7月环比延续增长，高端化、出口节奏加快

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证券研究报告监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 公司研究 乘用车III 2023年08月03日 比亚迪（002594）2023年7月销量点评 强推 （维持） 7月环比延续增长，高端化、出口节奏加快 目标价：348.0元、291.2港元 当前价：268.00元、269.00港元 事项：  公司发布2023年7月销量快报： 1） 新能源汽车销量26.2万辆，同比+61%、环比+4%； 2） BEV销量13.5万辆，同比+66%、环比+5%； 3） PHEV销量12.6万辆，同比+56%、环比+2%； 4） 电池装机总量12.4 Gwh，同比+70%、环比+5%。 评论：  7月销量环比延续微增，出口交付节奏加快。7M23公司王朝、海洋产品热度延续，出口1.8万辆/同比+351%、环比+72%（约0.76万辆），交付节奏加快。总销量中，秦家族4.5万辆、宋家族1.9万辆、元家族3.1万辆、汉家族2.5万辆、唐家族1.3万辆。1-7M23新能源累计销售151.8万辆/+89%，假设全年目标300万辆，后续需要月均完成30万辆。考虑深蓝S7、银河L7、小鹏G6等竞对车型近期的热度，公司为完成销量目标，后续新品、营销节奏需要发力。  2Q23单车盈利9千元，行业龙头规模效应显著。公司半年报业绩预告归母净利105-117亿元，同比+192%至+225%；扣非归母93-103亿元，同比+207%至+240%亿元。2Q23单季归母净利63.7-75.7亿元，中值69.7亿元，同比+150%、环比+68%。剔除比电业绩后，单车净利0.82-0.97万元，中值0.90万元，同比+0.2万元、环比+0.2万元。估计供应商年降、原材料对利润表现支持较大，腾势、出口的销量提升也增厚盈利质量。公司作为行业龙头，规模效应显著。  品牌高端化与