煤焦月报：政策仍待明确 煤焦维持震荡

◼观点逻辑 投资咨询业务资格证监许可[2011年]1444号 1、宏观政策出现积极调整。2、国内煤矿保持稳定生产，进口再次环比上升。3、国际煤炭价格企稳。4、夏季炎热多雨，运输与施工均受到干扰。5、多地明确粗钢压减政策，全年炉料需求受到抑制。 煤焦月报 2023年8月2日 王庆文（F0284612，Z0010549） wqw@zcfutures.com上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120) 操作建议 联系人：刘宗赫（F03109124）lzh@zcfutures.com上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120) 焦煤主力【1300-1600】，焦炭主力【2000-2400】， 风险提示 ◼ 1、宏观及钢材需求变化超预期；2、蒙煤通关情况、俄乌战争走势；3、焦炭产能变化超预期；4、政策调控。 一、7月行情回顾 1、7月，虽然进入传统施工淡季，但下游铁水产量仍存一定韧性。同时，多地出现煤矿安全事故，严查矿难瞒报，贸易商借机大量囤货。短期内供需错配，带动原煤强势反弹，双焦期货价格也缓慢爬升，基本修复至4月底水平。24日，政治局会议提出适时调整优化房地产政策，并在防范债务风险、改善投资预期、稳定就业、扩大内需等方面释放了更为积极的托底信号，预计相关配套措施将陆续出台。受此影响，黑色系期货全面拉涨。27日，西南、华东、华北等地明确粗钢压减政策，全年炉料需求受到抑制。双焦期货月底大幅回调。 价格数据上看，焦炭焦煤比从6月30日1.573下调至7月28日1.547，螺纹焦炭比从6月30日1.751下调至7月28日1.676。山西产焦煤基差从6月30日549走强至7月28日665，焦炭基差从6月30日-194.5走强至7月28日-185.5。7月份，炼焦盘面利润整体较为平稳，月末有所波动；钢厂盘面利润则以缓慢下行为主，月底回升。随着近月合约走强，09-01价差有所抬升。8月将进入主力合约交割，若盘面持续走强，可能给出套利机会。 2、现货方面，在政策预期、煤矿安全检查、铁水维持产量等多重因素影响下，焦煤继续快速反弹。柳林低硫主焦煤出厂价1820元/吨，月环比上调270元；介休主焦煤出厂价1500元/吨，月环比上调250元。 进口方面，截至7月底，进口澳大利亚产主焦煤CFR价格247.5美元/吨，月环比上调16.5美元；美国产主焦煤CFR价格240美元/吨，月环比上调10美元；加拿大产主焦煤CFR价格235美元/吨，月环比上调7美元。京唐港澳煤库提价2080元/吨，环比上调240元/吨。俄罗斯K4主焦煤报价1680元/吨，环比回升200元/吨。蒙煤方面，沙河驿蒙古主炼焦煤自提价1840元/吨，较上月上调145元/吨；满都拉口岸蒙古主焦煤货场提货价1180元/吨，月环比上调100元/吨。6月，中国进口炼焦煤环比继续增加。其中蒙煤进口虽一度受到节假日及降雨影响，但仍有大批车辆等待通关。通关势头保持良好，已提前达到2022年全年通关量。相比之下，俄煤进口受当地铁路运力下降影响，增量较为有限。 焦炭现货月内连续3轮提涨。目前邢台准一焦出厂价2040元/吨,较上月上调200元；青岛港准一焦现汇出库价2140元/吨，较上月上调180元。外贸价格305元/吨，较上月上调30美元。 随着原煤价格快速反弹，焦企利润空间持续压缩，焦炉开工率稍有下降。目前钢厂利润虽然增速放缓，但仍维持中上水平，因此铁水产量仍存一定韧性。但粗钢压减政策陆续落地，全年炉料需求已明确受到抑制。 当前，宏观层面释放积极信号，但实际需求尚未明确恢复。且长期来看，房地产行业带动大宗商品消费增量已不太可能。政策拉涨告一段落后，煤焦上行驱动力仍显不足。8月初，各地仍处于高温多雨天气，短期将对物流与施工造成一定干扰。下半月随着雨季结束，加上“金九银十”旺季的到来，煤焦或将逐步进入回升通道。 二、行业宏观 国内Myspic综合钢价指数由6月底142.98回升至7月底146.83。钢铁行业pmi49.9%，环比上升14.7个百分点，与上月持平，钢铁市场保持平稳运行。 其中新订单指数49.8%，环比下降1.7个百分点，淡季效应并不明显。生产指数52.5%，较上月上升2.6个百分点，生产指数再度高于新订单指数，上月稍显好转的供需矛盾再次出现。采购量指数45.6%，较上月上升1.9个百分点，连续2个月环比上升。原料购进价格指数69.9%，环比上升27个百分点。各类原料价格均呈现上涨态势，但反弹力度有限。分项指数变化显示，钢铁需求整体稳定，钢企生产稳中有增，原材料采购活动持续恢复，原料价格和成品价格双双上涨。 Mysteel五大钢材周度产量由6月底940.74万吨降至7月底933.57万吨，降幅0.76%。钢厂周度库存由6月底454.34万吨降至7月底429.57万吨，降幅5.45%。 由于7月底政策利好，钢企对后市预期也有所提升，预计8月份市场需求有所扩张。但各地仍处于高温多雨天气，预计生产端稳中有增但上升空间有限。 三、基本面数据 煤矿炼焦煤库存从6月底298.4万吨降至7月底254.37万吨，减少44.03万吨，降幅14.76%。样本洗煤厂焦煤库存从6月底143.02万吨降至7月底105.5万吨，减少37.52万吨，降幅26.23%。 焦煤港口库存从6月底215.5万吨降至7月底185.8万吨，减少29.7万吨，降幅13.78%。 样本焦化厂焦煤库存从6月底832.7万吨增至7月底880.3万吨，增加47.6万吨，增幅5.72%；可用天数由9.3天升至9.8天。 样本钢厂焦煤库存从6月底728.48万吨增至7月底745.64万吨，增加17.16万吨，增幅2.36%；可用天数由11.64天升至12.2天。 