大豆&粕类周报：美豆产区天气改善，盘面震荡回落

投资咨询部王明伟投资咨询证：Z0010442联系方式：0575-85226759 基本面影响因素概览 上周热点： ☆美国大豆冲高回落，美豆产区天气近期改善压制盘面，但美豆产区天气变数仍存左右短中期盘面走势。美豆生长天气和巴西大豆上市以及宏观层面美国债务上限问题交互影响，后期继续关注美豆种植天气和国内需求情况，短期美豆天气炒作支撑其震荡偏强。 ☆2.巴西大豆集中出口，阿根廷大豆减产支撑南美现货价格，国内7月进口大豆到港量保持旺季，现货价格承压限制盘面上涨高度。 ☆3.国内大猪占比维持低位，豆粕需求短期仍处于淡季，但8月大猪占比回升，中秋国庆双节前需求预期回升支撑中期价格预期。 ☆4.国内油厂豆粕库存周度环比回升，油厂开机维持高位，现货价格上涨乏力，基差维持低位，豆类短期跟随美豆，但天气炒作具有较大不确定性。 一.粕类报告 ☆一、观点和策略☆二、基本面（库存结构）☆三、市场结构☆四、技术分析☆五、持仓结构 ✸豆粕观点和策略 1.基本面：美豆震荡回落，美豆产区天气改善预期压制盘面和技术性调整，短期继续围绕美豆天气和黑海谷物协议博弈。国内豆粕震荡回落，美豆回落带动，但需求向好预期和技术性买盘支撑盘面。豆粕盘面短期维持震荡偏强格局，但国内进口大豆到港维持旺季油厂开机回归高位，国内油厂豆粕库存回升，压制期现价格上限。中性 2.基差：现货4360（华东），基差86，升水期货。偏多 3.库存：豆粕库存63.81万吨，上周55.93万吨，环比增加14.09%，去年同期97.42万吨，同比减少34.5%。偏多 4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多 5.主力持仓：主力空单增加，资金流出，偏空 6.预期：巴西大豆集中到港，油厂开机维持高位压制豆类价格，但中国需求中期预期良好和新季美豆生长受干旱威胁支撑价格，短期美豆天气变数和国内供应增多交互影响；受美豆走势带动和巴西大豆集中到港影响，国内豆粕短期震荡偏强中期或维持区间震荡。 豆粕观点 •利多因素： •1.国内油厂豆粕库存短期无压力； •2.阿根廷大豆产量被下调。 •3.美农业部下调美国大豆播种面积，美豆干旱威胁仍在 •利空因素： •1.7月进口大豆到港量进入高峰压制国内豆类价格预期； •2.宏观经济预期利空，巴西大豆集中出口冲击美豆价格； •当前主要逻辑：市场聚焦转向美豆，围绕美国大豆生长天气影响以及宏观经济预期博弈，7月1日美国下调美豆播种面积刺激美豆盘面回升，短中期关注新季美豆生长天气。 •主要风险点：美豆播种和生长天气变数，美元持续加息宏观经济预期偏空，俄乌冲突持续和南美大豆产量仍有变数；国内养殖亏损生猪和禽类补栏不及预期。 ✸菜粕观点和策略 •1.基本面：菜粕震荡回落，豆粕回落和福建台风影响短期水产养殖刺激获利盘了结，但现货需求良好和进口油菜籽到港进一步减少支撑价格。短期国内油厂菜籽压榨量高位回落，菜粕库存维持低位和国内水产需求良好支撑短期期现价格，菜粕整体偏强震荡，但国产油菜籽6月集中上市，现货供应增多压制盘面上涨空间。中性 •2.基差：现货3880，基差197，升水期货。偏多 •3.库存：菜粕库存1.2万吨，上周0.7万吨，环比增加71.43%，去年同期3.6万吨，同比减少66.67%。偏多 •4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多 •5.主力持仓：主力多单减少，资金流出，偏多 •6.预期：菜粕短期震荡偏强，受豆类走势带动，但上限有压力。短期供应偏紧格局和需求良好支撑盘面，但国产油菜籽集中上市和国庆后需求预期减少压制远期价格。 菜粕观点 •利多因素： •1.水产养殖需求进入旺季，•2.油厂菜粕库存回落至低位。•利空因素：•1.台风影响，需求短期受限•2.国产油菜籽集中上市，菜粕供应充裕•当前逻辑：国产油菜籽上市期到来，集中上市提升菜粕供应预期，但进口油菜籽到港高位回落，菜粕供应短期相对宽松，现货回落高升水收窄压制价格。