铝及氧化铝周报

摘要： 【行情复盘】 作者：有色与新能源金属研究中心 本周沪铝主力合约AL2309震荡偏强，重心小幅上移。主力合约2309报收于18280元/吨，周涨幅0.3%。氧化铝主力合约2311报收于18390元/吨，周涨幅0.6%。 胡彬执业编号：F0289497(从业)Z0011019(投资咨询)联系方式：010-68576697/hubin1@foundersc.com投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 【重要资讯】 宏观方面，美联储7月加息25bp，符合市场预期。美国7月总和PMI及6月成屋销售数据表现较弱，二季度GDP表现良好。我国政治局经济工作会议提振市场情绪，市场对于下半年经济刺激措较为期待。本周美元指数震荡偏强，外盘伦铝震荡盘整。供给方面，云南地区总复产规模已达120万吨左右，而四川眉山因电力供应问题有10吨左右的减产产能，从全国来讲依然以复产为主。成本端氧化铝现货价格继续上涨，盘面价格高位震荡。需求方面，上周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周继续下滑0.2个百分点至62.9%，与去年同期相比下滑3.4个百分点。分版块来看，铝型材板块开工率五周连降，铝箔板块开工率亦有下行。其余板块开工率本周持稳为主，其中合金板块受制于汽车行业淡季需求难有上涨，板带及线缆板块同样面临订单不足的问题。整体来看国内铝加工企业开工率继续降低，传统淡季制约下短期开工率预计弱势运行。库存方面，2023年7月27日，SMM统计国内电解铝锭社会库存53.6万吨，较本周一库存下降0.9万吨，较上周四库存下降1.8万吨，较2022年7月历史同期库存下降13.5万吨，继续位于近五年同期低位。伦铝库存依然以下降为主。 【交易策略】 整体上看，目前宏观情绪好转提振盘面震荡走强，建议暂时观望为主，中长期依然维持宽幅震荡走势。需关注供给端扰动以及美指走势，主力合约上方压力位20000，下方支撑位17000。氧化铝方面，此前河南的铝土矿减产以及西南地区下游电解铝复产的消息提振盘面，加之近期进口矿偏紧的状态再度带动盘面价格走强，短期来看氧化铝盘面价格或将跟随现货价格有所反弹，中长期依然受制于供大于求的基本面现状，反弹空间相对有限。目前盘面高位盘整，建议暂时观望为主。 目录 一、本周盘面行情回顾.....................................................................................................................................3二、本周现货市场回顾.....................................................................................................................................4三、上游原材料情况.........................................................................................................................................5四、电解铝产能及开工情况.............................................................................................................................6五、库存情况.....................................................................................................................................................8六、LME持仓情况分析...................................................................................................................................10七、套利机会分析...........................................................................................................................................10八、铝期权操作策略.......................................................................................................................................12九、操作策略...................................................................................................................................................12十、沪铝仓单情况...........................................................................................................................................15 资料来源：文华财经，方正中期研究院整理 资料来源：Wind资讯，方正中期研究院整理 本周沪铝主力合约AL2309震荡偏强，重心小幅上移；伦铝方面本周同步震荡，但整体要弱于沪铝；氧化铝主力合约AO2311震荡偏强。