炼焦煤社会总库存从6月底1955.58万吨降至7月底1926.51万吨，减少29.07万吨，降幅1.49%。 港口焦炭库存从6月底219.4万吨降至7月底209.5万吨，减少9.9万吨，降幅4.51%。 样本焦化厂焦炭库存从6月底94.6万吨降至7月底69万吨，减少25.6万吨，降幅27.06%。 样本钢厂焦炭库存从6月底604.17万吨降至7月底562.53万吨，减少41.64万吨，降幅6.89%；可用天数由11.53天降至10.86天。 焦炭社会总库存从6月底895.27万吨降至7月底823.23万吨，减少72.04万吨，降幅8.05%。 大型焦化企业开工率从6月底81.9%下调至7月底80.7%。焦化企业日均产量7月底仍为67.6万吨，环比降低0.4万吨；炼焦依旧亏损，从6月底每吨亏损30元变为7月底每吨亏损35元。 7月底样本钢厂高炉开工率82.14%，环比下调1.95个百分点；盈利率64.5%，环比回升0.43个百分点。 中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼总机：021-68866688传真：021-68866666全国客服：400 888 0958网站：http://www.zcqh.com 济南营业部 浙江分公司杭州市体育场路458号中财金融广角二楼电话：0571-56080568 山东省济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼1119A室电话：0531-83196200 江苏分公司南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室电话：025-58836800 无锡营业部江苏省无锡市嘉业财富中心3-1105室电话：0510-81665833 郑州营业部 中原分公司河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室电话：0371-60979630 河南省郑州市金水区未来大道69号未来大厦601、602室电话：0371-65611075 太原营业部 成都分公司四川省成都市锦江区东华正街40号8楼电话：028-62132736 山西太原市综改示范区太原学府园区晋阳街159号1幢10层1003室电话：0351-7091383 上海陆家嘴环路营业部中国(上海)自由贸易试验区陆家嘴环路958号23楼2301室电话：021-68866819 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室电话：0731-82787001 上海襄阳南路营业部上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室电话：021-68866659 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室电话：0791-88457727合肥营业部 北京海淀营业部北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室电话：010-63942832 安徽省合肥市庐阳区长江中路538号1幢601室电话：0551-62836053 深圳营业部深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209电话：0755-82881599 唐山营业部唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室电话：0315-2222072 天津营业部天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼电话：022-58228155 日照营业部 山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼电话：0633-2210860 重庆营业部重庆市江北区聚贤街25号3幢名义层15层1501室电话：023-67634197 赤峰营业部内蒙古赤峰市红山区万达广场甲B20楼2010电话：0476-5951109 厦门营业部 沈阳营业部沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室电话：024-31872007 福建省厦门市思明区梧村街道后埭溪路28号（皇达大厦）7楼F单元电话：0592-5630235 武汉营业部武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层电话：027-85665911西安营业部 常州营业部 常州市天宁区竹林西路19号天宁时代广场A座1706室电话：0519-85515185南通营业部 西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307电话：029-87938499 江苏南通市崇川区中南世纪城34栋2202、2203室电话：0513-81183555 宁波营业部 杭州营业部杭州市体育场路458号2楼206、208室电话：0571-56080563 浙江省宁波市慈溪市新城大道北路1698号承兴大厦7-2-1电话：0574-63032202 扬州营业部地址：扬州市广陵区运河西路588-119号壹位商业广场电话0514-87866997 敬请参阅最后一页之特别声明8特别声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。未经我公司书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。