3D打印行业深度研究报告：传统技术的革新，打印世界的力量

证 券 研 究 报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 行业研究 机械 2023年07月30日 3D打印行业深度研究报告 推荐 （维持） 传统技术的革新，打印世界的力量  从“减材”到“增材”，3D打印助推制造业迈向更高端。3D打印（又称“增材制造”），相对于传统的“车铣刨磨”切削加工技术，是一种“自下而上”的制造方法，不仅仅具有定制化、个性化、材料利用率高、可生产复杂构件等优势，还有利于解决传统制造过程中的“制造决定设计”问题，已经成为传统制造的重要补充。目前市场大多对3D打印的认识还处于“概念”阶段，其实3D打印已“不知不觉”在航空航天、医疗、汽车等领域中持续渗透。  3D打印乃传统技术的革新，预计2024年我国市场规模将达500亿元。根据华经产业研究院数据，从全球市场规模来看，2018-2021年，3D打印市场规模从97.95亿美元增长至152.44亿美元，CAGR为15.89%，预计2025年全球市场规模将达298亿美元；我国3D打印行业发展迅速，2018-2021年我国市场规模将从120亿元增长到262亿元，CAGR为29.72%，高于全球3D打印行业增速，同时也说明我国3D打印行业发展迅速，国产替代需求强烈，未来增长空间较大，预计2024年我国市场规模将达500亿元。  3D打印工艺渗透&高景气细分赛道驱动，应用市场有望迎来爆发。我国3D打印市场应用程度不断深化，下游应用场景持续拓展，在各行业均得到了越来越广泛的应用，比如：机械制造、航空航天、消费电子、建筑、医疗、汽车等领域，预计在技术迭代、降本增效、优势互补等多因素驱动下，将赋予3D打印企业广阔的市场空间。  3D打印产业链及重点关注 上游：粉末材料；原材料应用场景广阔、技术壁垒较高，具有较大的国产替代机会，建议关注有研粉材。激光器：3D打印设备激光器环节国内外差距逐渐缩小，国产激光器更具性价比，国产替代空间大，未来有望持续切入3D打印设备，建议关注锐科激光、英诺激光等。振镜系统：我国高端振镜国产替代需求较为强烈，高精密、定制化成未来发展方向，建议关注金橙子。 中游：3D打印设备主要分为金属和非金属材料打印设备，设备是产业链核心，关注度较高、技术壁垒较高、市场空间较大。建议关注1）铂力特：公司以金属设备为核心，向全产业链布局，是我国3D打印金属设备的领先企业，行业竞争力较强，客户粘性较强。2）华曙高科：国内工业级3D打印设备领先企业，公司以金属&非金属为核心，向上游拓展软件及粉材，属于稀缺标的，业绩展现出较强的成长属性。 下游：下游应用场景待持续发掘，目前航空航天、消费电子、生物医药及汽车工业是3D打印重要的发展领域。 当前我国3D打印行业渗透率及装机量较低，处于产业化早期阶段，随着下游需求日益旺盛，3D打印相关公司有望享受行业成长红利。给予3D打印行业“推荐”评级。建议重点关注：华曙高科、铂力特等。  风险提示：产业链下游需求不及预期、3D打印设备领域竞争加剧、中美贸易摩擦影响部分核心零部件进口。 证券分析师：范益民 电话：021-20572562 邮箱：fanyimin@hcyjs.com 执业编号：S0360523020001 联系人：胡明柱 邮箱：humingzhu@hcyjs.com 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 592 0.08 总市值(亿元) 46,382.23 5.04 流通市值(亿元) 34,720.07 4.91 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 -0.6% 0.7% -4.0% 相对表现 0.5% 9.3% 5.8% 相关研究报告 《机械行业2023年中期策略：山止川行，静水流深》 2023-07-14 -16%-9%-2%6%22/0722/1022/1223/0323/0523/072022-07-29~2023-07-28机械沪深300华创证券研究所 3D打印行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 投资主题 报告亮点 本报告1）通过传统制造及3D打印对比分析，3D打印在复杂构件、个性化、轻量化等方面优势明显，已经成为传统制造的重要补充，在技术迭代、降本增效、优势互补等多因素驱动下，将赋予3D打印企业广阔的市场空间。2）拆解不同类型3D打印设备的结构，并通过大量文献阐释不同类型设备的优势及应用场景。3）梳理产业链下游应用场景，发现3D打印不仅仅在航空航天领域应用，并逐渐向民用场景拓展，比如：消费电子、医疗、汽车等领域，下游高景气细分行业驱动，3D打印应用有望迎来爆发。 投资逻辑 3D打印在制造业中慢慢渗透，目前处于配置重要窗口期。目前市场大多对3D打印的认识还处于“概念”阶段，其实3D打印已“不知不觉”在航空航天、医疗、汽车等领域中持续渗透。尽管目前3D打印还处于产业化初期阶段，但增长迅速，根据华经产业研究院数据，从全球市场规模来看，2018-2021年，3D打印市场规模从97.95亿美元增长至152.44亿美元，CAGR为15.89%；我国市场规模将从120亿元增长到262亿元，CAGR为29.72%，高于全球3D打印行业增速，预计2024年我国市场规模将达500亿元。 产业链角度看，建议重点关注设备厂商。从3D打印全产业链看，上游为原材料及零部件，中游主要为设备，下游为应用场景，其中设备为产业链核心。一方面，设备的技术壁垒较高，其他厂商很难短时间想切入，尤其是工业级3D打印设备，比如华曙高科及铂力特等设备厂商还根据设备需求拓展软件系统，软硬件协同布局以巩固竞争优势。另一方面，设备厂商的业绩弹性相对较大，而在其他环节的企业，业务结构繁杂，大多并不仅布局3D打印行业。 