玻璃月报：需求偏强，仍有上行动力

需求偏强，仍有上行动力 玻璃 2023年7月30日 主要结论 2023年7月玻璃震荡上行，随着情绪回暖，市场开始炒作政策刺激预期，房地产保交楼多次被提及，同时原料价格企稳上行，玻璃成本抬升，价格逐渐走强。7月中旬公布房地产数据，竣工端延续同比大幅上行，玻璃需求延续，同时政策面加大刺激力度，玻璃继续震荡走强。 7月份浮法玻璃生产利润小幅走扩，其中以煤炭为燃料的生产利润从390元/吨回升至402元/吨。在利润驱动下，玻璃产量持续上行，浮法玻璃日度产量从16.6万吨回升到16.72吨，玻璃产线开工条数从242回升到245条。在利润推动下，玻璃产量持续恢复。 分析师：邵荟憧从业资格号：F3055550投资咨询号：Z0015224电话：021-55007766-6623邮箱：15219@guosen.com.cn 7月份的玻璃期末库存从5589.7万重量箱回落至4646.5万重量箱，在经历两个月左右的小幅累库后再次去化。今年在供应端持续增加的背景下，玻璃的库存去化非常明显，说明需求端较为强势。市场情绪影响投机需求，也影响了库存去化节奏。 分析师助理：马钰从业资格号：F0309736电话：021-55007766-6652邮箱：15627@guosen.com.cn 总体上看，玻璃的供需情况今年一直较为健康，现货维持一定利润，供应小幅增加，在需求旺盛下持续去库，但是市场的炒作路径变动较大。在房地产新开工弱势的情况下，竣工端独自走强的时间持续性存疑，盘面维持大幅贴水，一心等待需求崩塌，而从新开工数据等情况分析，今年下半年房地产竣工端预计仍将维持强势。 随着政策面对经济的刺激，市场情绪回暖。玻璃需求在地产竣工端强势下仍有支撑，成本端也明显上行。展望8月份，玻璃价格有望继续回升。 独立性申明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 一、市场行情回顾 2023年7月玻璃震荡上行，主力合约从1520涨至1671，其中最高涨至1773，总体走势偏强。7月初玻璃预期比较悲观，在房地产保交楼推进的情况下，玻璃的实际需求有保证，但开工端的弱势让市场担忧需求坍塌的突然到来，因此期货价格一直在成本附近震荡。随着情绪回暖，市场开始炒作政策刺激预期，房地产保交楼多次被提及，同时原料价格企稳上行，玻璃成本抬升，价格逐渐走强。7月中旬公布房地产数据，竣工端延续同比大幅上行，玻璃需求延续，同时政策面加大刺激力度，玻璃继续震荡走强。 数据来源：文华财经国信期货 随着盘面强势上行，投机需求再次进场，现货价格也逐渐回暖。沙河地区浮法玻璃价格从1632元/吨上涨至1712元/吨，上涨80元/吨，上涨幅度小于期货。由于7月初预期较为悲观，但是现实较为强势，现货价格维持一定生产利润，期货价格则在成本附近震荡，进入7月份后情绪回暖，期货价格大幅上行修复悲观预期，基差总体呈现震荡收敛的走势。 数据来源：Mysteel国信期货 数据来源：Mysteel国信期货 二、供需分析 (一)供应 1、玻璃利润 数据来源：Mysteel国信期货 7月份浮法玻璃生产利润小幅走扩，其中以煤炭为燃料的生产利润从390元/吨回升至402元/吨。虽然玻璃价格走强，但是燃料价格及原料价格都有不同程度上涨，因此浮法玻璃利润回升有限。 在利润驱动下，玻璃产量持续上行，浮法玻璃日度产量从16.6万吨回升到16.72吨，玻璃产线开工条数从242回升到245条。在利润推动下，玻璃产量持续恢复，但是从玻璃产线开工条数能看出，市场产量复产情况还是偏保守，主要是对需求持续性有疑虑。 数据来源：Mysteel国信期货 2、开工率和产能利用率 7月份玻璃开工率从79.08%回升到80.33%，产能利用率从80.85%回升到81.76%。与玻璃产能对应，发现玻璃产能利用率回升幅度强于开工率。 数据来源：Mysteel国信期货 数据来源：Mysteel国信期货 (二)库存 7月份的玻璃期末库存从5589.7万重量箱回落至4646.5万重量箱，在经历两个月左右的小幅累库后再次去化。