农产品期权日报

期权研究 2023年8月1日 星期二 【基本面信息】 棉花：据Mysteel调研显示，截止7月28日，棉花商业总库存181.02万吨，环比上周减少10.36万吨（降幅5.41%）。 其中，新疆地区商品棉108.07万吨，周环减少8.40万吨（降幅7.21%）。内地地区商品棉46.05万吨，周环比减少2.01万吨（降幅4.18%）。 白糖：截至7月20日的广西食糖第三方仓库库存量仅余百万吨出头，同比上年减少约三分之一。7月份的食糖去库速度连续第三个月下降，也低于去年同期。据路透社报道，巴西港口正装载约75万吨食糖运往中国，预计8月后陆续到港。 Z0015541卢品先投研经理0755-23375252lupx@wkjyqh.com从业资格号F3047321交易咨询号 大豆/豆粕：上周国内大豆港口库存上周降34万吨至719万吨，油厂大豆开机率提升，123家油厂压榨量后续几周将保持200-225万吨以上高位。大豆进口来看，8、9月的到港量环比将下行。豆粕表观消费来看，后面的豆粕周度消费按季节性规律可能在160万吨以上。 棕榈油：SPPOMA数据显示7月1-25日马棕产量增2.1%，低于市场预期。船运机构数据显示7月1-25日马棕油出口环比增加10%-18%。预计7月马棕出口量在130万吨左右，产量在150万吨左右。7月马棕或许会去库，而8、9、10月的产量或许上台阶到170万吨以上，马棕应该还是累库局面。 【期权分析及策略建议】（1）玉米期权 玉米高位回落后维持两周以来的持续空头下跌，而后维持一周多的低位弱势盘整震荡逐渐反弹回升，涨幅0.33%报收于2721，期权隐含波动率上升0.32%报收于12.21%，期权持仓量PCR持续下降报收于1.48。期权分析：标的行情，玉米整体表现为空头压力线下低位弱势盘整震荡逐渐回暖上升；期权角度，持仓量PCR逐渐回落仍维持较高位置水平；波动上，期权隐含波动率窄幅波动维持历史中位数偏低水平。策略建议：构建卖出看涨+看跌偏中性的期权组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，若市场行情急速大涨或大跌至损益平衡点，则逐渐平仓离场，如C2309：S_C2309-P-2700@10，S_C2309-P-2720@10和S_C2309-C-2740@10，S_C2309-C-2720@10。（2）豆粕期权 豆粕低位反弹回暖上升后延续近两个月以来的多头上行，上周以来加速上涨后高位大幅震荡，涨幅1.06%报收于4282；豆粕期权隐含波动率上升0.24%报收于21.33%，期权持仓量PCR持续下降报收于1.76。期权分析：标的行情，豆粕整体表现为多头趋势方向突破上涨后大幅震荡的市场行情格局；期权角度，期权持仓量PCR持续下降仍维持较高位置；波动上，期权隐含波动率小幅上升维持历史中位数水平偏上。策略建议：构建看涨期权牛市价差组合策略，获方向性收益，若市场行情快速大跌至低行权价，则逐渐平仓离场，如M2309，B_M2309-C-4200@10，B_M2309-C-4250@10和S_M2309-C-4300@10，S_M2309-C-4350@10。（3）棕榈油期权 棕榈油维持近一个月以来偏多头趋势方向上宽幅区间盘整震荡，上周以来市场行情逐渐转弱势连续报收阴线， 跌幅1.09%报收于7448，期权隐含波动率上升1.04%报收于27.62%，持仓量PCR大幅下降报收于0.58。期权分析：标的行情，棕榈油上周以来连续报收阴线弱势下行；期权角度，持仓量PCR窄幅盘整偏弱势；波动上，期权隐含波动率小幅上升保持偏高水平。策略建议：构建卖出看涨+看跌偏空头的期权组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，根据市场行情变化，动态的调整持仓delta，使得持仓delta保持负值，若市场行情快速大涨或大跌，突破区间上下限或损益平衡点，则逐渐平仓离场，如P2309：S_P2309-P-7300@10，S_P2309-P-7400@10和S_P2309-C-7400@10，S_P2309-C-7500@10。（4）白糖期权 白糖SR2311整体表现为近两周以来区间盘整震荡的行情格局，涨幅0.00%报收于6677；期权隐含波动率快速下降2.59%至15.10%；期权持仓量PCR仍维持较高水平报收于3.22。期权分析：标的行情，白糖上方有压力的宽幅区间盘整震荡市场行情格局，而中期趋势方向仍向上；期权角度，期权持仓量PCR小幅盘整仍维持较高位置水平；波动上，期权隐含波动率窄幅波动偏中位数。策略建议：构建卖方看涨+看跌期权偏中性的组合策策略，获取时间价值收益，根据市场行情变化动态地调整持仓头寸delta，使得持仓保持中性，若市场行情急速大涨或大跌，突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如SR2311：S_SR2311P6500@10，S_SR2311P6600@10和S_SR2311C6700@10，S_SR2311C6800@10。（5）棉花期权 棉花CF2311经过两个月以来的震荡上行偏多头上涨，而后维持近两周以来高位宽幅区间震荡，上周以来延续温 和上涨趋势，涨幅0.52%报收于17440；棉花期权隐含波动率下降2.33%报收于18.85%，持仓量PCR小幅盘整报收于1.17。期权分析：标的行情，棉花延续偏多头趋势方向震荡上行温和上涨的行情格局；期权角度，持仓量PCR维持1.00以上；波动上，棉花期权隐含波动率窄幅波动历史偏中位数。策略建议：构建偏多头的卖出宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，若市场行情快速大涨或大跌，突破损益平衡点，则逐渐平仓离场，如CF2311：S_CF2311P17400，S_CF2311P17400和S_CF2311C17600，S_CF2311C17800。 【标的价量关系】 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 五矿期货分支机构