数字代币 ： 法律视角

数字代币：法律视角 Jos é M. GarridoWP / 23 / 151 货币基金组织工作文件描述了作者正在进行的研究，并发表了这些论文，以引起评论并鼓励辩论。基金组织工作文件中表达的观点是作者的观点，不一定代表基金组织、其执行董事会或基金组织管理层的观点。 2023JUL IMF工作文件 法律部 数字代币：Jos é M. Garrido准备的法律视 角 刘岩授权分发2023年3月 货币基金组织工作文件描述了作者正在进行的研究，并发表了这些论文，以引起评论并鼓励辩论。基金组织工作文件中表达的观点是作者的观点，不一定代表基金组织、其执行董事会或基金组织管理层的观点。 摘要：令牌是在分布式分类帐或区块链中数字表示的单位。这项技术的各种用途有可能改变一系列广泛的经济活动，从传统的商业交易到复杂的金融事业。本文探讨了代币与商法中传统法律文书的异同，以及代币如何提供卓越的解决方案，前提是为其运作建立适当的法律基础，包括证券法和消费者保护法的各个方面。 推荐引用:Garrido，J. M.，2023，“数字代币：法律视角”，IMF WP / 23 / 151 工作文件 数字代币：法律视角 作者：Jos é M. Garrido1 Contents I.II.III.IV.V.VI. 词汇表 AMF: Autorit é des March é s Financiers (France)AKSHI:国家信息社会机构(阿尔巴尼亚) B2B:企业对企业B2C：企业对消费者BTC：比特币BaFin：Bundesanstalt f ü r Finanzdienstleistungsaufsicht（德国）C2C：消费者对消费者CNMV：国家主席Mercado de Valores (西班牙) CSD：中央证券存管处DAG：有向无环图DApp：分散应用DAO：分散自治组织DLT：分布式分类帐技术ECDSA：椭圆曲线数字签名算法ELI：欧洲法律研究所ERC - 20：以太坊请求评论- 20（以太坊中可替代令牌的标准）ERC - 721：以太坊请求评论- 721（以太坊中不可替代令牌的标准）ETH：以太坊FCA：金融行为监管局(英国)FINMA：金融市场监管局（瑞士）HBAR：Hedera HashgraphHCCH：海牙国际私法会议HTLC：Hashed Timelock合同ICO：首次硬币发行IEO：首次交易所发行IOSCO：国际证券委员会组织物联网：物联网IP：知识产权IT：信息技术ITO：初始代币发行MAS：新加坡金融管理局MDIA：马耳他数字创新管理局MiCA：加密资产监管（欧盟）市场 MLETR:贸易法委员会电子可转让记录示范法经合组织：经济合作与发展组织POS：股权证明POW:工作量证明PROPA:相关操作机构的位置SAFT：未来代币的简单协议SEC：证券交易委员会（美国）TT：值得信赖的技术UCC: Uniform Commercial CodeUETA：统一电子交易法WpHG：Wertpapierhandelsgesetz（德国）贸易法委员会：联合国国际贸易法委员会 执行摘要 数字代币代表了经济活动的革命性创新。基于密码学的发展，特别是分散分类帐技术（DLT）和等效技术，代币是无法伪造的数字项目，其转移是可追踪且经济的。1代币的潜在应用在商业，金融和许多其他经济领域。 本文将代币与传统的商业工具学说联系起来。通过确定商业实践中引入流通票据权利的基本原则，本文分析了代币在多大程度上可以发挥与商业和金融中现有票据功能等同的作用。 代币有可能取代现有的商业工具并发挥额外的经济功能。代币比传统商业工具具有更大的灵活性，可以部署在任何经济活动中。DLT和类似技术使代币的使用仍在不断发展，并正在实施解决方案以确保运营的效率和可扩展性。如果这些问题得到解决，代币有可能成为新数字经济的关键。 