华安期货投研 油脂油料周度策略投资咨询业务资格证监许可【2011】1776号农产品团队：何濛 分析师从业资格证号：F3033829咨询从业资格：Z0014543联系电话：0551-62832897李伟 首席分析师从业资格证号：F0283072咨询从业资格：Z0010384联系电话：0551-62833937审核：夏雨辰 F3031745/Z0014542 复核：闫丰 F0251054/Z0001643斋月来袭，棕油有支撑摘要：1、南美丰产压制外盘2、斋月到来，利多棕榈油核心观点:巴西收获工作近半，南美丰产预期将逐步兑现，总产大概率创历史记录，对CBOT大豆仍有压制。原产地棕油尽管出口需求转颓，但减产还在继续，且斋月到来，减产预计将持续至四月，供应偏紧对短期棕榈油价格仍有较强支撑。但随着油厂开机率转向正常，油脂供应增多，但需求有限，后续豆菜油或仍以累库为主，油脂上方空间有限。下周关注:马来西亚棕榈油月度报告；美国油籽压榨商月报；马来西亚棕榈油出口数据；美豆周度出口报告2024-3-8 ∟.行情回顾油脂主力合约收盘价数据来源：同花顺；华安期货研究所【华安解读】当前油脂价格处于近三年偏低位。 ∟.行业资讯1.AgRural：截止2月29日，巴西23/24年度大豆已收48%，前周40%，去同43%，五年均45%。2.Pro Farmer：3月5日，Michael Cordonnier博士维持巴西23/24年度大豆和玉米产量预估1.45和1.12亿吨不变,前景展望中性偏负面；维持阿根廷23/24年度大豆和玉米产量预估5000和5400万吨不变，前景展望呈中性。3.中国海关：中国1-2月大豆进口量为1303.7万吨，较去年同期的1429.5万吨同比减8.8%。中国1-2月食用植物油进口量为120.9万吨，较去年同期的138.1万吨同比减12.4%。4.本周吉隆坡棕榈油会议主要观点：1）2024年印尼和马来西亚的棕榈油产量可能略有上升或低于去年，因为种植园老化和缺乏扩张，对棕榈油产量增长构成制约。2）德国油世界的托马斯梅尔科表示，未来三个月马来西亚棕榈油价格将在3800到4300令吉之间运行。他预计一季度全球棕榈油产量下滑，本季度迄今库存减少120万吨。3）经纪商佩林东贝斯塔里公司的董事表示，供应担忧加上一季度库存下降，短期内棕榈油仍然看涨。在3月至4月份的斋月期间，供应可能进一步收紧。4）马来西亚生物柴油协会表示，如果政府将B20生物柴油强制掺混项目推广到该国更多地区，2024年马来西亚生物柴油产量将会增至180万吨。【华安解读】巴西收获工作近半，南美丰产预期将逐步兑现，总产大概率创历史记录，对CBOT大豆仍有压制。原产地棕油尽管出口需求转颓，但减产还在继续，且即将迎来斋月，后续减产预计将持续至四月，供应偏紧对短期棕榈油价格仍有较强支撑。 ∟.豆油大豆压榨量（万吨）豆油库存（万吨）张家港豆油基差（元/吨）数据来源：钢联数据；同花顺；华安期货研究所【华安解读】l根据Mysteel农产品对全国主要油厂的调查情况显示，上周125家油厂大豆实际压榨量为196.11万吨，开机率为56%。本周国内油厂开机率有所下降，油厂大豆压榨量预计179.25 万吨，开机率为51%。l截至3月1日，全国重点地区豆油商业库存91.24万吨，环比基本持平。l随着油厂压榨转向正常，来自供应端的压力较大，短期仍以累库为主，近期受棕榈油价格带动盘面走高，但豆油基差走弱，反映下游需求一般。 ∟.棕榈油24度棕榈油进口对盘毛利（元/吨）棕榈油库存（万吨）广州24度棕榈油基差（元/吨）数据来源：同花顺；华安期货研究所【华安解读】l本周棕榈油内外价差倒挂好转，近月买船偏少，且原产地仍处于减产周期内，预计港口库存将下降。l截至3月1日，全国重点地区棕榈油商业库存61.815万吨，环比上周减少4.12万吨，增幅6.25%。l本周棕榈油涨幅较大，但下游需求有限，基差走弱。l3月12日起斋月开始，对马来和印尼的生产活动或造成影响，棕榈油减产预计也将持续，而节前棕榈油备货需求或旺盛，对棕榈油价格均有利多支撑。 ∟.菜籽油进口菜籽压榨量（万吨）菜油库存（万吨）江苏菜油基差（元/吨）数据来源：钢联数据；华安期货研究所【华安解读】l根据Mysteel统计，本周沿海油厂菜籽压榨量38.39万吨，较上周增加5.29万吨。l截止3月1日，沿海地区主要油厂菜油库存为5.47万吨，环比上周增加1.42万吨。l随着近期菜籽榨利有所恢复，油厂增加买船，供应上继续宽松，未来仍以累库为主，基差预计也将继续走弱。 ∟.植物油价差豆棕菜油主力合约价差（元/吨）江苏地区现货价差（元/吨）数据来源：同花顺；华安期货研究所【华安解读】油脂消费处于淡季，但从供应端来看，棕榈油将继续处于减产期，且近月买船较少，库存也持续数周下降，后续供应压力较小，基本面在油脂板块中相对坚挺。 免责声明联系我们华安期货有限责任公司安徽省合肥市蜀山区潜山路190号华邦世贸中心超高层写字楼40、41层电话：400-882-0628、62839067本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货研究所力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。