油脂油料周度策略：关注下游消费启动

投资咨询业务资格证监许可【2011】1776号 关注下游消费启动 摘要： 农产品团队： 1、黑海谷物出口协议中止2、美豆产区天气干旱题材持续扰动市场3、油脂库存偏高 何濛分析师从业资格证号：F3033829咨询从业资格：Z0014543联系电话：0551-62832897 核心观点: 18日黑海谷物出口协议到期之后，俄罗斯宣布中止，葵油价格不断上涨，造成葵油对菜油、棕油的价格优势减弱，利好棕榈油出口，以及菜油需求。美豆产区依然面临干旱问题，天气市里CBOT大豆易涨难跌，油脂仍具备上行动力。但值得注意的是，当前三大油脂库存依然偏高，下游消费尚未完全启动，或限制其上方空间。 李伟首席分析师从业资格证号：F0283072咨询从业资格：Z0010384联系电话：0551-62833937 策略建议：套保：原料采购企业可适当提前备货 期权：当前波动率较高，建议考虑卖出虚值看跌期权。 下周关注: 美豆周度作物生长报告；马来西亚棕榈油出口数据 ∟.行业资讯 1.美国农业部数据显示，截至7月16日，美国大豆优良率为55%，高于一周前的51%，也高于市场预期的53%，但是低于上年同期的61%。2.中国海关总署发布的统计数据显示，2023年6月份中国大豆进口量为1027万吨，同比提高24.5%。今年上半 年的大豆进口量为5257万吨，同比提高13.6%。3.据船运调查机构Intertek Testing Services（简称ITS）数据显示，马来西亚7月1-20日棕榈油产品出口量 为754214吨，较上月同期的632345吨增加19.27%。独立检验公司AmspecAgri发布的数据显示，马来西亚7月1-20日棕榈油产品出口量为687098吨，较上月同期的624306吨增加10.06%。4.据南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2023年7月1-20日马来西亚棕榈油单产增加4.22%，出 油率减少0.36%，产量增加2.33%. 5.17日俄罗斯宣布退出联合国斡旋的黑海谷物协议，因为协议中有关促进俄罗斯谷物和化肥出口的条款未能取得任何进展。19日俄罗斯国防部宣布，从20日起，所有前往乌克兰的货轮均被视为装运军用物资。此举等于有效封锁了黑海港口，意味着乌克兰通过黑海港口出口葵花籽油面临中断。 【华安解读】当前大豆进入天气市，后续CBOT大豆易涨难跌。棕榈油出口在好转，也为价格提供了一定支撑。 ∟.库存 【华安解读】豆油：本周豆油库存较上一周增加3.43%，终端油脂消费尚未启动，豆油预计仍将累库。 棕榈油：短期棕榈油到港压力较大，后续库存有望继续回升。菜油：经过前期消化之后，菜籽油厂开机率下降，菜油库存有望继续下降。 ∟.基差 数据来源：WIND；华安期货研究所 【华安解读】七月下旬开始，终端备货即将启动，豆油基差或回升；棕榈油近月买船较多，尽管成交情况转好，但基差仍有一定压力；菜籽油厂开机率下降，处于去库，三季度菜籽库存压力不大，基差有望继续回升。 ∟.波动率 【华安解读】美豆进入天气市，或扰动油脂市场价格，短期波动率有望仍处于高位，建议考虑卖出虚值看跌期权。 ∟.植物油价差 数据来源：WIND；华安期货研究所 【华安解读】近期棕榈油成交较前期明显好转，终端备货即将启动，油脂消费有望回暖，但8-9月份棕榈油到港压力较大，或抑制涨幅，而菜油此前走弱是因为部分地区用葵油替代，但随着黑海谷物出口协议被中止，葵油进口成本增加，预计后期菜棕价差仍有可能走扩。 ∟.油粕比 数据来源：USDA；华安期货研究所 【华安解读】油厂开机率维持高位，豆油、豆粕供应都将增加。而近期在美豆产区干旱的题材下，无论是豆油还是豆粕，都受较强支撑，建议油粕比在暂时观望。 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货研究所力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 联系我们 华安期货有限责任公司 安徽省合肥市蜀山区潜山路190号华邦世贸中心超高层写字楼40、41层 电话：400-882-0628、62839067