EG月报：国产供应压力仍大，进口量回升

策略摘要 研究院化工组 研究员 建议观望。非煤EG开工率有所回落，卫星石化一条线停车，而煤制EG开工维持高位，总体国产EG供应压力仍大。而EG到港仍在回升，总供应压力偏高的背景下EG预期持续累库周期。但周频港口库存累库速率偏慢，下游聚酯开工韧性超预期给予EG需求支撑。预计EG区间震荡为主。 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 核心观点 陈莉020-83901030cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 ■市场分析 国内新增产能方面，9-10月关注陕西榆林40万吨/年装置的投产进度，其余煤化工装置暂未有进一步投产计划。存量装置方面，卫星石化停一条线带动非煤装置开工回落，但同时煤头开工维持高位，总体国产EG8月份检修量级仍不大，国产供应压力仍高。价格进一步的反弹，将进一步修复煤头EG的加工费，因此煤头EG开工的回升限制EG价格的上限。另外，关注8月中下煤炭日耗季节性下滑的影响，关注煤价对EG估值的影响。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 海外装置检修量方面，8月整体海外检修量级继续缩减。到港量级7月开始滞后兑现回升，且周度到港预报进一步回升，后续8月进口到港压力预计仍大。 但实际EG港口累库速率不及预期，主要原因是需求支撑，聚酯工厂对EG备货天数有所回升。从中长周期看，织造新增订单未见明显大幅增长，但杭州亚运带来的需求前置，短期下游聚酯开工韧性继续超预期，且宏观氛围转强背景下，市场对家居相关消费仍有一定乐观预期，慎防基本面定价权重占比下降，市场左侧交易补库周期的可能性。 ■策略 建议观望。非煤EG开工率有所回落，卫星石化一条线停车，而煤制EG开工维持高位，总体国产EG供应压力仍大。而EG到港仍在回升，总供应压力偏高的背景下EG预期持续累库周期。但周频港口库存累库速率偏慢，下游聚酯开工韧性超预期给予EG需求支撑。预计EG区间震荡为主。 ■风险 煤价大幅波动，下游聚酯开工韧性的持续性，非煤EG装置的计划外检修 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1EG基差结构......................................................................................................................................................................................4EG国内基本面..................................................................................................................................................................................4EG国内新增产能.......................................................................................................................................................................4EG国内检修量..................................................................................................................................................................................5EG开工率及生产利润...............................................................................................................................................................5EG外盘情况......................................................................................................................................................................................6海外EG新增产能......................................................................................................................................................................6海外EG装置检修情况..............................................................................................................................................................7EG进口利润&国际价差.............................................................................................................................................................7EG库存走势...............................................................................................................................................................................8下游聚酯情况....................................................................................................................................................................................9终端指标....................................................................................................................................................................................9聚酯开工率..............................................................................................................................................................................10聚酯库存..................................................................................................................................................................................11 图表 表1:国内EG投产计划|单位：万吨/年..........................................................................................................................................4表2:海外EG投产计划|单位：万吨/年..........................................................................................................................................6 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明2/12图1:EG主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨..........................................................................................................................4图2:中国EG检修量（乘以-1）|单位：万吨/月..........................................................................................................................5图3:中国油制EG检修量（乘以-1）|单位：万吨/月..................................................................................................................5图4:中国煤头EG检修量（乘以-1）|单位：万吨/月..................................................................................................................5图5:中国乙烷裂解至EG检修量（乘以-1）|单位：万吨/月......................................................................................................5图6:EG开工率|单位：%..........................................................................................................