3D打印行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 目 录 一、 3D打印：从“减材”到“增材”，行业长坡厚雪 ............................................................. 7 （一） 从“减材”到“增材”，传统制造技术的革新 ........................................................ 7 （二） 国家战略性新兴产业，政策支持力度大 ........................................................... 9 （三） 主要集中于小规模、定制化的B2B模式 ........................................................ 10 二、 上游：产业链中的高壁垒环节，高端环节国产替代需求大 ..................................... 11 （一） 原材料：打印材料是3D打印的基础 .............................................................. 11 （二） 核心零部件：3D打印设备的重要器件 ........................................................... 13 （三） 软件系统：3D打印设备核心中枢 ................................................................... 19 三、 中游：制造设备是产业核心，需求持续增长且提升空间大 ..................................... 20 （一） 3D打印设备：3D打印产业的核心，SLM设备依旧是主流 ......................... 20 （二） 竞争格局：我国3D打印设备提升空间大，竞争格局较分散 ....................... 22 （三） 市场空间：预计2024年我国3D打印市场规模将达500亿元 ..................... 23 四、 下游：应用场景在持续拓展，航空航天/医疗/汽车/消费电子空间广阔 .................. 25 （一） 航空航天：3D打印有助于解决该行业中的制造困难 .................................... 25 （二） 生物医疗：个性化医疗是3D打印重要应用场景 ........................................... 27 （三） 汽车工业：3D打印覆盖汽车行业多领域制造 ............................................... 28 （四） 消费电子：3D打印有望向消费电子拓展 ....................................................... 29 五、 产业链复盘及投资机会 ................................................................................................. 29 （一） 复盘国外龙头上市企业 ..................................................................................... 29 （二） 产业链公司梳理 ................................................................................................. 31 （三） 相关公司 ............................................................................................................. 32 六、 风险提示 ......................................................................................................................... 35 3D打印行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 4 图表目录 图表 1 3D打印原理示意图 ................................................................................................... 7 图表 2 3D打印是从简至繁、层层叠加的新型技术 ........................................................... 7 图表 3 3D打印加工复杂构件 ............................................................................................... 7 图表 4 3D打印优化制造与设计 ........................................................................................... 7 图表 5 传统铸造工艺和3D打印工艺的工时及成本比较................................................... 8 图表 6 3D打印和传统制造比较 ..............