运营商行业点评：受益数据要素和AI发展，关注运营商配置价值

事项： 7月28日，人社部网站发布国务院任免国家工作人员信息。其中，原中国联通党组书记、董事长刘烈宏获任命为国家数据局局长。 据businesskorea报道，韩国最大电信运营商SK电讯在首尔华克山庄酒店举办“全球电信AI联盟CEO峰会”。会上，SK电讯、德国电信、e&(阿联酋电信品牌)、新加坡电信签署人工智能合作谅解备忘录，组建“全球电信AI联盟”(GlobalTelco AIAlliance)。 国信通信观点：1）随着国家数据局首任局长任命，后续国家数据局相关工作有望逐步展开，数据要素市场发展顶层设计将逐步完善，数字要素确权、定价、流通、监管等关键体系有望加速构建。运营商兼具数据供应商和数据服务商属性，是数据要素产业链中的重要参与者，大数据业务也已成为运营商增收新动能的重要组成部分，关注数字经济时代运营商新价值。 2）全球电信AI联盟成立，国内三大运营商也推进在AI大模型、算网支撑等部署。近期，中国移动、中国电信、中国联通先后发布大模型产品，注重智能客服等应用场景，有助于提升运营商经营效率并对外赋能；算力是AI发展的基础，运营商加强算力布局，推动“算网一体”发展，加强自身AI布局并对外赋能。 投资建议：具备数据、大模型与算力基础设施的运营商有望受益数字要素和AI发展，结合传统业务稳健属性，数字经济时代运营商配置价值持续凸显，建议关注中国移动、中国电信、中国联通。 评论： 国家数据局首任局长任命，数据要素政策催化持续 国家数据局首任局长任命。人社部网站发布国务院任免国家工作人员信息。其中，刘烈宏获任命为国家数据局局长。刘烈宏曾任中国电子科技集团有限公司总经理、党组副书记，中央网络安全和信息化委员会办公室副主任、国家互联网信息办公室副主任，工业和信息化部党组成员、副部长等职，于2021年8月任中国联合网络通信集团有限公司党组书记、董事长。 国家数据局工作有望随后逐步展开，数据要素市场顶层设计将逐步完善。今年3月，中共中央、国务院印发《党和国家机构改革方案》。方案显示，组建国家数据局，负责协调推进数据基础制度建设，统筹数据资源整合共享和开发利用，统筹推进数字中国、数字经济、数字社会规划和建设等，由国家发展和改革委员会管理。随着局长人选确定，国家数据局工作将有序开展，推动数据要素市场运营和发展，也标志着我国数据要素顶层设计逐步完善。 图1：《党和国家机构改革方案》决定组建国家数据局 地方与产业积极探索和实践数据要素市场发展。自“数据二十条”发布以来，多地已开始数据要素市场的政策规划与探讨。例如7月以来，北京、深圳、广州等地发布数据要素相关政策：①北京近期印发《关于更好发挥数据要素作用进一步加快发展数字经济的实施意见》，明确到2030年北京市数据要素市场规模达到2000亿元，基本完成国家数据基础制度先行先试工作，形成数据服务产业集聚区，具体措施涵盖率先落实数据产权和收益分配制度、推动数据资产价值实现等多方面；②7月21日，广州市政务服务数据管理局在官网发布《广州市数据条例（征求意见稿）》（下称《数据条例》），涉及数据权益、数据流通、跨境流动、数据安全及争议解决等内容，并首次提及“推动数据要素纳入国民经济和社会发展的统计核算体系”。 产业端，地方数据集团的组建、数据交易所推进区域合作以及人民数据发布数据要素“三证”，数据要素市场主体积极推进。 确权、定价、流通、监管是数字要素发展关键点，结合地方与产业实践来看，数据确权与数据流通进展较快——围绕数据要素“三权分置”的制度设计，地方政府与产业积极探索和明确相关定义与产权登记的规范与流程；数据流通的核心主体数据交易所积极探索构建多层次市场交易体系，地方政府也在探讨公共、企业和个人数据的收益制度。 图2：“数据二十条”发布以来，顶层设计与地方/产业探索持续推进 运营商是数据要素产业链中的重要参与者。运营商基于企业自身资源禀赋，多方位参与数据要素市场各环节的建设，推动数据要素市场化配置： 一方面，运营商作为数据的提供方参与数据要素市场交易。基于其独有的用户数据、业务数据、网络数据和位置信息等数据，运营商在安全合规前提下的创新开发利用，挖掘商业价值，推动数据要素价值的产品化和服务化。 