7月环比延续增长，高端化、出口节奏加快

事项： 公司发布2023年7月销量快报： 1）新能源汽车销量26.2万辆，同比+61%、环比+4%； 2）BEV销量13.5万辆，同比+66%、环比+5%； 3）PHEV销量12.6万辆，同比+56%、环比+2%； 4）电池装机总量12.4Gwh，同比+70%、环比+5%。 评论： 7月销量环比延续微增，出口交付节奏加快。 7M23 公司王朝、海洋产品热度延续，出口1.8万辆/同比+351%、环比+72%（约0.76万辆），交付节奏加快。 总销量中，秦家族4.5万辆、宋家族1.9万辆、元家族3.1万辆、汉家族2.5万辆、唐家族1.3万辆。1- 7M23 新能源累计销售151.8万辆/+89%，假设全年目标300万辆，后续需要月均完成30万辆。考虑深蓝S7、银河L7、小鹏G6等竞对车型近期的热度，公司为完成销量目标，后续新品、营销节奏需要发力。 2Q23单车盈利9千元，行业龙头规模效应显著。公司半年报业绩预告归母净利105-117亿元，同比+192%至+225%；扣非归母93-103亿元，同比+207%至+240%亿元。2Q23单季归母净利63.7-75.7亿元，中值69.7亿元，同比+150%、环比+68%。剔除比电业绩后，单车净利0.82-0.97万元，中值0.90万元，同比+0.2万元、环比+0.2万元。估计供应商年降、原材料对利润表现支持较大，腾势、出口的销量提升也增厚盈利质量。公司作为行业龙头，规模效应显著。 品牌高端化与海外出口仍是主旋律，公司正持续推进。 1）高端化：7月3日，腾势旗下第二款车型N7上市，定位纯电猎跑SUV，订单已突破2万台。预计腾势N8将于8月5日上市，提供5/6/7座混动版本。后续方程豹也有望8月发布，首款车型年内上市。 2）海外出口：今年上半年，比亚迪已成为泰国、以色列市场电动车销冠。国内新上市的宋Plus冠军版有望命名为海豹U，或于慕尼黑9月车展上市。 公司在维持国内新能源销冠地位的同时，品牌高端化与海外出口不断发力。 投资建议：短期看好产品矩阵加固的量利释放；中长期持续看好公司高端化与出口的成长空间。考虑公司销量结构和产品盈利的变化，我们调整2023-2025年盈利预测：1）营收：6,054/8,038/9,417亿元，同比+43%/+33%/+17%，原值6,230/8,215/9,889亿元；2）归母净利：276/462/551亿元，同比+66%/+67%/+19%，原值253/422/527亿元；3）EPS：9.48/15.88/18.91元，原值8.70/14.50/18.11元。 维持预测公司2023年目标市值1.0万亿元，对应23年PS 1.7倍、PE37倍。 维持A股目标价348.0元；考虑汇率、A/H溢价，调整港股目标价至291.2港元，对应A/H溢价1.3倍。维持“强推”评级。 风险提示：行业价格战加剧、新能源车销量不及预期、海外市场政策风险等。 主要财务指标