截至周五成稿，伦铝连三合约报收2214.5美元/吨，周涨幅0.18%；沪铝主力合约2309报收于18390元/吨，周涨幅0.6%。氧化铝主力合约2311报收于2880元/吨，周涨幅0.42%。美元指数本周震荡偏强，周五收盘在101.74，周环比上涨0.67%。 二、本周现货市场回顾 资料来源：Wind资讯，方正中期研究院整理 资料来源：Wind资讯，方正中期研究院整理 最新一期2023-07-28长江有色市场A00铝锭现货平均价为18,360.00元/吨，环比上周同期上涨60.00元/吨；上海物贸铝平均价为18,350.00元/吨，环比上周同期上涨40.00元/吨；广东南储国产A00铝锭佛山仓库平均价为18,340.00元/吨，环比上周同期下跌-30.00元/吨；南海灵通国产佛山A00铝批售含票平均价格为18,670.00元/吨，环比上周同期下跌0.00元/吨；中铝华东市场AL99.7铝锭报价18,350.00元/吨，环比上周同期上涨40.00元/吨；中铝华南市场AL99.7铝锭报价18,340.00元/吨，环比上周同期下 跌-30.00元/吨；中铝西南市场AL99.7铝锭报价18,350.00元/吨，环比上周同期下跌0.00元/吨。氧化铝现货方面，安泰科及百川两网平均现货价格为2853.5元/吨，环比上周同期上涨16元/吨。 本周国内现货市场整体成交清淡，周初临近长单结算日，三地市场部分贸易商收货补长单需求增加，现货升水小幅探涨，而后回落。其中华东地区下游刚需补库，现货流通稳定，现货升水窄幅整理为主，截止本周四，期铝市场大幅上涨，下游采购意愿不佳，现货跟涨乏力，转为对08合约小升水20元/吨附近，环比上周四下降10元/吨。本周中原地区现货升水波动较大，周内巩义地区到货较少加之区域内下游采购回暖，市场现货流通偏紧，持货商挺价出货，豫沪价差收窄至平水左右，而后又承压回落。周内华南市场现货升水先扬后抑，区域供应增量明显，且当地下游多采购铝棒补库，铝锭现货流通宽松，现货对08合约升水从90元/吨回落至平水附近。短期来看，国内下游尚处于消费淡季，规模性补库意愿不足，盘面受宏观利多提振偏强，现货上涨些许乏力，短期现货升水维持弱势震荡为主。根据SMM A00铝平均升贴水的周度基本面预测模型，下周平均升贴水预测区间为[-50，40]，预计下周平均升贴水出现升水转贴水。 三、上游原材料情况 资料来源：Wind资讯，方正中期研究院整理 资料来源：Wind资讯，方正中期研究院整理 本周中国预焙阳极市场成交价格持稳运行。截止目前中国预焙阳极市场成交低端价格为4490-4970元/吨，高端价格为4890-5310元/吨，本周原材料价格上行，成本端支撑力度尚可，部分企业满负荷运行，整体供应良好，下游电解铝企业继续复产、新投产，主要集中于云南地区，供应继续增加，对预焙阳极需求有所增加。 本周中国国产氧化铝价格继续上行。截止到本周四，中国国产氧化铝均价为2848元/吨，较上周同期上涨约15元/吨，涨幅约为0.53%。本周中国国产氧化铝现货市场成交氛围依旧较为积极，周初市场相继传出现货成交消息带动价格上涨。其中广西地区成交3000吨氧化铝现货，成交价格为2850元/吨，现汇出厂； 山西地区成交1万吨氧化铝现货，成交价格为2900元/吨，发往新疆；山东地区成交5000吨氧化铝现货，成交价格为2810元/吨，同样流向新疆；河南地区成交5000吨氧化铝现货，成交价格为2905元/吨，发往陕西。以上成交均不同程度升水于网价，受成交影响本周国产氧化铝现货价格持续上调。 四、电解铝产能及开工情况 数据来源：BAIINFO/百川盈孚大数据 截至2023年7月27日，中国电解铝建成产能（以有生产能力的装置计算）4724.90万吨，开工4189.20万吨。 截至2023年7月27日，2023年中国电解铝减产规模涉及178.7万吨，其中已减产168.7万吨，已确定待减产10万吨，或减产但未明确减产0万吨。 截至2023年7月27日，2023年中国电解铝总复产规模357.3万吨，已复产250.7万吨，待复产98.6万吨，预期年内还可复产87.6万吨，预期年内最终实现复产累计338.3万吨。 截至2023年7月27日，2023年中国电解铝已建成且待投产的新产能177.7万吨，已投产72.7万吨，待开工新产能103万吨，预期年内还可投产共计40万吨，预期年度最终实现累计112.7万吨。 五、库存情况 （一）、上周LME、上期所铝库存变化情况 资料来源：Wind资讯，方正中期研究院整理 资料来源：Wind资讯，方正中期研究院整理 最新一期LME铝锭库存403,250.00吨，环比上一交易日-5,625.00吨。最新一期上期所铝锭库存166,741.00吨，环比上周增加48,292.00吨。 （二）、社会铝锭库存变化情况 资料来源：百川资讯，方正中期研究院整理 资料来源：同花顺，方正中期研究院整理 最新一期百川十二地铝锭库存为519,400.00吨，环比上一周减少-13,200.00吨。最新一期的上海有色网（SMM）铝锭库存为53.60万吨，环比上一周减少-1.80万吨。铝锭社会库再度转为小幅去库。 最新一期百川氧化铝市场以及工厂总库存为1820765吨，环比上一周减少-9930吨。氧化铝社会库继续去化。 资料来源：Wind资讯，方正中期研究院整理 从LME持仓情况来看，LME期铝商业企业净持仓长期保持净空头头寸；投资基金净持仓近期有持续减少的趋势；投资公司或信贷机构净持仓近期维持较高水平。 七、套利机会分析 （一）期现价差分析 资料来源：Wind资讯，方正中期研究院整理 本周沪铝期货现货走势基本一致，只是幅度略有区别，基差也呈现持续为负的态势。现阶段基差绝对值波动较大，因此可以考虑短线逢高做空基差，或者观望为主。 （二）跨期套利分析 资