本文使用基于每个令牌提供的权利的分类有些代币根本不包括任何权利，仅具有基于社会共识的外在价值（i。Procedres.，本地令牌，也称为加密货币），但其他令牌与虚拟领域中的权限相关联，而其他令牌则与离线资产或服务的权限相关联。与权利相关的代币具有巨大的潜力，但也从法律角度提出了挑战。法律的干预对于在代币与离线现实之间建立可执行的联系以及确保代币与离线资产或服务之间的对应关系是必不可少的。 基本的法律规则是必要的，为代币的运作提供法律确定性除了为代币与离线现实的联系建立法律规则外，法律还需要对诸如代币转让的法律规则（包括损失规则，对于非法转让和善意获取），担保权益的创建，破产的影响，执行行动的使用，以及最终涉及代币的法律关系的管辖权和法律冲突规则。所有国家都需要解决这些法律问题，无论其法律传统如何，并且需要解决代币的所有经济用途。 法律制度需要建立明确的标准来区分受证券法约束的代币。代币可以用来取代传统证券，在这种情况下，证券法的规则需要调整和应用。法律应该建立明确的规则，将作为证券的代币与执行其他功能的代币区分开来。将证券法扩展到不是证券的代币会产生不良结果，扼杀经济创新。 消费者保护和市场运行规则应适应新数字经济的需求. For most token that performing economic functions but not be classified assecurities, the law should respect innovation and take an enabling approach. This may require only some additional changes in 商法，除了所有代币用途共有的基本法律规则之外，同时，与消费者的法律关系中使用的代币应遵守消费者保护规则。这些规则需要适应代币的特殊特征，以提供与传统经济关系同等的保护。除了规范双边关系外，新数字经济的主要特征之一是众多活动的多边和分散性质。这可能涉及监管代币和代币中介的市场，以确保这些新活动的平稳和公平运作。 坚实的法律基础可以支持代币的技术发展，这反过来可能会带来巨大的经济效益。法律可以帮助在整个经济中更广泛地使用代币，这可以在流动性，成本降低和安全性方面带来重大收益。立法者应特别注意法律框架在支持创新技术方面的重要性。 I.Introduction 数字代币代表了分布式账本技术最有前途的应用之一。代币是由使用加密技术的数字分类账中的条目指定的单位。2这些条目是基于分布式分类账技术(DLT) (例如区块链)并入分类账的数值。3令牌可以用作与“智能合约”相关的价值和交换单位，即以代码编写的自动执行合约，也可以合并到区块链中。4 代币是纯粹的数字创作。数字代币没有任何物理现实。在数字技术的背景下，代币一词是物理世界中代币的隐喻，5即，代表价值的对象（例如，赌场令牌），或允许访问另一个对象（例如，衣柜令牌）或服务（例如，允许用户从公用电话拨打电话的旧电话令牌）。缺乏物理现实，令牌仅由分类帐中的数字表示，象征价值。令牌与电子文档不同：6主要区别在于密码学的使用及其在数据库中的集成，这大大降低了伪造的可能性。令牌是电子记录的子类别。7 令牌本质上是灵活的，可以执行多种功能。通过DLT和智能合约的集成，令牌可以连接到接收资产、支付或服务交付等可能内容的权利。可以将令牌部署为与多种资产和服务相关的各种功能。代币最初用于支付和投资目的，许多中央银行正在探索将代币用于其新的数字货币。本文从一般角度分析了代币，然后重点讨论了代币与权利或资产的联系。本文没有具体分析代币作为货币或支付工具的用途。8 特别是，代币可以为权利的发行、记录和转让提供一种新的技术。如果权利与代币充分关联，他们可以从用于DLT转让的技术中受益。代币的转让只需通过更新数字分类账来完成。这对访问、速度、安全性和成本节约具有重要承诺。围绕代币和代币化资产正在出现新的市场实践和商业模式。 代币依赖于密码学和信息技术的进步，而大多数法律制度并不一定承认这些进步。