PVC期货八月展望：出口延续性存疑、旺季预期下09区间操作

出 口 延 续 性 存 疑 、 旺 季 预 期 下0 9区 间 操 作 作者：金果实联系方式：020-88818045 从业资格：F3083706投资咨询资格：Z0019144 2023-07-30 指标与观点 观点回顾 半年报观点 七月份周报观点汇总 2023.7.9：从PVC供需看，供应端大概率难持续维持6月的低开工水平，按计划装置复产后供应增加；需求端，内需当前处于淡季，市场寄希望于下半年政策“强刺激”，但兑现概率不大；海外台塑装置检修，加之印度需求尚可预计价格有上涨可能。库存方面厂库连续下降后同比22年较为接近，但结合社库看总体仍是偏空压力。短期暂无新的大跌驱动去击破前低，盘面在强预期弱现实间博弈，单边风险较大，观望为宜，关注6000一线阻力。 从PVC供需看，供应端大概率难持续维持6月的低开工水平，按计划装置复产后供应增加；但若价格出现进一步下行导致行业利润亏损加剧，不排除出现超预期检修情况。需求端，下半年出口暂看不到明确亮点，出口或处于有支撑无积极驱动的状态运行。内需当前处于淡季，在一定程度上淡季因素遮掩了实际需求“成色”，从终端制品厂促销不佳来看压力不小。市场寄希望于下半年进一步的政策刺激需求，但从国家对地产态度看或难有大力推动购房需求的政策落地；若政策预期落空，届时在PVC供需矛盾凸显的背景下需求侧大概率难给到较强的向上驱动。 2023.7.16：周内地产金融政策延续至年末、海外原油大涨，在宏观积极氛围下大宗整体趋势偏强。PVC供需看，供应端相较于6月中的阶段性开工率低点亦有明显修复，但库存延续去化引发市场对于需求起色的乐观心态。当前需求端内需处于淡季，下游订单有所好转但在高库存下投机需求受抑制，现货贴水加深。寄希望于下半年的政策“强刺激”预计难以兑现，中期需求持续性的担忧叠加库存绝对量看压力仍在；海外方面8月报价暂看稳或小涨，矛盾点在于印度季风季需求。盘面突破6000一线，暂看多单风险逐步加剧，单边延续观望。 短期看盘面跌至5600一线后，暂无新的大跌驱动去击破前低，且在PVC行业低估值、“人心思涨”的宏观氛围及政策炒作下单边或较为纠结。中长线需关注预期与现实逻辑的切换节奏，大方向上对下半年供需维持过剩观点，PVC或5500-6200宽幅震荡运行，关注预期与现实逻辑切换节奏，单边高空或优于低多。 2023.7.23：上周台塑八月预售报价略超预期，且近期出口有放量提供支撑。国内需看，PVC行业开工率环比回落，从上游库存结合预售量来看上游库存压力有限，或存一定挺价意愿。需求端处于淡季，但前期伴随上游开工提振而库存并未累积引发对需求的乐观心态。中长期看，终端下游实质性驱动仍需看到“强刺激”性政策落地，尽管下游订单阶段性有所好转但在高库存下投机需求或受抑制。短期盘面在预期与现实间博弈，中期在对政策及需求谨慎看待下PVC偏空思路，当前可单边小止损尝试，上方压力暂看6100。 目录 行情回顾聚氯乙烯进出口聚氯乙烯供需及库存原料及其产业链相关品01020304 一、行情回顾 国内PVC市场价格上涨，PVC期货震荡上行，贸易商报盘上调，实单商谈空间有限，现货一口价成交为主。 5型电石料，华东主流现汇自提6030-6130元/吨，华南主流现汇自提6120-6200元/吨，河北现汇送到5900-5990元/吨，山东现汇送到5950-6050元/吨。 现货贴水运行、注册仓单高位 二、原料及其产业链相关品 兰炭：价格维稳，产能利用率环比提升 电石 电石出厂贸易价格持稳，截止7月27日，乌海地区主流出厂价格在2850元/吨。电石厂利润估算维持在-120元/吨。行业开工率小幅提升至68.79%。 市场供不应求明显，下游待卸车持续走低；部分企业受电石不足影响，甚至开工下降。但是陆续落地的PVC检修，配套电石外销加重市场观望心态，上涨心态受阻。 烧碱：行业开工小幅回升，利润重心月度环比下移 三、聚氯乙烯供需 1-6月产量累计942.92万吨，同比2022年的948.66万吨，涨幅为0.1%，基本持平。 当前看6月中旬的开工率为阶段性低点，截至7月27日，PVC整体开工负荷率72.63%，环比提升1.13个百分点；其中电石法PVC开工负荷率70.15%，乙烯法PVC开工负荷率80.1%。 利润：环比延续好转，同比行业利润优于22年同期 据资讯商信息，内贸处于传统淡季，房地产基建等硬制品需求偏弱，但市场对与下半年8月后的政策落实存在预期，另外当前国内板片材出现订单好转迹象，但需关注持续性。 •隆众样本型材开工率（%）贸易商数据看，下游订单延续走强，当前订单天数同比高于近两年；但原料及产成品库存均处同期高位，或抑制下游投机备货意愿。 房地产：30大中城市商品房成交面积同比处于偏低水平 房地产开发资金：6月开发资金同比近五年偏低 房地产：6月累计同比数据转弱 建材系相关：宏观偏强，盘面不同程度反弹 生产企业库销 厂库延续去库势头，截至7月28日，厂库在39.45万吨，环比下降1.89万吨，同比低于2022年同期。 当前PVC生产企业预售量维持在70万吨以上，处于近五年新高水平，结合库存看上游压力有限。 PVC库存:社库走平，同比高位承压 四、聚氯乙烯进出口 进出口：近两年出口给予支撑，印度需求韧性较强 外盘报价：亚洲市场延续涨势 2023年6月PVC粉料净出口量13.08万吨，连续两个月提升，同比明显低于2022年的19.36万吨。 亚洲PVC市场价格上调，CFR中国在810美元/吨，东南亚在815美元/吨，CFR印度价格在840美元/吨。当前天津港报成交价在790美元/吨附近。估算出口利润至+177元/吨。 据悉近期出口维持放量，部分上游低价出售。需关注印度、东南亚需求延续性。 铺地制品出口基本持平，同比近两年仍偏低 美国地产：住房购买力指数处低位，谨慎看待后续制品需求 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ THANKS