吨左右。 基差走势 19000 18500 18000 17500 17000 16500 16000 15500 15000 期现基差 现货价平均价棉花 期货结算价活跃合约棉花 20230615 期现基差相对稳定 20230617 20230619 20230621 20230623 20230625 20230627 20230629 20230701 20230703 20230705 20230707 20230709 20230711 20230713 20230715 20230717 20230719 20230721 20230723 20230725 20230727 20230729 20230731 20230802 20230804 20230806 20230808 20230810 20230812 20230814 20230816 20230818 20230820 20230822 20230824 20230826 20230828 20230830 20230901 20230903 20230905 20230907 20230909 20230911 20230913 20230915 20230917 20230919 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 20230921 进口利润高位震荡 棉花内外价差 20000 19000 18000 17000 16000 15000 14000 13000 12000 11000 10000 202209232022102320221123202212232023012320230223202303232023042320230523202306232023072320230823 内外价差中国棉花价格指数328CotlookA1进口关税 3000 2000 1000 0 1000 2000 3000 4000 5000 内外价差相对持稳。 进口棉颇具性价比。 进口滑准税配额已下发，预计9、10月棉花进口将显著增加。 数据来源：Wind 第四部分行业与产业动态 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。 重要消息 截至2023年8月末，中国棉花工商业库存合计24190万吨，环比减少6770万吨，同比减少7198万吨。截至8月末，棉纱库存2311天，环比减少011天，同比减少1212天；坯布库存3612天，环比减少291天，同比减少5天。 据美国农业部（USDA），98914日一周美国202324年度陆地棉净签约23995吨（含签约25061吨，取消前期签约1066吨），较前一周增加57，较前四周增加67；装运陆地棉34178吨，较前一周增加28，较前四周减少15。净签约本年度皮马棉181吨，较前一周减少14，装运皮马棉454吨，较前一周减少74。新年度陆地棉签约1157吨，无新年度皮马棉签约。当周中国对本年度陆地棉净签约量5897吨（新签约3924吨，转签入1996吨，取消前期签约23吨），较前一周增加49；装运16488吨，较前一周增加24。签约本年度皮马棉113吨，装运本年度皮马棉23吨。 据统计，截至2023年9月14日，美国累计净签约出口202324年度棉花1257万吨，达到年度预期出口量的4695，累计装运棉花278万吨，装运率2209。其中陆地棉签约量为1244万吨，装运271万吨，装运率2176。皮马棉签约量为13万吨，装运07万吨，装运率5195。其中，中国累计签约进口202324年度美棉369万吨，占美棉已签约量的2938；累计装运美棉153万吨，占美棉总装运量的5498