尿素月报：价格高位下游谨慎，出口或改变市场走向

研究院化工组 策略摘要 研究员 中性：8月检修计划较少，加之山东企业的新产能投产预期，预计日产或维持高位水平。需求面，复合肥或有一定推进，但农业需求进入尾声，需求整体有所回落。出口方面，由于前期招标及船期计划，8月出口量有一定增加预期，而出口与市场氛围的变数将对尿素走势产生较大影响。综合来看，8月行情较易受需求阶段性释放及出口影响，同时供应压力较7月明显，因此整体或表现为高位震荡，建议期货以中性观望对待。 梁宗泰020-83901005liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉020-83901030cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 核心观点 ■市场分析 成本：7月，煤炭价格微幅上涨，煤头企业成本微幅增加，气头企业成本则变动不大，但尿素价格震荡上行，利润整体表现为小幅增加。预计8月尿素成本整体表现平稳。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 供应：7月新增22家停车检修企业，所有检修涉及的产能总量为1139万吨/年，尿素产量为515万吨（+0.98%），产能利用率78.44%（-2.17%）。8月，目前4家企业有检修计划，涉及产能186万吨/年，同时山东明水40万吨/年装置有投产预期，预计产量在512万吨。 进出口：2023年6月，国内尿素出口量累计100.96万吨，同比增加39.44%。国际价格持续上行，带动集港订单增加，预计7月出口量在38万吨附近；而尿素进口数量有限，对供需影响较小。 需求：7月末尿素企业订单天数5.59天（-1.06%）。由于国内价格高位以及出口的不确定性，同时下游出现抵触情绪，厂家订单天数有所下降。8月上中旬仍有局部零星玉米追肥和水稻追肥需求，但农业需求已达到尾声，同时工业需求和出口需求暂无超预期表现，因此整体而言需求表现为阶段性释放。 库存：7月末尿素企业总库存量13.81万吨（+18.78），尿素价格高位运行导致下游出现抵触心理，新单逐步承压，库存有所增加；港口样本库存量12.1万吨（+4.5），近期国际价格拉涨，虽然出口受限影响依旧存在，但近期出口活跃度提升。8月虽有出口订单支撑，但需求有回落趋势，整体企业库存有小幅增加趋势，预计尿素生产企业库存在30-35万吨；而内外套利空间的增加及印标加持均导致出口集港意愿增加，预计港口库存在14-18万吨附近。 7月，国内尿素表现坚挺，价格震荡上行。于月底涨至较高位水平，国内需求产生一定 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 抵触心理，但印招消息再度推动价格上行。 ■策略 中性：8月检修计划较少，加之山东企业的新产能投产预期，预计日产或维持高位水平。需求面，复合肥或有一定推进，但农业需求进入尾声，需求整体有所回落。出口方面，由于前期招标及船期计划，8月出口量有一定增加预期，而出口与市场氛围的变数将对尿素走势产生较大影响。综合来看，8月行情较易受需求阶段性释放及出口影响，同时供应压力较7月明显，因此整体或表现为高位震荡，建议期货以中性观望对待。 ■风险 煤炭价格的变动、印度招标的进度、新增产能投放进度、玉米与水稻追肥需求的释放、库存转为持续增加 目录 策略摘要..............................................................................................................................................................................................1核心观点..............................................................................................................................................................................................1 图表 图1:尿素月度产量丨单位：元/吨...................................................................................................................................................4图2:尿素成本丨单位：元/吨...........................................................................................................................................................4图3:煤制尿素开工率丨单位：%....................................................................................................................................................4图4:气制尿素开工率丨单位：%......................................................................................................................................................4图5:尿素周度产量丨单位：万吨....................................................................................................................................................4图6:尿素进口量丨单位：万吨.........................................................................................................................................................4图7:尿素出口量丨单位：万吨........................................................................................................................................................5图8:尿素出口盈亏丨单位：元/吨...................................................................................................................................................5图9:上游库存丨单位：万吨............................................................................................................................................................5图10:港口库存丨单位：万吨..........................................................................................................................................................5图11:尿素待发订单天数丨单位：天..............................................................................................................................................5图12:三聚氰胺开工率丨单位：%..................................................................................................................................................5图13:复合肥开工率丨单位：%......................................................................................................................................................6图14:焦炉生产率（大）丨单位：%..............................................................................................................................................6图15:焦炉生产率（中）丨单位：%..............................................................................................................................................6图16:焦炉生产率（小）丨单位：%..............................................................................................................................................6图17:国内独立焦化厂开工率丨单位：%......................................................................................................................................6图18:期货仓单丨单位：张..............................................................................................................................................................6图19:尿素期货持仓量丨单位：手..................................................................................................................................................7图20:尿素期货成交量丨单位：手................................................................................................