铝及氧化铝周报

摘要： 【行情复盘】 作者：有色与新能源金属研究中心 本周沪铝主力合约AL2310先扬后抑，震荡重心有所上移。主力合约2310报收于18555元/吨，周涨幅1.5%。氧化铝主力合约AO2311震荡走强，报收于2970元/吨，周涨幅2.59%。 胡彬执业编号：F0289497(从业)Z0011019(投资咨询)联系方式：010-68576697/hubin1@foundersc.com投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 【重要资讯】 宏观方面，为抑制通胀，美联储可能进一步加息的预期升温，美国10年期国债收益率周一升至2007年以来的高位。美国PMI数据表现较差。美国7月耐用品订单大幅下滑。本周美元指数震荡走强，外盘伦铝先扬后抑。供给方面，电解铝复产浪潮已近尾声，但是在产产能依然在持续增加。供给端呈现较为宽松的状态。而成本端氧化铝价格则在持续小幅上涨。随着煤炭价格的走强，电解铝成本抬升成为当前趋势。需求方面，上周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周下滑0.3个百分点至63.7%，与去年同期相比下滑两个百分点。分板块来看，周内型材、铝箔及再生合金板块开工均出现下行；再生合金板块同样因订单不足开工下调；型材方面，光伏板块虽下游需求向好，但难以扭转建筑型材板块下滑带来的开工率走弱的格局。其余板块开工相对企稳。库存方面，8月24日，SMM统计国内电解铝锭社会库存49.4万吨，较本周一库存增加0.3万吨，较上周四库存增加0.4万吨，较2022年8月历史同期库存下降18.5万吨，继续位于近五年同期低位。 【交易策略】 整体上看，沪铝盘面冲高并小幅回落，库存小幅累积利空盘面，叠加上供给端宽松。操作上建议可适量逢高沽空，中长期依然维持宽幅震荡走势。需关注供给端扰动以及美指走势，主力合约上方压力位20000，下方支撑位17000。氧化铝方面，此前河南的铝土矿减产以及西南地区下游电解铝复产的利多因素已经基本消化完毕，在现货依然温和上涨的支撑下，氧化铝高位震荡偏强。整体依然延续高位震荡的态势，建议暂时观望为主，中长期依然受制于供大于求的基本面现状，基本面依然整体偏空。 目录 一、本周盘面行情回顾.....................................................................................................................................3二、本周现货市场回顾.....................................................................................................................................4三、上游原材料情况.........................................................................................................................................5四、电解铝产能及开工情况.............................................................................................................................6五、库存情况.....................................................................................................................................................8六、LME持仓情况分析...................................................................................................................................10七、套利机会分析...........................................................................................................................................11八、铝期权操作策略.......................................................................................................................................13九、操作策略...................................................................................................................................................13十、沪铝仓单情况...........................................................................................................................................15 资料来源：文华财经，方正中期研究院整理 资料来源：Wind资讯，方正中期研究院整理 本周沪铝主力合约AL2310先扬后抑，震荡重心有所上移；伦铝方面也基本维持相似走势，只是整体略微弱于沪铝；氧化铝主力合约AO2311震荡走强。