代币使用的技术发展并不总是容易与现有法律制度的现实相协调。代币的法律地位具有重要的后果，反过来，法律系统对代币的反应可能会破坏或促进数字技术的经济使用。 尽管法律不应偏爱一种技术而不是其他技术，但技术中立性不应被理解为绝对原则法律规则的设计方式平等地适用于所有现有技术，这可能会导致过度包容和次优的法律。9缺乏法律明确性可能会破坏技术的使用，而法律明确性有助于采用这些创新工具。10因此，法律规则需要适应创新技术。 对商业票据法律特征的分析可以提供一个有用的概念框架。通过研究商法如何为注册，转让和行使权利制定工具，可以汲取有关代币功能以及代币需要克服的法律障碍的宝贵经验教训，以便更有效地使用。11 商法下的法律地位指定也可能导致适用相关的法律和监管制度。公司和企业家使用代币会引起与传统商业工具类似的问题。在某些情况下，在特定法律类别下对代币进行分类可能伴随着特殊法律和监管制度的应用（特别是当代币被归类为证券时）。12如果新形式的代币代表可以大规模发行和自由转让的金融利益，则法律处理的理由也相同。本文研究了证券法适用于某些代币的法律基础，重点是其范围和理由。 代币的使用可能不仅涉及商法和证券法，还涉及消费者保护法。对于超出特定法律制度和涉及消费者的交易的代币，可能需要援引消费者保护法来维护弱势方的利益。鉴于数字活动的分散性质，也可能需要建立市场规则。 更广泛地说，代币可以成为新数字经济的关键。随着数字活动变得无处不在，它们在传统经济和金融业务中的份额越来越大，可能需要特定的法律规则来使用和运营代币。特别是，代币对于将数字世界与物理世界中存在的资产和服务联系起来至关重要。代币和其他创新技术的使用潜力巨大，只要有坚实的法律和体制架构，这些发展可能会使所有国家受益。正如本文所认为的那样，这需要坚实的法律基础。 本文组织如下:第二节概述了导致代币广泛使用的技术发展。第三节概述了商业票据的特点和功能，列举了与代币的异同；第四节论述了代币能否替代商业票据的问题。第五节着眼于代币与证券法的相互作用，而第六节则分析了使用代币对消费者保护法的影响。第七节探讨了数字经济中代币新法律制度的可能性。第八节结束。 II.令牌革命 代币具有改变广泛的经济活动领域的潜力。代币的使用正在扩大，并可能在未来几年进一步扩大，以满足各种业务需求。代币的技术特征概述提供了评估其功能的必要背景。 代币是分散分类帐技术的产物。DLT是通过实验开发的，以证明互不信任的各方可以在适当的条件下进行交易。比特币区块链是DLT最著名的工作示例：任何人都可以与任何其他人进行交易;任何人都可以访问交易数据;任何人都可以参与维护数据库。由于密码学的进步，尽管开放访问，但拥有一个分散的数据库仍保持其完整性的想法成为可能。13区块链是维护分散分类账的技术可能性之一，但也有其他替代方案。14区块链也可以用于 不完全分散的解决方案，如许可分类帐（也称为“联盟区块链”）15，并在单一方控制下的集中式数据库中(方框1)。16 方框1.区块链的类型 根据机制的分散程度，可以将区块链分类如下： 公共区块链：公共区块链是世界上任何人都可以阅读的区块链，世界上任何人都可以发送交易并期望看到它们被包括在有效的情况下，世界上任何人都可以参与共识过程-确定哪些区块被添加到链中以及当前状态是什么的过程。作为集中式或准集中式信任的替代品，公共区块链受到加密经济学的保护-经济激励和加密验证的结合，使用工作证明或权益证明等机制。遵循一个一般原则，即某人在共识过程中的影响力与他们可以带来的经济资源数量成正比。这些区块链通常被认为是“完全分散的”。联盟区块链：联盟区块链是一个区块链，其中共识过程由一组预先选择的节点控制;例如，人们可以想象一个由15个金融机构组成的联盟，每个金融机构都运行一个节点，其中10个必须在每个区块上签名才能使区块有效。读取区块链的权利可能是公开的，也可能仅限于参与者。这些区块链可以被认为是“部分分散的”