油脂油料周度策略：关注下游消费启动

投资咨询业务资格证监许可【2011】1776号 关注下游消费启动 摘要： 农产品团队： 1、俄乌冲突加剧2、美豆产区天气3、油脂库存偏高 何濛分析师从业资格证号：F3033829咨询从业资格：Z0014543联系电话：0551-62832897 核心观点: 李伟首席分析师从业资格证号：F0283072咨询从业资格：Z0010384联系电话：0551-62833937 黑海谷物出口协议中止后，乌克兰多个粮库被空袭，葵油出口面临的不确定性增加，利好菜油、棕榈油。由于棕榈油与竞品油脂价差拉大，近期中国和印度对棕榈油的采购较为活跃，数据显示马棕油出口明显好转。尽管有气象机构预测八月美豆主产区降水充足，但天气仍是国际大豆市场关注的焦点，CBOT大豆易涨难跌。值得注意的是，当前三大油脂库存依然偏高，下游消费尚未完全启动，或限制其上方空间。 策略建议：套保：原料采购企业可适当提前备货 期权：当前波动率较高，建议考虑卖出虚值看跌期权。 下周关注: 美豆周度作物生长报告；马来西亚棕榈油出口数据 ∟.行业资讯 1.美国农业部数据显示，截至7月23日，美国大豆优良率为54%，比一周前下滑1%，上年同期为59%。作为对比，市场预计大豆优良率将稳定在55%。2.独立检验公司AmspecAgri发布的数据显示，马来西亚7月1-25日棕榈油出口量为987414吨，上月同期为 891361吨，环比增加10.78%。据船运调查机构ITS数据显示，马来西亚7月1-25日棕榈油出口量为1056830吨，上月同期为897180吨，环比增加17.79%。船运调查机构SGS公布的数据显示，据船运调查机构SGS公布数据显示，预计马来西亚7月1-25日棕榈油出口量为981380吨，较上月同期出口的870538吨增加12.73%。3.据南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2023年7月1-25日马来西亚棕榈油单产增加4.21%，出油率减少0.39%，产量增加2.10%。4.黑海局势紧张，俄罗斯对乌克兰的主要港口实施大规模空袭，本周多瑙河上的乌克兰粮库也遭到打击，意味着乌克兰经陆路和内河通过欧盟出口的路线可能受到影响。 【华安解读】当前大豆进入天气市，后续CBOT大豆易涨难跌。棕榈油出口在好转，也为价格提供了一定支撑。 ∟.库存 【华安解读】豆油：本周豆油库存较上一周增加3.96%，油厂开机率维持高位，豆油预计仍将累库。 棕榈油：短期棕榈油到港压力较大，后续库存有望继续回升。菜油：经过前期消化之后，菜籽油厂开机率下降，菜油库存有望继续下降。 ∟.基差 数据来源：WIND；华安期货研究所 【华安解读】七月下旬开始，终端备货陆续启动，豆油基差回升；棕榈油近月买船较多，本周成交转淡，基差仍有一定压力；菜籽油厂开机率下降，处于去库，三季度菜籽库存压力不大，基差有望继续回升。 ∟.波动率 【华安解读】美豆还处于天气市，或扰动油脂市场价格，波动率预计高位震荡为主，建议考虑卖出虚值看跌期权。 ∟.植物油价差 数据来源：WIND；华安期货研究所 【华安解读】终端备货即将启动，油脂消费有望回暖，但7-9月份棕榈油到港压力较大，或抑制涨幅，而菜油此前走弱是因为部分地区用葵油替代，但随着黑海谷物出口协议被中止，葵油进口成本增加，预计后期菜棕价差仍有可能走扩。 ∟.油粕比 数据来源：USDA；华安期货研究所 【华安解读】油厂开机率维持高位，豆油、豆粕供应都将增加。而近期在美豆产区干旱的题材下，无论是豆油还是豆粕，都受较强支撑，建议油粕比在暂时观望。 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货研究所力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 联系我们 华安期货有限责任公司 安徽省合肥市蜀山区潜山路190号华邦世贸中心超高层写字楼40、41层 电话：400-882-0628、62839067