短期关注油厂开机和水产需求情况。•主要风险点：国产油菜籽集中上市和水产养殖需求不及预期以及俄乌冲突的不确定性。 ✸豆一观点和策略 1.基本面：美豆震荡回落，美豆产区天气改善预期压制盘面和技术性调整，短期继续围绕美豆天气和黑海谷物协议博弈。国内大豆震荡回落，美豆回落带动和国产新季大豆增产压制大豆价格预期，短期美豆走势带动和国内丰产预期交互影响。中性 2.基差：现货5150，基差183，升水期货。偏多 3.库存:大豆库存538.05万吨，上周572.07万吨，环比减少5.95%，去年同期538.63万吨，同比减少0.11%。偏多 4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空 5.主力持仓：主力空单减少，资金流出，偏空 6.预期：巴西大豆集中到港压制豆类价格，中国需求中期向好和美国大豆产区天气变数支撑盘面，短期美豆种植天气变数和国产大豆丰产预期交互影响；国产大豆短期震荡偏弱但进口大豆价格下限支撑国产大豆价格底部，中期仍维持区间震荡，进口大豆到港维持高位和国产大豆增产压制盘面，但短线美豆天气炒作支撑盘面底部。 大豆观点 •利多因素：•1.美豆偏强震荡支撑国内大豆盘面底部；•2.大豆现货价稳定限制大豆盘面跌幅。•利空因素：•1.进口大豆到港维持旺季，大豆供应维持充裕；•2.新季国产大豆增产预期维持。•当前逻辑：国产大豆供应预期改善，加上进口大豆增多压制价格预期，但美豆大幅上涨带动盘面低位反弹。•主要风险点：国储大豆抛储和轮储情况，新季国产大豆产量确认，美联储加息和鹅乌冲突影响等。 ✸豆粕交易策略 o期货：粕类短期震荡偏强，或会冲高回落 o单边：M2309短期4200附近震荡，短期美国大豆生长天气和巴西大豆集中到港交互影响，以及宏观经济和俄乌冲突影响。 o期权：09合约观望01合约卖出3700看跌期权01合约看涨垂直期权组合 ✸菜粕交易策略 o期货：短期震荡偏强，回落做多为主 o单边：RM2309短期3600附近震荡偏强，短期看进口油菜籽到港和水产需求情况以及美豆走势影响。 o期权： 09合约期权观望01合约卖出3000虚值看跌期权期货短线区间操作为主 ✸豆一交易策略 o期货：豆一区间震荡 o单边：A2309短期4850至5050区间震荡，短期看国产大豆收购情况以及进口大豆到港情况和鹅乌冲突影响。中期看国产大豆政策以及进口大豆替代情况。 o期权：无 二、基本面分析 •1.美豆市场状况分析•2.油厂进口大豆压榨情况分析•3.下游需求情况分析 7月1日美豆播种面积缩减超市场预期 美豆周度出口检验环比回落,同比增多 2023年南美大豆播种进程 2023年南美大豆收割进程 国外大豆供需情况 ☆美国7月美农报因对美豆单产未作调整而影响有限，短期市场继续聚焦美豆生长天气，美豆生长天气近期有改善预期盘冲高回落整体延续震荡偏强走势，等待美豆8月天气进一步指引。 ☆美国7月再次加息，影响市场情绪，宏观层面偏空和供应端偏多预期两者交互影响，但美豆天气变数尚在，干旱威胁刺激美豆短期维持强势，美豆天气变化仍是盘面短中期走势最大驱动力。 ☆国内供应端变化关注国内进口大豆到港和压榨情况，以及新季美豆生长天气，需求端关注国内中秋国庆前的需求预期情况。 ☆市场焦点美国大豆生长情况和巴西大豆出口情况，然后是国内进口大豆到港以及油厂压榨和豆粕需求情况。 2.国内豆粕产业链情况 ☆2.1进口大豆到港情况☆2.2油厂压榨和库存情况☆2.3豆粕成交情况☆2.4生猪养殖存栏情况 进口大豆到港量7月维持高位 进口油菜籽到港量7月继续回落回归正常水平 美豆震荡回落，进口成本跟随调整 外盘油菜籽偏强震荡，进口成本跟随上涨 油厂大豆和菜籽库存回落，油厂开机良好。 油厂豆粕和菜粕库存小幅回升，供应维持充裕。 