截至周五成稿，伦铝连三合约报收2166美元/吨，周涨幅1.29%；沪铝主力合约2310报收于18555元/吨，周涨幅1.5%。氧化铝主力合约2311报收于2970元/吨，周涨幅2.59%。美元指数本周震荡走强，周五收盘在104.19，周环比上涨0.74%。 二、本周现货市场回顾 资料来源：Wind资讯，方正中期研究院整理 资料来源：Wind资讯，方正中期研究院整理 最新一期2023-08-25长江有色市场A00铝锭现货平均价为18,820.00元/吨，环比上周同期上涨300.00元/吨；上海物贸铝平均价为18,850.00元/吨，环比上周同期上涨330.00元/吨；广东南储国产A00铝锭佛山仓库平均价为18,670.00元/吨，环比上周同期上涨210.00元/吨；南海灵通国产佛山A00铝批售含票平均价格为18,970.00元/吨，环比上周同期上涨220.00元/吨；中铝华东市场AL99.7铝锭报价18,830.00元/吨，环比上周同期上涨310.00元/吨；中铝华南市场AL99.7铝锭报价18,670.00元/吨，环比上周同期 上涨210.00元/吨；中铝西南市场AL99.7铝锭报价18,790.00元/吨，环比上周同期上涨310.00元/吨。氧化铝现货方面，安泰科及百川两网平均现货价格为2906元/吨，环比上周同期上涨2.5元/吨。 本周华东地区现货到货较少，市场现货流通偏紧，且临近长单结算日部分贸易商有收货需求，市场成交相对坚挺，高升水获得支撑，本周四现货对09合约升水170元/吨左右，较上周四增长20元/吨。周内中原地区略有到货，整体上持货商出货居多，成交升水上行乏力，本周四中原集中成交对当月合约升水50元/吨附近，较上周四收窄60元/吨。周内华南地区到货情况有所好转，市场担忧到货增加，现货升水乏力，持货商出货积极，周内升水持续收窄。下周来看，无锡等地到货或有小幅改善，预计下周升水重心或下移，但行业低库存长期维持，升水底部支撑强劲，根据SMM A00铝平均升贴水的周度基本面预测模型，下周平均升贴水预测区间为[40，180]，预计下周平均升贴水出现升水缩小或维持高升水。 资料来源：Wind资讯，方正中期研究院整理 资料来源：Wind资讯，方正中期研究院整理 本周中国预焙阳极市场成交价格持稳运行。截止今日百川盈孚预焙阳极现货均价为4670元/吨，周环比下降8元/吨，本周原材料价格震荡运行，成本端整体仍旧存在支撑，预焙阳极企业整体开工良好，市场现货供应充足，云南地区电解铝企业稳步复产，整体对阳极需求良好，但亦有个别大厂因产能转移致阳极订单有所小减，接货速度放缓。 本周中国国产氧化铝价格继续小幅上涨。截止到本周四，中国国产氧化铝均价为2904元/吨，较上周同期上涨约8元/吨，涨幅约为0.28%。本周氧化铝现货市场陆陆续有现货成交消息传出，多为下游电解铝企业从贸易商采购氧化铝现货：其中山西地区共计成交1.5万吨氧化铝现货，成交价格位于2905-2910元/吨，交易主体为下游电解铝企业和贸易商；河南地区成交0.5万吨氧化铝现货，出厂价格为2925元/吨，交 易主体为氧化铝企业与下游电解铝企业；山东地区共计成交1万吨氧化铝现货，出厂价格位于2860-2900元/吨；除此之外，广西地区传出少量现货成交价格位于2910-2930元/吨。 四、电解铝产能及开工情况 表4-4中国电解铝已建成新产能2023年拟投产、在建产能可投产明细（E） 截至2023年8月24日，中国电解铝建成产能（以有生产能力的装置计算4724.90万吨，开工4274.90万吨。 截至2023年8月24日，2023年中国电解铝减产规模涉及177.2万吨，其中已减产167.2万吨，已确定待减产10万吨，或减产但未明确减产0万吨。 截至2023年8月24日，2023年中国电解铝总复产规模367.7万吨，已复产327.2万吨，待复产32.5万吨，预期年内还可复产4.5万吨，预期年内最终实现复产累计331.7万吨。 截至2023年8月24日，2023年中国电解铝已建成且待投产的新产能177.7万吨，已投产82.7万吨，待开工新产能93万吨，预期年内还可投产共计40万吨，预期年度最终实现累计122.7万吨。 五、库存情况 （一）、上周LME、上期所铝库存变化情况 资料来源：Wind资讯，方正中期研究院整理 资料来源：Wind资讯，方正中期研究院整理 最新一期LME铝锭库存403,250.00吨，环比上一交易日-5,625.00吨。最新一期上期所铝锭库存166,741.00吨，环比上周增加48,292.00吨。 资料来源：百川资讯，方正中期研究院整理 资料来源：同花顺，方正中期研究院整理 最新一期百川十二地铝锭库存为478,700.00吨，环比上一周增加6,700.00吨。最新一期的上海有色网（SMM）铝锭库存为49.40万吨，环比上一周增加0.40万吨。铝锭社会库继续小幅去库。 （三）、氧化铝社会库存变化情况 最新一期百川氧化铝市场以及工厂总库存为1797905吨，环比上一周增加16800吨。氧化铝社会库继续去化。 资料来源：Wind资讯，方正中期研究院整理 从LME持仓情况来看，LME期铝商业企业净持仓长期保持净空头头寸；投资基金净持仓近期有持续减少的趋势；投资公司或信贷机构净持仓近期维持较高水平。 七、套利机会分析 （一）期现价差分析 资料来源：Wind资讯，方正中期研究院整理 本周沪铝期货现货走势基本一致，只是幅度略有区别，基差呈现出持续扩大的态势。现阶段基差绝对值波动较大，因此可以考虑短线逢高做空基差，或者观望为主。 （二）跨期套利分析 资料来源：Wind资讯，方正中期研究院整理 目前沪铝大体上呈现出back结构，0-3价差目再度逐渐扩大。建议可暂时观望，静待逢高沽空的操作机会。 （三）沪伦比走势分析 资料来源：Wind资讯，方正中期研究院整理 目前内外盘沪伦比维持较高水平，整体运行在8