今年在供应端持续增加的背景下，玻璃的库存去化非常明显，说明需求端较为强势。市场情绪影响投机需求，也影响了库存去化节奏。 图：玻璃期末库存（单位：万吨） 数据来源：Mysteel国信期货 总体上看，玻璃的供需情况今年一直较为健康，现货维持一定利润，供应小幅增加，在需求旺盛下持续去库存，但是市场的炒作路径变动较大。在房地产新开工弱势的情况下，竣工端独自走强的时间持续性存疑，盘面维持大幅贴水，一心等待需求崩塌，而从新开工数据等情况分析，今年下半年房地产竣工端预计仍将维持强势，大幅下跌的逻辑大概率会被证伪。 (三)需求 2023年6月份房地产数据出台，房地产竣工面积累计同比为19%，房地产月度竣工面积6077.85万平方米。竣工端持续强势让玻璃需求维持，盘面大幅下跌被修正。考虑到新开工弱势，虽然下半年玻璃需求预期仍强，但年初开始的竣工端走强能否到明年，持续性存疑。若房地产新开工仍没有起色，今年下半年可能是玻璃需求最后也是最好的阶段，其后面临逐渐转弱。 数据来源：WIND国信期货 数据来源：WIND国信期货 2023年6月汽车产量256.38万辆，汽车产量累计同比增长6.1%。 数据来源：WIND国信期货 数据来源：WIND国信期货 随着政策面对经济的刺激，市场情绪回暖。玻璃需求在地产竣工端强势下仍有支撑，成本端也明显上行。展望8月份，玻璃价格有望继续回升。 三、总结 2023年7月玻璃震荡上行，随着情绪回暖，市场开始炒作政策刺激预期，房地产保交楼多次被提及，同时原料价格企稳上行，玻璃成本抬升，价格逐渐走强。7月中旬公布房地产数据，竣工端延续同比大幅上行，玻璃需求延续，同时政策面加大刺激力度，玻璃继续震荡走强。 7月份浮法玻璃生产利润小幅走扩，其中以煤炭为燃料的生产利润从390元/吨回升至402元/吨。在利润驱动下，玻璃产量持续上行，浮法玻璃日度产量从16.6万吨回升到16.72吨，玻璃产线开工条数从242回升到245条。在利润推动下，玻璃产量持续恢复。 7月份的玻璃期末库存从5589.7万重量箱回落至4646.5万重量箱，在经历两个月左右的小幅累库后再次去化。今年在供应端持续增加的背景下，玻璃的库存去化非常明显，说明需求端较为强势。市场情绪影响投机需求，也影响了库存去化节奏。 总体上看，玻璃的供需情况今年一直较为健康，现货维持一定利润，供应小幅增加，在需求旺盛下持续去库存，但是市场的炒作路径变动较大。在房地产新开工弱势的情况下，竣工端独自走强的时间持续性存疑，盘面维持大幅贴水，一心等待需求崩塌，而从新开工数据等情况分析，今年下半年房地产竣工端预计仍将维持强势。 随着政策面对经济的刺激，市场情绪回暖。玻璃需求在地产竣工端强势下仍有支撑，成本端也明显上行。展望8月份，玻璃价格有望继续回升。 重要免责声明 本研究报告由国信期货撰写，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发研究报告的全部或部分给任何其他人士。如引用发布，需注明出处为国信期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 报告所引用信息和数据均来源于公开资料，国信期货力求报告内容、引用资料和数据的客观与公正，但不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点仅代表报告撰写时的判断，仅供阅读者参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为任何业务的邀约邀请或推介，也不得视为诱发从事或不从事某项交易、买入或卖出任何金融产品的具体投资建议，也不保证对作出的任何判断不会发生变更。阅读者在阅读本研究报告后发生的投资所引致的任何后果，均不可归因于本研究报告，均与国信期货及分析师无关。 国信期货对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。