油厂未执行合同高位回落，中下游成交减少 油厂大豆入榨量维持高位，压榨积极性回升 到港减少，下游随用随买为主，油厂入榨量继续回落 美豆震荡回落，巴西进口大豆盘面压榨维持亏损 进口油菜籽压榨利润维持低位 下游需求高位回落，国内上周成交减少 供应端小结： •☆国内油厂大豆库存回落，油厂开机维持高位。豆粕需求短期增长不明显，现货价格承压，美豆冲高回落带动国内盘面调整，国内豆粕短期震荡回落中期或维持区间震荡。油厂油菜籽库存回落，进口油菜籽到港量继续减少油厂开机也维持低位，菜粕现货受豆粕走势带动，短期震荡回落但整体仍偏强。 •☆美国新季大豆生长天气和巴西大豆集中出口影响近期豆类价格，地缘政治冲突影响原油和农产品价格。 •☆国内近期生猪价格小幅反弹，需求有所改善。国内豆粕跟随美豆震荡，菜粕高位回落技术性调整。 生猪存栏6月环比增加1% 母猪存栏6月环比增加0.9% 需求有所回升，生猪价格小幅反弹 仔猪价格回落，中下游补库积极性减弱 国内生猪价格小幅反弹，养殖利润维持亏损 供应增多，水产价格小幅回落 生猪和水产养殖小结： ☆外购仔猪养殖利润继续亏损，生猪需求有所改善，价格低位小幅反弹，下游补栏积极性一般仔猪价格回落。生猪和母猪存栏6月低位回升，整体仍处高位。 ☆国内水产价格小幅回落，水产需求预期良好，支撑菜粕价格，需求预期良好但加拿大油菜籽丰产，进口油菜籽到港处于旺季压制期现价格。 ☆需求端关注终端消费情况，但价格整体由供应端决定。 三市场结构分析 ☆豆菜粕基差分析☆豆菜粕价差 豆粕期货震荡偏强，现货价格相对稳定升水继续收窄 菜粕冲高回落，现货价格相对偏强，升水维持高位 2309合约豆菜粕价差探底回升 四.技术分析 豆粕技术面分析： ☆豆粕冲高回落，美豆天气近期改善压制盘面； ☆KDJ指标高位交叉回落，短期技术性调整，指标高位回落，短期震荡回落技术性调整，不过整体仍跟随美豆走势。 ☆MACD高位回落，有交叉迹象，红色能量有所缩窄，短期或有调整可能，能否保持上涨趋势需等待美豆走势进一步指引。 ☆指标看美豆冲高回落带动国内豆粕调整，短中美豆生长天气改善压制盘面，短期美豆生长天气左右盘面，其次看进口大豆到港情况和油厂压榨情况等，走势整体仍跟随美豆为主。 豆粕基本面分析： ☆美豆震荡回落，美豆天气近期改善压制盘面，短期仍围绕美豆天气博弈，美豆天气不确定因素仍较大。国内豆粕跟随美豆短期震荡回落，关键是美豆生长天气和国内油厂需求。 ☆国内进口大豆到港维持高位，油厂开机回升至高位，油厂豆粕库存累库压制期现价格预期，但美豆生长受干旱威胁和技术性买盘支撑期货盘面震荡偏强。 ☆美豆短中期受美国大豆生长天气以及宏观经济预期影响，其次是国内进口大豆到港和压榨情况、俄乌冲突等。 菜粕技术面分析： ☆菜粕冲高回落，近期台风影响水产养殖需求，加上获利盘回吐短期回调，但进口油菜籽到港减少而需求维持旺季，基本面相对利多支撑盘面； ☆KDJ指标高位交叉回落，短期或有技术性调整，但指标处于相对低位，继续调整空间也或有限，后市尚待观察和豆粕走势指引。 ☆MACD高位交叉回落，短期相对偏空，价格创出年度新高后技术性调整，红色能量转绿，短期出现技术性回调。 ☆指标看菜粕短期震荡偏弱，技术性调整延续需等待进一步指引。菜粕需求良好，调整空间也或有限。 菜粕基本面分析： ☆菜粕短期需求良好支撑价格，加上豆粕走势带动短期回调。加上国产油菜籽上市菜粕供应增多，且近期台风影响短期需求。但今年加拿大油菜籽产区天气不佳，或会有减产出现，而美豆生长天气仍有反复，菜粕短期震荡中期仍维持震荡偏强格局。 ☆进口油菜籽到港量高位回落，水产需求预期良好，菜粕价格整体偏强，但国产油菜籽集中上市，供需基本面菜粕短期利多中期利空。 后期关注点 ☆最重要：美国新季大豆生长情况和产量预估南美新季大豆产量和出口情况中国进口大豆和油菜籽到港及开机情况 ☆次重要：国内水产需求情况，国内生猪补栏情况国内油厂库存和下游采购情况 ☆再次重要：加拿大新季油菜籽生长天气 免责声明 本报告的著作权属于大越期货股份有限公司。未经大越期货股份有限公司书面授权，任何人不得更