2023年8月棉花市场展望：树欲静而风不止

——2023年8月棉花市场展望 2023/8月报 2023年7月28日 要点提示： 华安期货 投资咨询业务资格证监许可[2011]1776 1.得州干旱指数回升，新疆高温持续；2.美批发商库消比回落，终端去库加速；3.抛储配额双落地，难抑棉价涨势；4.国内上游库存健康，压力集中于坯布端；5.内销数据尚可，关注8月新单衔接情况。 农产品研究组 姚禹分析师从业/投资咨询证号：F3078315/Z0018225 市场展望与投资策略： 目前国内新棉呈紧平衡态势，供应端减产已定，新疆新上产能诱发抢收炒作推动棉价中长期维持上涨态势。旧作资源紧张，或引发09合约的逼仓问题。虽然上游供应紧张与下游亏损之间的矛盾突出，消费不及预期，但同比仍出现大幅改善。故需求是决定棉价高点的位置以及价格高位运行持续的时间的因素，而不应成为看跌棉价的理由。抛储及配额政策或短期内对价格有一定压制作用，但难改棉价上行的本质。我们认为棉价运行区间为17000-18600之间，投资者在建立完善风控的前提下或可尝试9-1正套。 电话：0551-62839161Email:tzzx@haqh.com 网址：www.haqh.com 华安期货温馨提示：学期货，明规则识风险，保权益 目录 ⚫基本面分析....................................................................11.全球供需维持紧平衡..........................................................12.美棉得州干旱指数回升，终端去库加速..........................................23.23/24年度美棉出口或存下调空间..............................................44.新疆高温持续，不利于棉花坐桃生长............................................45.抛储配额双落地，难抑棉价涨势................................................66.内外棉价差收敛幅度或有限....................................................87.上游库存较为健康，压力集中于坯布端..........................................88.内外销数据尚可，关注8月新单衔接情况.......................................109.8月价格运行逻辑...........................................................11⚫操作策略建议.................................................................12免责声明.........................................................................12 图表目录 图表1：全球主要国家棉花供需平衡表调整（万吨）................................1图表2：全球棉花供需平衡表....................................................1图表3:全球棉花产需差........................................................2图表4:全球棉花消费变化......................................................2图表5:预测GDP实际增长率：全球..............................................2图表6:预测全球贸易实际增长率................................................2图表7:得州地区干旱指数（DSCI）..............................................3图表8:美棉生长优良率........................................................3图表9: 2023年7月得州旱情监测................................................3图表10: 2022年6月得州旱情监测...............................................3图表11:美国服装及服装配饰店销售额...........................................3图表12:美国服装及服装面料批发商销售额.......................................3图表13:美国服装及服装面料批发商库存.........................................4图表14:美国服装及服装面料批发商库消比.......................................4图表15:陆地棉:当前市场年度合约总额（包）....................................4图表16:陆地棉：当前市场年度合约总额:中国（包）..............................4图表17：新疆植棉期天气状况...................................................5图表18:近30天全国气温距平..................................................6图表19:近30天全国降水距平..................................................6图表20：新疆轧花厂数量.......................................................6图表21：近3年抛储政策汇总...................................................7图表22：近6年滑准税配额政策汇总（单位：万吨）...............................7图表23:内外棉指数价差.......................................................8图表24:棉花月度进口量.......................................................8图表25:棉花工业库存（万吨）.................................................8图表26:棉花商业库存（万吨）.................................................8图表27:郑棉仓单数量.........................................................9 图表28: CF09合约持仓量.......................................................9图表29:盘面纺纱利润.........................................................9图表30:纱线库存（天）.......................................................9图表31:坯布库存（天）......................................................10图表32:开工率:织机:江浙地区.................................................10图表33:中国服装鞋帽、针、纺织品类:当月值(亿元)..............................10图表34:中国服装鞋帽、针、纺织品类:当月同比..................................10图表35:棉纺织行业采购经理人指数：新订单(PMI)................................11图表36:中国纺织业固定资产投资完成额累计同比................................11图表37:纺织纱线、织物及其制品:出口金额(百万美元)...........................11图表38:服装及衣着附件:出口金额(百万美元)...................................11 ⚫基本面分析 1.全球供需维持紧平衡 USDA在7月报中继续维持全球紧平衡的观点，库消比小幅上调。由于以欧美国家为代表的消费端改善并不明显，消费预期略有下调。 资料来源：华安期货投资咨询部；世界银行 世界银行预计2023年度全球GDP与贸易实际增长率较2022年度大幅放缓，2023年全球GDP实际增长率预计为2.1%，同比下降1个百分点；贸易实际增长率预计为1.7%，同比下降4.3个百分点 资料来源：华安期货投资咨询部；世界银行 在中国消费复苏的背景下，全球棉花消费同比预计上涨。但增幅较目前USDA给出的数值来看，仍有下调空间，不排除后期向下修正的可能性。 2.美棉得州干旱指数回升，终端去库加速 截至7月18日，得州地区干旱指数(DSCI)为136，环比增长22.52%，同比减少61.69%。相较于2022年，今年得州地区旱情大幅缓解，但干旱指数仍显著高于 棉花期货月度策略报告 2021年度。 截至2023年7月23日当周，美国棉花优良率为46%,前一周为45%,上年同期为34%。美棉优良率虽然高于去年，但仍处于相对较低水平。目前，美国的弃耕率预计为14.06%，不到2022/23年水平的一半，接近长期均值。 资料来源：华安期货投资咨询部；U.S. Drought Monitor 美国终端服装销售额环比稍有下滑，批发商库存继续减少但仍在高位，批发商库消比由涨转跌，去库进度加快。 资料来源：华安期货投资咨询部；Wind 棉花期货月度策略报告 资料来源：华安期货投资咨询部；Wind 3.23/24年度美棉出口或存下调空间 对于报告中给出的美国23/24年度1400万包的出口目标，我们认为有一定的下调空间。截止7月13日，美陆地棉23/24累计出口签约量为239.5万包，比去年同期下降49.04%，降幅略有收窄。 资料来源：华安期货投资咨询部；同花顺iFind 虽然中国市场的消费力在恢复，但巴西、澳大利亚棉花在全球供应格局地位逐步上升，成为美棉出口的有力竞争者，后续需关注美棉签约提速情况。目前对于23/24年度的出口目标仍有较大差距，虽然现阶段认为难以达到年度出口目标为时尚早，但美棉出口销售目标集中于后期的销售进度，压力明显，不排除USDA在后续报告中向下小幅修正美棉出口的可能性。 美国通胀问题尚未得到根治，美联储加息进入尾声但仍未完全结束，从宏观上为美棉价格上行施压。 4.新疆高温持续，不利于棉花坐桃生长 国内今年新疆经历近20年来最冷4月，低温、寒潮、大风、沙尘暴等灾害天 棉花期货月度策略报告 气时有发生，对于棉花播种进度造成一定困扰。4月下旬以来受北疆低温多雨、南疆大风沙尘等不利天气影响，整体积温水平偏低，疆内大部分棉田重播2-4次，生长进度较往年同期慢15-20天左右。 根据目前天气预报，新疆将高温橙色预警信号升级