黄金央企，行稳致远

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中金黄金是中国黄金集团旗下的唯一上市公司，也是目前国内唯一一家由央企控股的黄金企业。公司已完成西和矿业注入、内蒙古金陶39%股权收购，并计划继续通过集团层面注入其他企业。2022年公司营业收入达到571.51亿元，同比+1.87%，归母净利润21.17亿元，同比+24.68%。公司自有矿山共计34家，保有资源储量金金属量507.3吨。其中，2022年完成了中国黄金集团西和矿业有限公司的注入工作，同时收购了内蒙古金陶股份有限公司39%股权。此外，公司铜钼业务是黄金业务之外的有力补充，2022年铜储量达到226万吨，钼资源量达到46,9564吨。公司管理费用18.43亿元，财务费用4.31亿元，低于行业平均水平。基于以上信息，本研报预计公司2023-2025年营业收入分别为609.31/630.04/647.15亿元，归母净利润分别为29.21/31.38/33.13亿元，对应PE分别为17.52/16.35/15.48倍。同时，本研报给予公司“买入”评级，并强调风险提示包括黄金价格下跌超预期、公司业务成本上升超预期以及公司黄金产量下滑。