油脂油料周度策略：库存偏低，棕油走强

投资咨询业务资格证监许可【2011】1776号 库存偏低，棕油走强 核心观点: 农产品团队： USDA二月供需报告对市场影响有限，而近期阿根廷产区迎来的有利降水也缓解了市场对于产量的担忧，CBOT大豆有所走弱。当前阿根廷大豆仍处于关键生长期，天气题材提供的支撑犹在，且国内豆油持续去库中，豆油价格支撑强。 何濛分析师从业资格证号：F3033829咨询从业资格：Z0014543联系电话：0551-62832897 MPOB月报显示1月底马棕油库存超预期下降，降至21个月以来的最低水平，而在供给偏紧的同时，斋月将于2月底来到，印度等国开始进行节前备货，出口需求有所好转，在整体供需偏紧的格局下，棕榈油仍具备一定的上行动力。 李伟首席分析师从业资格证号：F0283072咨询从业资格：Z0010384联系电话：0551-62833937 菜油方面，持续累库，受供应压力偏大的影响，价格缺乏利多驱动。 下周关注: 马来西亚棕榈油出口报告、产量报告 初审：李伟F0283072/Z0010384复审：夏雨辰F3031745/Z0014542终审：闫丰F0251054/Z0001643 请仔细阅读报告最后一页免责声明 ∟.行业资讯 1.USDA2月供需报告未对美豆数据做调整，报告将阿根廷新作大豆产量下调300万吨至4900，致使期末库存同步下调。2.马来西亚棕榈油局MPOB报告1月底马来西亚棕榈油库存为158万吨，环比降低7.55%，接近两年来的最低值， 1月份马来西亚棕榈油产量为123.7吨，环比降低16.80%。1月份马来西亚棕榈油出口量为116.8万吨，环比降低12.94%。3.据船运调查机构Intertek Testing Services数据显示，马来西亚2月1-10日棕榈油产品出口量为336980吨，较上月同期出口减少13808吨，减幅3.94%；船运调查机构Societe Generale de Surveillance（SGS）公布的数据显示，马来西亚2月1-10日棕榈油产品出口量为247390吨，较上月同期出口量减少71423吨，减幅22.40%；独立检验公司AmSpec Agri发布的数据显示，马来西亚2月1-10日棕榈油出口量为319410吨，较上月同期出口增加19192吨，增幅6.39%。4.印度炼油协会（SEA）周三发布的月度数据显示，由于棕榈油进口量下降，2025年1月份印度植物油进口量为1,049,165吨，低于12月份的123万吨，也低于2024年1月份的1,200,835吨。5.印尼能源部官员Enya Listiani Dewi周五表示，在经历年初的一些延误之后，印尼预计将于下月全面实施B40生物柴油计划。 【解读】USDA二月供需报告下调阿根廷大豆产量，整体影响中性偏多，对市场影响有限。MPOB月报数据显示1月马棕油库存超预期大幅下降，给棕榈油提供较强的上行动力，相关机构数据也显示2月前10日马棕油出口环比降幅缩窄，反映出口需求在好转。 ∟.豆油 l根据Mysteel农产品对全国动态全样本油厂的调查情况显示，上周大豆压榨量为46.77万吨，开机率为13.15%，较此前一周明显回升，本周开机率预计继续回升。l据Mysteel调研显示，截至2月7日，全国重点地区豆油商业库存88.65万吨，环比上周降幅1.31%。lUSDA二月供需报告对市场影响有限，而近期阿根廷产区迎来的有利降水也缓解了市场对于产量的担忧，CBOT大豆有所走弱。当前阿根廷大豆仍处于关键生长期，天气题材提供的支撑犹在，豆油在成本端所获支撑较强。国内油厂开机率逐渐恢复，但一季度大豆到港量偏低，豆油仍处于去库，价格上方仍有空间。 请仔细阅读报告最后一页免责声明 ∟.棕榈油 l据Mysteel调研显示，截至2月7日，全国重点地区棕榈油商业库存46.18万吨，环比下降5.85%，棕榈油库存为三年同期低位。 lMPOB月报显示1月底马棕油库存超预期下降，降至21个月以来的最低水平，而在供给偏紧的同时，斋月将于2月底来到，印度等国开始进行节前备货，出口需求有所好转，在整体供需偏紧的格局下，棕榈油仍具备一定的上行动力。印尼能源部官员表示3月全面实施B40生柴计划，亦对未来棕榈油需求有转好的预期，棕榈油价格支撑较强。 ∟.菜籽油 l截止2月7日，沿海地区主要油厂菜籽库存为48.25万吨，较上周增加3.9万吨；菜油库存为13.3万吨，较上周增加0.553万吨。 l节后菜籽油厂开机率逐步恢复，但目前随着菜籽到港，菜油持续累库，供应压力对价格始终产生压制，菜油缺乏上行动力。 ∟.植物油价差 数据来源：同花顺；华安期货研究院 棕榈油供需结构依旧偏紧，走势或强于其它竞品植物油。 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货研究院力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 联系我们华安期货有限责任公司安徽省合肥市蜀山区潜山路190号华邦世贸中心超高层写字楼40、41层电话：400-882-0628、62839067