另一方面作为数据服务方深度参与数据处理、数据交易等环节。运营商在数据处理各环节为数据产品化提供全价值链数字化能力及运营服务，依托区块链、隐私计算等数字技术为数据资产化提供可信流通底座，积极参与地方性大数据交易平台建设和运营，并发挥技术优势助力数字政府建设，在建设多边模式的数据要素市场生态中承担关键角色 图3：运营商参与数据要素产业链中的多个环节 运营商大数据业务快速增长，成为运营商增收新动能的重要组成部分。据工信部数据，2023年上半年三大运营商共完成新兴业务收入1880亿元，同比增长19.2%，在电信业务收入中占比为21.6%，其中大数据收入同比增长45.3%。以中国联通为例，2022年实现大数据收入40亿元，同比增长58%。 图4：23H1新兴业务分业务增长情况（%） 图5：中国联通大数据业务收入（亿元） 电信AI联盟成立，运营商完善AI布局 全球电信AI联盟成立。SK电讯、德国电信、e&（阿联酋电信品牌）、新加坡电信牵头的全球电信AI联盟正式成立，并签署了AI业务合作商业协议，共同开发基于核心人工智能能力的电信人工智能平台。 图6：全球电信AI联盟成立 三大运营商已具备模型、算力等AI布局： （1）三大运营商近期先后发布AI大模型布局： 中国移动发布“九天”人工智能大模型：九天・海算政务大模型和九天・客服大模型。 中国电信公布TeleChat大模型，支持输出代码、写演讲稿等，公司研发目标是成为“百亿级AI服务商”，产品涵盖AI算法、平台、应用、硬件、大模型等。 中国联通发布鸿湖图文大模型，目前拥有8亿训练参数和20亿训练参数两个版本，可实现以文生图、视频剪辑、以图生图等功能。 图7：中国移动发布“九天”AI大模型 图8：中国电信发布TeleChat大模型 （2）算力是AI训练和推理的基础，运营商持续加大算力布局，完善“算网一体”、“算网融合”，为AI应用奠定基础： 中国移动：2023年资本开支向算力、能力倾斜，算力预计投入452亿元（22年投入335亿元），规划增加服务器超过24万台（22年规划投入18万台），增加IDC机架超过4万架。移动规划到2025年，算力规模超20EFLOPS，2024年，中国移动超大规模智算中心将投产。 中国电信：规划2023年产业数字化投资同比增长40%至380亿元。23年公司规划算力（云资源池）投入195亿元（达6.2EFLOPS），建设集约AI算力中台，覆盖超千万2C/2H/2B客户，服务百余应用场景，AI与大数据实现公司化运作，快速提升市场化水平。23年公司规划实现云业务收入超千亿元，天翼云进入4.0全面商用阶段。“十四五”期间，中国电信加快AI基础设施建设步伐，预计将在“十四五”末达到16.3EFLOPS算力设施。 中国联通：公司规划23年资本开支769亿元，其中算网投资149亿元，同比增长超20%；IDC机架自22年36.3万架提升至23年39万架，MEC节点自22年400个提升至23年500个，云计算池自22年170个城市提升至23年250个城市。 表1：三大运营商资本开支情况（亿元） 图9：中国电信京津冀大数据智算中心 图10：上海联通牵头成立上海市算力产业联盟 投资建议 1）随着国家数据局首任局长任命，后续国家数据局相关工作有望逐步展开，数据要素市场发展顶层设计将逐步完善，数字要素确权、定价、流通、监管等关键体系有望加速构建。运营商兼具数据供应商和数据服务商属性，是数据要素产业链中的重要参与者，大数据业务也已成为运营商增收新动能的重要组成部分，关注数字经济时代运营商新价值。 2）全球电信AI联盟成立，国内三大运营商也推进在AI大模型、算网支撑等部署。近期，中国移动、中国电信、中国联通先后发布大模型产品，注重智能客服等应用场景，有助于提升运营商经营效率并对外赋能；算力是AI发展的基础，运营商加强算力布局，推动“算网一体”发展，加强自身AI布局并对外赋能。 投资建议：具备数据、大模型与算力基础设施的运营商有望受益数字要素和AI发展，结合传统业务稳健属性，数字经济时代运营商配置价值持续凸显，建议关注中国移动、中国电信、中国联通。 表2：重点公司盈利预测与估值 风险提示： 数据要素市场发展不及预期，AI发展不及预期，运营商资本开支不及预期。